Mengapa Diplomasi Iran, Oman dan Qatar Menyebabkan Harga Minyak Jatuh

Aktiviti diplomatik melibatkan Iran, Oman dan Qatar telah mengubah perkara yang paling ditakuti oleh pedagang minyak. Pasaran tidak lagi menetapkan harga berdasarkan andaian bahawa Selat Hormuz akan ditutup hampir sepenuhnya untuk tempoh yang tidak menentu. Sebaliknya, pelabur kini mula mengambil kira kemungkinan pembukaan semula secara terhad dan berperingkat.

Perubahan jangkaan itu membantu menurunkan harga minyak mentah Brent sebanyak 3.9% kepada AS$88.58 setong pada 25 Ogos. Penanda aras Amerika Syarikat, West Texas Intermediate (WTI), pula susut 3.1% kepada AS$82.36 setong. 19

Namun, diplomasi telah mengubah jangkaan lebih pantas daripada perubahan pada bekalan fizikal. Pergerakan kapal masih sangat terhad, kapasiti penapisan telah rosak dan Iran mengaitkan pembukaan semula dengan komitmen Amerika Syarikat di bawah pengaturan interim. Oleh itu, penurunan harga terbaru lebih tepat dilihat sebagai penyusutan premium panik—bukan bukti bahawa krisis tenaga sudah berakhir.

Apa yang berubah selepas rundingan Iran, Oman dan Qatar?

Iran dan Oman, dua negara yang bersempadan dengan Selat Hormuz, telah membincangkan rangka kerja berperingkat untuk menguruskan pergerakan kapal. Cadangan itu merangkumi koridor navigasi bersama yang bersifat sementara serta projek bersama untuk membersihkan periuk api dari laluan air tersebut. Rundingan teknikal masih diteruskan bagi mencapai aturan yang lebih kekal. 157

Perbincangan itu juga melangkaui soal pelayaran. Kor Pengawal Revolusi Islam Iran berkata Iran dan Oman telah mencapai persetujuan mengenai bahagian perairan selat yang dikaitkan dengan setiap negara serta pembahagian hasil, walaupun rangka kerja pengurusan yang lebih luas masih dalam rundingan. 16

Qatar pula memberikan dorongan diplomatik tambahan. Perdana Menteri merangkap Menteri Luar Qatar, Sheikh Mohammed bin Abdulrahman Al Thani, mengadakan perbincangan dan panggilan dengan pegawai Iran serta Oman mengenai rangka kerja interim itu sebelum berkunjung ke Tehran pada 27 Ogos. Rundingan tersebut meliputi cadangan koridor, projek pembersihan periuk api dan usaha menghidupkan semula rundingan lebih luas antara Iran dengan Amerika Syarikat. 91011

Bagi pasaran minyak, perkara penting bukanlah Selat Hormuz sudah kembali beroperasi seperti biasa. Sebaliknya, rundingan itu menjadikan kemungkinan pelayaran disambung semula secara terhad dan di bawah pemantauan lebih munasabah berbanding sebelum ini.

Mengapa harga minyak turun?

Harga minyak bukan hanya dipengaruhi oleh jumlah tong yang sedang bergerak. Ia turut mencerminkan anggaran pasaran tentang gangguan bekalan pada masa hadapan. Pada 25 Ogos, pedagang melihat tekanan ekonomi dan rundingan sebagai ancaman yang kurang segera kepada bekalan berbanding kemungkinan konflik ketenteraan kembali memuncak. Brent ditutup di bawah AS$89 setong, manakala WTI ditutup sedikit melebihi AS$82. 1921

Pada sesi berikutnya, harga turun sekali lagi tetapi dalam kadar lebih kecil. Brent ditutup pada AS$87.84 setong dan WTI pada AS$82.23 ketika pelabur memantau rundingan Iran-Oman. Reuters melaporkan bahawa pelayaran kapal komoditi melalui Selat Hormuz jatuh ke paras terendah dalam tempoh tiga bulan, menunjukkan jurang antara jangkaan diplomatik yang semakin baik dengan trafik sebenar yang masih rendah. 18

Logik pasaran itu bersifat bersyarat:

1. Koridor sementara boleh membolehkan sebahagian kapal kembali berlayar.
2. Peningkatan trafik boleh mengurangkan kekurangan minyak mentah dan produk ditapis dalam tempoh terdekat.
3. Jika aturan itu berjaya, pengeluaran minyak yang sebelum ini dihentikan boleh disambung semula.
4. Perkembangan tersebut akan mengurangkan premium geopolitik yang terkandung dalam harga minyak.

Unjuran Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) mencerminkan urutan itu. EIA berkata harga dijangka mula menurun apabila trafik melalui Selat Hormuz meningkat secara beransur-ansur dan pengeluaran minyak yang dihentikan kembali beroperasi. Agensi itu mengunjurkan purata harga Brent sekitar AS$85 setong pada suku ketiga dan AS$78 setong pada suku keempat. Unjuran suku ketiga itu masih AS$11 setong lebih tinggi daripada anggaran sebelumnya, menunjukkan besarnya gangguan yang masih diambil kira. 17

Koridor sementara bukan pembukaan penuh

Pegawai Iran berkata laluan air itu tidak akan dibuka semula sehingga Amerika Syarikat memenuhi komitmennya di bawah perjanjian damai interim. Ini bermakna cadangan tersebut bergantung bukan sahaja pada persetujuan teknikal Iran dan Oman, tetapi juga kemajuan berkaitan sekatan serta sekatan maritim Amerika Syarikat, keselamatan pelayaran yang boleh dipercayai dan penyelesaian kerja pembersihan periuk api. 46

Bukti operasi di lapangan masih lemah. Sebelum konflik, aliran minyak mentah dan produk ditapis melalui Selat Hormuz berpurata kira-kira 18 juta tong sehari. Jumlah itu jatuh kepada 4.8 juta tong sehari pada Julai dan sekitar 2 juta tong sehari pada awal Ogos, berdasarkan data Kpler yang dipetik Reuters. 20

Perbezaan ini penting kerana harga minyak boleh turun berasaskan jangkaan sebelum aliran fizikal benar-benar pulih. Jika kapal tangki tidak kembali dalam jumlah yang konsisten, pasaran mempunyai sedikit bukti bahawa rangka kerja yang dicadangkan itu benar-benar berfungsi. Pengumuman diplomatik boleh mengurangkan kebimbangan buat sementara waktu; pembalikan harga yang berkekalan memerlukan peningkatan nyata dalam pelayaran, eksport dan pengeluaran.

Bahan api ditapis mungkin menjadi masalah lebih besar

Krisis ini bukan sekadar masalah minyak mentah. Kerosakan terhadap kapasiti penapisan dan sekatan pelayaran menjadikan diesel serta bahan api ditapis lain lebih terdedah kepada gangguan.

Pemprosesan di kilang penapisan Timur Tengah dianggarkan 2.9 juta tong sehari lebih rendah daripada paras sebelum perang pada suku kedua. Ia dijangka kekal 2.2 juta tong sehari di bawah paras tersebut pada suku ketiga. Serangan Ukraine pula telah menyebabkan aktiviti penapisan Rusia menghampiri paras terendah dalam tempoh hampir dua dekad. 33

Akibatnya, pasaran diesel global menjadi lebih ketat walaupun harga minyak mentah utama menurun. Eksport produk ditapis dari Timur Tengah terganggu, manakala eksport bahan api Rusia turut berkurangan. Inventori sulingan Amerika Syarikat—yang merangkumi diesel dan minyak pemanas—berada pada 107.1 juta tong pada 7 Ogos, paras terendah bagi tempoh yang sama dalam setahun sejak 1996, menurut data yang dipetik Reuters. 35

Ini mewujudkan perbezaan penting untuk pengguna dan pedagang: penanda aras minyak mentah boleh menurun apabila premium risiko Hormuz berkurangan, tetapi harga diesel, margin penapisan dan kos bahan api boleh kekal tinggi kerana pengeluaran kilang serta inventori masih tertekan. Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) berkata pasaran produk yang ketat telah mendorong margin penapisan Lembangan Atlantik ke paras rekod pada Julai. 22

Apa yang boleh menyebabkan harga minyak naik semula?

Penurunan harga terbaru bergantung pada kemampuan diplomasi diterjemahkan kepada operasi sebenar. Beberapa perkembangan boleh membina semula premium risiko dengan pantas:

• Koridor sementara gagal dilancarkan atau hanya beroperasi secara tidak konsisten.
• Kebimbangan mengenai pembersihan periuk api atau keselamatan maritim melambatkan pergerakan kapal.
• Amerika Syarikat dan Iran gagal memenuhi komitmen yang dikaitkan dengan pembukaan semula.
• Pergerakan kapal kekal hampir pada paras semasa walaupun terdapat pengumuman lanjut.
• Serangan baharu atau peningkatan konflik mengancam semula keselamatan pelayaran.
• Penguatkuasaan lebih tegas terhadap sekatan berkaitan Iran ditafsirkan sebagai risiko baharu kepada bekalan, bukannya langkah ke arah rundingan. 61925

Reuters menggambarkan pasaran sebagai beralih daripada penetapan harga yang mengandaikan kebarangkalian tinggi gangguan berpanjangan dan peningkatan konflik, kepada penetapan harga yang mengambil kira pembukaan semula secara separa. Itu ialah perubahan pada kebarangkalian—bukan pengesahan bahawa perdagangan telah pulih. 18

Kesimpulan pasaran

Rundingan Iran-Oman, pengantaraan Qatar dan cadangan koridor sementara telah mengurangkan kebimbangan segera terhadap penutupan Selat Hormuz untuk tempoh yang panjang. Itulah sebabnya Brent dan WTI bergerak lebih rendah pada penghujung Ogos, dengan Brent jatuh 3.9% kepada AS$88.58 setong pada 25 Ogos. 19

Tetapi kejutan bekalan asas masih belum hilang. Trafik melalui Hormuz jauh di bawah paras sebelum konflik, kapasiti penapisan telah terjejas di Timur Tengah dan Rusia, manakala inventori diesel serta minyak pemanas Amerika Syarikat berada pada paras luar biasa rendah. 203335

Bacaan paling munasabah setakat ini ialah optimisme berhati-hati. Diplomasi telah membuka laluan ke arah pembukaan semula secara berperingkat dan menghapuskan sebahagian premium panik daripada harga minyak. Namun, hanya aliran fizikal yang berterusan serta aturan yang boleh dilaksanakan antara Amerika Syarikat dengan Iran mampu menjadikan reaksi pasaran itu sebagai penurunan harga yang berkekalan.