Mengapa Konflik AS-Iran Menekan Saham Semikonduktor Asia

Rantaian pasaran: konflik, minyak dan kadar faedah

Pertempuran yang kembali tercetus antara Amerika Syarikat dan Iran berhampiran Selat Hormuz menekan pasaran Asia melalui rantaian yang pantas: risiko gangguan penghantaran tenaga meningkat, harga minyak melonjak, kebimbangan inflasi memuncak dan pelabur mengurangkan pegangan dalam saham mahal yang sensitif terhadap kadar faedah.

Reaksi awal kelihatan jelas pada 31 Ogos. Reuters melaporkan minyak mentah Brent ditutup pada AS$90.49 setong, manakala West Texas Intermediate (WTI) meningkat kepada AS$85.76. Pada masa sama, saham jatuh dan hasil bon naik apabila pelabur menilai semula prospek inflasi serta hala tuju Rizab Persekutuan AS, atau Fed. 1 Data pasaran sepanjang hari pula menunjukkan WTI melepasi AS$86 dan Brent melepasi AS$91. 11

Selat Hormuz menjadi tumpuan kerana sebarang kelembapan pergerakan kapal tangki meningkatkan risiko bekalan tenaga menjadi lebih ketat. Pada pertengahan Ogos, harga minyak sudah meningkat apabila ketegangan bertambah, Emiriah Arab Bersatu menggantung urus niaga kewangan dan ekonomi dengan Iran, manakala trafik kapal melalui selat itu kekal perlahan. 2

Pertukaran serangan terbaharu menambahkan premium risiko geopolitik pada harga minyak. Laporan menyebut serangan AS terhadap pelancar roket Iran di Pulau Larak serta serangan peluru berpandu Iran ke atas kedudukan tentera AS di Jordan. 18 Laporan berasingan sebelum ini turut mengaitkan peningkatan ketegangan dengan serangan terhadap sebuah pelabuhan minyak UAE dan kapal-kapal di Selat Hormuz. 7

Kesan harga minyak tidak terhad kepada syarikat tenaga. Kos bahan api, pengangkutan dan input lain boleh meningkat dengan cepat, lalu mencetuskan tekanan inflasi. Keadaan ini menyukarkan bank pusat, khususnya apabila peperangan dan gangguan rantaian bekalan pada masa yang sama mengancam pertumbuhan ekonomi.

Mengapa saham cip Jepun dan Korea Selatan paling terdedah?

Saham semikonduktor sering bertindak seperti aset pertumbuhan berjangka panjang. Penilaiannya banyak bergantung pada unjuran pendapatan masa depan, permintaan global dan kos modal. Apabila hasil bon Perbendaharaan AS meningkat, nilai semasa pendapatan masa depan biasanya menurun. Pada masa yang sama, kejutan minyak menimbulkan kebimbangan tentang pertumbuhan dunia yang lebih perlahan dan kos operasi yang lebih tinggi.

Gabungan ini amat penting bagi Jepun dan Korea Selatan kerana syarikat teknologi serta semikonduktor mempunyai pemberat besar dalam indeks saham utama kedua-dua negara. Dalam episod terdahulu apabila harga minyak dan hasil bon meningkat serentak dengan jualan besar-besaran saham cip, indeks KOSPI Korea Selatan jatuh 5.5% manakala Nikkei Jepun merosot 2.1%. 12 Laporan pasaran lain pula mencatatkan kejatuhan hampir 6% di Korea Selatan dan lebih 3% di Jepun apabila kerugian saham cip bertembung dengan harga minyak serta hasil bon yang lebih tinggi. 24

Kepekaan ini berfungsi dalam dua arah. Apabila harga minyak menurun dan kebimbangan terhadap trafik di Selat Hormuz reda, Samsung Electronics serta SK Hynix di Korea Selatan meningkat, sementara Nikkei Jepun turut mengukuh. 2227 Reaksi tersebut menunjukkan bahawa pelabur bukan sahaja menilai asas syarikat, tetapi juga risiko makroekonomi yang berubah-ubah.

Mengapa jangkaan kenaikan kadar September meningkat?

Kejutan inflasi yang berpunca daripada minyak meletakkan Fed dalam keadaan sukar. Harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan inflasi keseluruhan, sedangkan tekanan geopolitik pula boleh melemahkan permintaan ekonomi. Jika pelabur percaya kenaikan harga minyak akan merebak kepada harga barangan dan perkhidmatan lain atau menaikkan jangkaan inflasi, mereka mungkin menjangka kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih lama.

Pada 31 Ogos, pasaran dilaporkan meningkatkan kebarangkalian kenaikan kadar pada September kepada 57% apabila pertempuran baharu menaikkan harga minyak dan mengekalkan hasil bon pada paras tinggi. 1026 Ini mengetatkan keadaan kewangan: hasil bon yang lebih tinggi menjadikan pinjaman lebih mahal dan mengurangkan daya tarikan saham pertumbuhan.

Persoalan paling penting ialah sama ada kenaikan minyak itu hanya sementara. Premium risiko geopolitik yang singkat mungkin menaikkan inflasi tanpa mengubah hala tuju dasar Fed dalam jangka sederhana. Sebaliknya, gangguan berpanjangan terhadap penghantaran atau infrastruktur minyak akan lebih membimbangkan, terutama jika berlaku serentak dengan inflasi asas yang kukuh dan pasaran pekerjaan yang masih berdaya tahan.

Data dan keputusan korporat yang perlu diperhatikan

Laporan pekerjaan AS

Laporan pekerjaan akan membantu menentukan sama ada ekonomi AS mampu menyerap kejutan tenaga tanpa mengalami kelembapan mendadak. Pengambilan pekerja dan pertumbuhan gaji yang kukuh akan menyukarkan pembuat dasar menganggap kenaikan minyak sebagai gangguan sementara yang terpencil. Data pekerjaan yang lemah pula boleh menguatkan hujah bahawa pengetatan tambahan akan menjejaskan permintaan.

CPI pada 11 September

Laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) ialah ujian terdekat untuk melihat sama ada tekanan inflasi semakin meluas. Kenaikan yang didorong terutamanya oleh petrol kurang bermakna kepada dasar monetari berbanding bacaan inflasi teras yang kukuh dan menunjukkan tekanan baharu merentas barangan serta perkhidmatan.

Inflasi PCE

Indeks Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) ialah ukuran inflasi pilihan Fed. Laporan terkini menunjukkan bacaan PCE sedikit lebih tinggi daripada jangkaan, mengekalkan kebimbangan inflasi ketika pasaran turut memberi tumpuan kepada Nvidia dan saham teknologi. 1819 Bacaan PCE teras yang kukuh akan menyukarkan pelabur untuk menganggap kenaikan minyak sebagai kesan geopolitik semata-mata.

Keputusan dan panduan Nvidia

Nvidia menjadi petunjuk penting kepada kitaran pelaburan kecerdasan buatan (AI) serta keseluruhan sektor semikonduktor. Keputusan terbaharunya mengatasi jangkaan, hasil pusat data meningkat lebih dua kali ganda berbanding tahun sebelumnya dan unjuran syarikat itu membantu mengangkat saham teknologi Asia, termasuk KOSPI Korea Selatan yang berat kepada saham cip. 1829

Panduan yang kukuh boleh menjadi penampan kepada saham cip ketika tekanan makroekonomi meningkat. Namun, jika permintaan, margin keuntungan atau jangkaan perbelanjaan modal melemah, sesi jualan besar-besaran pasaran boleh bertukar menjadi pembetulan teknologi yang lebih dalam. Keputusan Nvidia tidak akan menghapuskan risiko minyak atau kadar faedah, tetapi ia boleh menentukan sama ada pelabur melihat kejatuhan itu sebagai pelarasan penilaian sementara atau petanda permintaan yang semakin lemah.

Apakah yang boleh memanjangkan kejatuhan?

Tekanan terhadap saham Asia dan jangkaan dasar monetari berkemungkinan berlarutan jika beberapa risiko muncul serentak:

• serangan AS-Iran berterusan atau konflik merebak ke rantau yang lebih luas;
• gangguan terhadap trafik kapal di Selat Hormuz atau infrastruktur minyak disahkan;
• harga Brent dan WTI terus meningkat;
• bacaan inflasi teras CPI atau PCE lebih tinggi daripada jangkaan;
• data pengambilan pekerja dan pertumbuhan gaji kekal kukuh; dan
• hasil bon Perbendaharaan AS jangka panjang terus meningkat.

Gabungan itu akan mengukuhkan naratif kadar faedah yang “lebih tinggi untuk lebih lama”, sambil melemahkan jangkaan terhadap pertumbuhan ekonomi global.

Apakah yang boleh membalikkan keadaan?

Pasaran boleh pulih jika usaha diplomatik atau aturan penghantaran mengurangkan premium risiko minyak, inflasi teras kekal terkawal, data pekerjaan menjadi lebih lembut tanpa kemelesetan yang tidak teratur, serta Nvidia dan syarikat berkaitan AI memberikan panduan kukuh. Sebelum ini, penurunan harga minyak selepas rundingan berhubung trafik di Selat Hormuz bertepatan dengan pemulihan saham Asia dan saham teknologi. 22

Kesimpulannya, faktor penentu ialah tempoh gangguan, bukan semata-mata berita ketenteraan. Reaksi awal pasaran mencerminkan penilaian semula terhadap bekalan tenaga, inflasi, kadar faedah dan pertumbuhan pada masa yang sama. Jika konflik kekal terkawal dan harga minyak kembali susut, saham semikonduktor mungkin pulih dengan pantas. Jika gangguan bekalan dan inflasi berlarutan, tekanan terhadap saham teknologi Asia serta prospek dasar Fed akan menjadi lebih sukar untuk dipatahkan.