Kemerosotan ini adalah meluas. Penurunan paling ketara adalah dalam barang modal (-2.1% MoM), diikuti oleh barang perantaraan (-0.9%) dan barang pengguna (-0.7%). Hanya sektor tenaga mencatatkan peningkatan (+0.8%) . Secara keseluruhan, suku kedua masih menunjukkan peningkatan sederhana +0.4% QoQ, tetapi data Jun mematahkan momentum tersebut .

Perancis: Peningkatan Kepala Surat Tipis, Tetapi Kemerosotan Perkilangan Lebih Dalam

Pengeluaran perindustrian utama Perancis hanya meningkat 0.1% MoM pada bulan Jun, terlepas ramalan konsensus sebanyak 0.3% dan selepas semakan -0.2% pada bulan Mei . Walau bagaimanapun, angka utama ini mengelirukan: pengeluaran perkilangan itu sendiri jatuh 1.1% pada bulan Jun (selepas -1.0% pada bulan Mei), didorong oleh kemerosotan yang lebih dalam dalam industri makanan pertanian (-0.8%), kok dan produk petroleum halus (-12%), dan peralatan pengangkutan (-3.8%) . Peningkatan keseluruhan 0.1% disumbang sepenuhnya oleh pemulihan 4.2% dalam sektor perlombongan, tenaga, dan bekalan air—bukan oleh aktiviti kilang .

Faktor Pendorong Kelemahan yang Sama

Beberapa faktor yang dikongsi menjelaskan kekecewaan serentak di kedua-dua ekonomi:

• Konflik Iran di Timur Tengah. Gangguan pengangkutan berterusan akibat perang Iran terus menekan rantaian bekalan, meningkatkan kos input dan melambatkan penghantaran .
• Permintaan yang Stagnan. PMI Perkilangan Zon Euro S&P Global untuk Jun berada di 51.4—masih dalam lingkungan pengembangan tetapi terendah dalam beberapa bulan, dengan pesanan baharu pada dasarnya rata . Permintaan untuk barangan terhenti apabila kitaran inventori pasca-pandemik semakin pudar.
• Tekanan Kos. Kos input kilang Zon Euro mencapai paras tertinggi empat tahun pada bulan Mei, dan firma melaporkan tekanan margin yang berterusan .
• Penyusutan Inventori. Pembinaan inventori awal yang menyokong perkilangan bertukar kepada pengurangan kerja tertunggak berbanding pengeluaran didorong permintaan baharu. PMI Julai menunjukkan pengeluaran kilang melonjak pada kadar terpantas dalam 4.5 tahun, tetapi ini hampir keseluruhannya disebabkan oleh "penyelesaian kerja tertunggak" dan bukannya permintaan baharu .
• Kelemahan Sektor Perkhidmatan Menjangkiti. PMI komposit Zon Euro kekal dalam wilayah penguncupan pada bulan Jun (PMI perkhidmatan 48.9), menunjukkan bahawa kelemahan dalam ekonomi yang lebih luas membebani keyakinan industri .

Implikasi Terhadap Pemulihan Perkilangan Zon Euro

Data Jun dari Itali dan Perancis mengesahkan bahawa pemulihan industri Zon Euro kehilangan momentum pada suku kedua selepas permulaan yang kukuh pada awal tahun. Pemulihan suku pertama, yang didorong oleh pengisian semula inventori dan perbelanjaan pertahanan, semakin pudar .

Jerman masih menjadi pemberat terbesar kepada gambaran industri Zon Euro. Penguncupan dua bulan Itali dan kemerosotan perkilangan Perancis menunjukkan kelemahan adalah meluas, bukan hanya terhad kepada Jerman. Data PMI Perkilangan Julai mengukuhkan gambaran rapuh ini: pengeluaran didorong oleh penyelesaian kerja tertunggak, bukan oleh pesanan baharu, yang menunjukkan potensi pemulihan sementara .

Implikasi Terhadap Dasar ECB

Pada mesyuarat 11 Jun 2026, ECB menaikkan kadar kemudahan deposit sebanyak 25 mata asas kepada 2.25%, menamatkan jeda selama setahun . Keputusan ini didorong oleh inflasi yang masih tinggi, dengan unjuran Jun ECB meramalkan inflasi keseluruhan pada 3.0% untuk 2026 dan 2.3% untuk 2027 .

Kegagalan data perindustrian Jun, digabungkan dengan sektor perkhidmatan yang masih dalam penguncupan dan PMI komposit dalam wilayah negatif, mengukuhkan hujah untuk ECB kekal tidak berubah pada mesyuarat akan datang. Perang di Timur Tengah membebankan aktiviti ekonomi, dan unjuran Jun ECB sendiri telah menjangkakan pertumbuhan KDNK yang sangat sederhana (0.8% pada 2026, 1.2% pada 2027) .

Dengan pertumbuhan yang lembut dan inflasi masih melebihi sasaran tetapi menunjukkan trend menurun, ECB mungkin akan menunggu lebih banyak data sebelum membuat sebarang langkah seterusnya. Risiko kesilapan dasar—menaikkan kadar ketika ekonomi semakin perlahan—telah meningkat. Jeda yang panjang kelihatan mungkin.

Implikasi Terhadap Euro

Kejutan negatif di Itali dan Perancis mengurangkan kelebihan pertumbuhan relatif yang telah dibina oleh Zon Euro berbanding AS pada awal 2026. Data perkilangan yang lebih lemah cenderung membebankan Euro kerana ia mengurangkan jangkaan perbezaan kadar faedah.

Pasaran kini akan menjangka kebarangkalian yang lebih rendah untuk kenaikan kadar ECB selanjutnya. Jika Fed kekal tidak berubah atau dilihat lebih hawkish, EUR/USD mungkin akan menghadapi tekanan baharu. Naratif pemulihan yang rapuh memberi sedikit alasan untuk Euro mengukuh dari paras semasa.

Kesimpulan. Kejatuhan Itali -1.0% dan peningkatan Perancis 0.1% (dengan perkilangan -1.1%) kedua-duanya adalah kegagalan yang mendedahkan ekonomi sebenar yang semakin lembut di bawah PMI utama yang kelihatan masih mengembang. Kenaikan kadar ECB pada Jun kini kelihatan seperti kemuncak kitaran ini, dengan jeda yang panjang mungkin berlaku. Euro kekurangan pemangkin kukuh untuk keuntungan selanjutnya berdasarkan data ini.

Kemerosotan ini adalah meluas. Penurunan paling ketara adalah dalam barang modal (-2.1% MoM), diikuti oleh barang perantaraan (-0.9%) dan barang pengguna (-0.7%). Hanya sektor tenaga mencatatkan peningkatan (+0.8%) . Secara keseluruhan, suku kedua masih menunjukkan peningkatan sederhana +0.4% QoQ, tetapi data Jun mematahkan momentum tersebut .

Perancis: Peningkatan Kepala Surat Tipis, Tetapi Kemerosotan Perkilangan Lebih Dalam

Pengeluaran perindustrian utama Perancis hanya meningkat 0.1% MoM pada bulan Jun, terlepas ramalan konsensus sebanyak 0.3% dan selepas semakan -0.2% pada bulan Mei . Walau bagaimanapun, angka utama ini mengelirukan: pengeluaran perkilangan itu sendiri jatuh 1.1% pada bulan Jun (selepas -1.0% pada bulan Mei), didorong oleh kemerosotan yang lebih dalam dalam industri makanan pertanian (-0.8%), kok dan produk petroleum halus (-12%), dan peralatan pengangkutan (-3.8%) . Peningkatan keseluruhan 0.1% disumbang sepenuhnya oleh pemulihan 4.2% dalam sektor perlombongan, tenaga, dan bekalan air—bukan oleh aktiviti kilang .

Faktor Pendorong Kelemahan yang Sama

Beberapa faktor yang dikongsi menjelaskan kekecewaan serentak di kedua-dua ekonomi:

• Konflik Iran di Timur Tengah. Gangguan pengangkutan berterusan akibat perang Iran terus menekan rantaian bekalan, meningkatkan kos input dan melambatkan penghantaran .
• Permintaan yang Stagnan. PMI Perkilangan Zon Euro S&P Global untuk Jun berada di 51.4—masih dalam lingkungan pengembangan tetapi terendah dalam beberapa bulan, dengan pesanan baharu pada dasarnya rata . Permintaan untuk barangan terhenti apabila kitaran inventori pasca-pandemik semakin pudar.
• Tekanan Kos. Kos input kilang Zon Euro mencapai paras tertinggi empat tahun pada bulan Mei, dan firma melaporkan tekanan margin yang berterusan .
• Penyusutan Inventori. Pembinaan inventori awal yang menyokong perkilangan bertukar kepada pengurangan kerja tertunggak berbanding pengeluaran didorong permintaan baharu. PMI Julai menunjukkan pengeluaran kilang melonjak pada kadar terpantas dalam 4.5 tahun, tetapi ini hampir keseluruhannya disebabkan oleh "penyelesaian kerja tertunggak" dan bukannya permintaan baharu .
• Kelemahan Sektor Perkhidmatan Menjangkiti. PMI komposit Zon Euro kekal dalam wilayah penguncupan pada bulan Jun (PMI perkhidmatan 48.9), menunjukkan bahawa kelemahan dalam ekonomi yang lebih luas membebani keyakinan industri .

Implikasi Terhadap Pemulihan Perkilangan Zon Euro

Data Jun dari Itali dan Perancis mengesahkan bahawa pemulihan industri Zon Euro kehilangan momentum pada suku kedua selepas permulaan yang kukuh pada awal tahun. Pemulihan suku pertama, yang didorong oleh pengisian semula inventori dan perbelanjaan pertahanan, semakin pudar .

Jerman masih menjadi pemberat terbesar kepada gambaran industri Zon Euro. Penguncupan dua bulan Itali dan kemerosotan perkilangan Perancis menunjukkan kelemahan adalah meluas, bukan hanya terhad kepada Jerman. Data PMI Perkilangan Julai mengukuhkan gambaran rapuh ini: pengeluaran didorong oleh penyelesaian kerja tertunggak, bukan oleh pesanan baharu, yang menunjukkan potensi pemulihan sementara .

Implikasi Terhadap Dasar ECB

Pada mesyuarat 11 Jun 2026, ECB menaikkan kadar kemudahan deposit sebanyak 25 mata asas kepada 2.25%, menamatkan jeda selama setahun . Keputusan ini didorong oleh inflasi yang masih tinggi, dengan unjuran Jun ECB meramalkan inflasi keseluruhan pada 3.0% untuk 2026 dan 2.3% untuk 2027 .

Kegagalan data perindustrian Jun, digabungkan dengan sektor perkhidmatan yang masih dalam penguncupan dan PMI komposit dalam wilayah negatif, mengukuhkan hujah untuk ECB kekal tidak berubah pada mesyuarat akan datang. Perang di Timur Tengah membebankan aktiviti ekonomi, dan unjuran Jun ECB sendiri telah menjangkakan pertumbuhan KDNK yang sangat sederhana (0.8% pada 2026, 1.2% pada 2027) .

Dengan pertumbuhan yang lembut dan inflasi masih melebihi sasaran tetapi menunjukkan trend menurun, ECB mungkin akan menunggu lebih banyak data sebelum membuat sebarang langkah seterusnya. Risiko kesilapan dasar—menaikkan kadar ketika ekonomi semakin perlahan—telah meningkat. Jeda yang panjang kelihatan mungkin.

Implikasi Terhadap Euro

Kejutan negatif di Itali dan Perancis mengurangkan kelebihan pertumbuhan relatif yang telah dibina oleh Zon Euro berbanding AS pada awal 2026. Data perkilangan yang lebih lemah cenderung membebankan Euro kerana ia mengurangkan jangkaan perbezaan kadar faedah.

Pasaran kini akan menjangka kebarangkalian yang lebih rendah untuk kenaikan kadar ECB selanjutnya. Jika Fed kekal tidak berubah atau dilihat lebih hawkish, EUR/USD mungkin akan menghadapi tekanan baharu. Naratif pemulihan yang rapuh memberi sedikit alasan untuk Euro mengukuh dari paras semasa.

Kesimpulan. Kejatuhan Itali -1.0% dan peningkatan Perancis 0.1% (dengan perkilangan -1.1%) kedua-duanya adalah kegagalan yang mendedahkan ekonomi sebenar yang semakin lembut di bawah PMI utama yang kelihatan masih mengembang. Kenaikan kadar ECB pada Jun kini kelihatan seperti kemuncak kitaran ini, dengan jeda yang panjang mungkin berlaku. Euro kekurangan pemangkin kukuh untuk keuntungan selanjutnya berdasarkan data ini.