Bitcoin Melepasi AS$72,000 Selepas Short Squeeze — Tetapi Bolehkah Rali Ini Bertahan?

Rali kripto pada 19 Ogos paling tepat difahami sebagai pergerakan dua peringkat: kejutan makro mencetuskan pembelian awal, kemudian pembubaran posisi dalam pasaran derivatif memperbesarkan lonjakan itu.

Jabatan Perbendaharaan Amerika Syarikat mengumumkan bahawa ia akan sekurang-kurangnya menggandakan operasi pembelian balik sekuriti Perbendaharaan bertempoh panjang untuk menyokong kecairan pasaran. Had maksimum yang dirancang meningkat daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Selepas pengumuman itu, hasil bon jangka panjang dan dolar AS jatuh, manakala aset berisiko termasuk Bitcoin meningkat.

Bitcoin kemudian bergerak daripada paras pertengahan AS$64,000 kepada paras tertinggi harian sekitar AS$69,749 pada 19 Ogos, sebelum mara ke arah dan melepasi AS$72,000 pada hari berikutnya, bergantung pada suapan pasaran dan cap masa yang digunakan.

Bagaimana short squeeze mempercepatkan kenaikan Bitcoin

Pembubaran posisi short pada asasnya ialah arahan beli paksa untuk menutup pertaruhan bahawa harga akan jatuh. Apabila Bitcoin melepasi paras tertentu yang menyebabkan posisi short berleveraj terdedah, bursa menutup posisi tersebut dengan membeli Bitcoin.

Pembelian itu menolak harga lebih tinggi, sekali gus mendedahkan lapisan posisi short yang seterusnya. Terbentuklah gelung maklum balas:

1. Pengumuman Perbendaharaan menurunkan hasil bon dan melemahkan dolar, lalu meningkatkan selera risiko dalam jangka pendek.
2. Bitcoin menembusi paras rintangan terdekat serta tahap yang mencetuskan pembubaran.
3. Pesanan tutup posisi short secara paksa menambah permintaan mekanikal.
4. Harga yang lebih tinggi mencetuskan lebih banyak pembubaran, memanjangkan rali tanpa memerlukan gelombang pembeli baharu yang sama besar.

Laporan ketika itu turut mengaitkan sebahagian kenaikan dengan pembelian ETF spot yang sudah membentuk asas permintaan. Namun, bukti yang tersedia tidak dapat menentukan dengan tepat berapa banyak rali itu datang daripada permintaan spot berbanding kedudukan dalam pasaran derivatif.

Angka pembubaran perlu dibaca dengan berhati-hati

Jumlah yang sering dipetik tidak selaras antara satu laporan dengan laporan yang lain. Satu laporan menganggarkan AS$1.44 bilion posisi short dibubarkan, manakala laporan lain menyebut AS$3.3 bilion. Anggaran 24 jam yang diterbitkan kemudian pula meletakkan pembubaran short pada AS$1.06 bilion.

Perbezaan ini mungkin berpunca daripada liputan bursa dan aset yang berbeza, selain tempoh 24 jam bergerak yang tidak sama.

Justeru, dakwaan mengenai “rekod AS$2.7 bilion” lebih wajar dianggap sebagai anggaran khusus daripada penyedia data tertentu, bukannya kiraan muktamad bagi seluruh pasaran. Kesimpulan umumnya lebih kukuh daripada mana-mana satu angka: pembubaran posisi short cukup besar untuk memperkuatkan rali, dan posisi short merangkumi sebahagian besar pembubaran paksa yang dilaporkan dalam tempoh berkaitan.

Mengapa altcoin dan memecoin turut melonjak

Selepas Bitcoin menafikan kedudukan bearish, pergerakan itu merebak kepada aset yang lebih sensitif terhadap sentimen pasaran. Altcoin dan memecoin biasanya mempunyai kecairan yang lebih nipis serta kedudukan kontrak perpetual yang lebih tertumpu. Oleh itu, perubahan yang agak kecil dalam Bitcoin boleh menghasilkan pergerakan harga yang lebih besar dalam pasaran tersebut.

Pada 21 Ogos, satu laporan sektor meletakkan jumlah modal pasaran memecoin pada AS$29.38 bilion, meningkat 5.73%, dengan nilai dagangan sekitar AS$3.83 bilion. Pepe mendahului sesi yang dilaporkan dengan kenaikan 10.3% dan peningkatan mingguan 19.4%, manakala Dogecoin, Floki serta Shiba Inu turut meningkat.

Bagaimanapun, angka pasaran memecoin berbeza mengikut penyedia data. Penjejak pasaran lain menunjukkan jumlah modal pasaran dan volum yang berlainan pada 22 Ogos. Ini mengingatkan pedagang supaya membandingkan data dengan cap masa yang sama, bukannya menggabungkan gambaran daripada suapan yang berbeza.

XRP naik, tetapi dakwaan paling besar belum disahkan

XRP mendapat manfaat daripada short squeeze seluruh pasaran serta naratif khusus token itu, termasuk potensi permintaan ETF dan pengumpulan oleh pemegang besar. Namun, angka paling tinggi dalam dakwaan asal tidak disokong secara konsisten oleh laporan semasa.

Satu laporan pada 20 Ogos meletakkan XRP sekitar AS$1.24 selepas kenaikan harian 20.7%. Kemas kini pasaran pada 21 Ogos pula meletakkannya sekitar AS$1.31 dengan peningkatan tujuh hari sebanyak 31.03%.

Liputan berasingan kemudiannya menggambarkan XRP bergerak melepasi AS$1.40 dan mengenal pasti AS$1.50 sebagai zon psikologi serta teknikal yang penting. Namun, keadaan itu tidak membuktikan secara bebas bahawa XRP melepasi AS$1.60 atau mencatat kenaikan mingguan 67%.

Implikasi yang lebih penting bukanlah paras tertinggi yang dipertikaikan, tetapi sama ada kenaikan itu mampu bertahan selepas pembelian paksa dalam pasaran niaga hadapan reda. Penembusan berterusan melepasi AS$1.50 dan kemampuan mempertahankan paras itu dalam ujian semula akan menjadi bukti lebih kukuh bahawa permintaan sudah berkembang melangkaui pembelian paksa derivatif.

SUI menunjukkan bagaimana leverage boleh membesarkan pergerakan kecil

SUI meningkat kira-kira 10% hingga 11% dalam tempoh 24 jam ketika pasaran pulih. Laporan yang tersedia mengaitkan pergerakan itu dengan gabungan kekuatan Bitcoin, pembelian untuk menutup posisi short dan pembelian spot.

Namun, butiran khususnya kurang kukuh berbanding arah pergerakan umum. Sesetengah laporan pasaran menyebut AS$1.74 juta posisi short SUI dibubarkan, open interest meningkat 18.48% dan pedagang teratas Binance mempunyai kecenderungan long sebanyak 3.06 kali. Sumber data lain pula melaporkan angka pembubaran dan open interest yang berbeza.

Jika open interest meningkat serentak dengan harga, ini bermakna pendedahan baharu dalam pasaran niaga hadapan sedang memasuki pasaran. Keadaan itu boleh menyokong momentum, tetapi juga menambah jumlah leverage yang boleh dileraikan jika harga berbalik arah.

Dalam kes SUI, rali tersebut menunjukkan wujudnya permintaan dan pada masa sama kerapuhan pasaran. Ia belum membuktikan bahawa trend menaik yang berkekalan telah bermula.

Mengapa amaran bull trap munasabah

Short squeeze boleh menghasilkan carta harga yang mengagumkan tanpa membuktikan kewujudan pasaran bullish yang berkekalan. Penutupan posisi short secara paksa ialah sumber pembelian sekali sahaja. Selepas posisi short yang terdedah habis dibubarkan, sumber permintaan itu akan hilang.

Risiko meningkat jika open interest niaga hadapan terus meningkat sedangkan penyertaan pasaran spot semakin lemah. Pasaran yang naik terutamanya melalui kontrak perpetual boleh mengalami proses bertentangan kemudian — harga jatuh memaksa pemegang posisi long berleveraj menjual, lalu mencetuskan rantaian pembubaran posisi long.

Sebab itu, rali yang berkait dengan pengumuman Perbendaharaan tidak wajar terus dianggap sebagai bukti bahawa Bitcoin sudah memasuki aliran menaik baharu. Program pembelian balik itu digambarkan sebagai langkah untuk menyokong kecairan pasaran bon Perbendaharaan, bukannya rangsangan monetari secara langsung. Kesan jangka panjangnya terhadap kripto sebahagiannya bergantung pada sama ada hasil bon dan dolar terus menyokong aset berisiko.

Perkara yang sedang dipantau pedagang

1. Volum spot dan aliran ETF

Sambungan rali yang lebih sihat sepatutnya menunjukkan Bitcoin mampu mengekalkan kenaikan selepas aktiviti pembubaran kembali normal, disokong volum spot yang berterusan serta permintaan ETF. Kejatuhan mendadak ketika open interest niaga hadapan masih tinggi akan menguatkan tafsiran bull trap. Sumber yang tersedia mengenal pasti pembelian spot dan ETF sebagai faktor penting, tetapi tidak memberikan pecahan aliran lengkap yang disahkan secara bebas untuk keseluruhan pergerakan itu.

2. Kadar pendanaan, basis dan open interest

Kenaikan harga yang disertai kadar pendanaan sederhana serta penyertaan spot yang kukuh biasanya kurang rapuh berbanding kenaikan yang datang bersama open interest yang meningkat pantas, kadar pendanaan yang terlalu positif dan volum spot yang merosot.

Penunjuk ini membantu membezakan permintaan tunai baharu daripada kedudukan derivatif yang semakin sesak.

3. Paras AS$1.50 bagi XRP

Kemampuan XRP bertahan di AS$1.50 dalam beberapa ujian semula, sebaik-baiknya dengan sokongan volum spot yang bermakna, akan menunjukkan bahawa kawasan rintangan lama mungkin bertukar menjadi sokongan. Kegagalan mengekalkan paras itu pula boleh menjadi petanda bahawa permintaan yang didorong short squeeze semakin pudar. Laporan pasaran mengenal pasti kawasan AS$1.49 hingga AS$1.50 sebagai zon rintangan dan psikologi penting.

4. Penyertaan yang lebih luas di luar pasaran berleveraj

Pemulihan yang mampan sepatutnya merebak merentasi Bitcoin, altcoin utama dan pasaran spot, bukannya kekal tertumpu pada kontrak perpetual yang mempunyai leverage tinggi. Pergerakan Ogos memang menunjukkan penyertaan yang lebih meluas, termasuk dalam memecoin dan SUI, tetapi perbezaan besar antara anggaran pembubaran menyukarkan penentuan sama ada keluasan rali itu datang daripada permintaan pelaburan sebenar atau limpahan daripada pasaran derivatif.

Kesimpulan paling jelas ialah kesimpulan yang berhati-hati: pengumuman Perbendaharaan membantu mencetuskan pergerakan risk-on yang didorong faktor makro, manakala penutupan posisi short secara paksa mengubahnya menjadi rali kripto yang pantas. Sama ada ia berkembang menjadi trend berkekalan bergantung pada apa yang tinggal selepas leverage dikeluarkan.