Pasaran Asia Berbelah Bahagi: Dolar AS Lemah, Tetapi Bon dan Minyak Mengehadkan Kenaikan

Pendorong utama ialah dolar AS yang lebih lembut. Menjelang 17 Ogos, pedagang mengurangkan kebarangkalian kenaikan kadar Fed pada September kepada kira-kira satu daripada tiga, berbanding sekitar 75% pada akhir Julai. Perubahan itu membantu meningkatkan minat terhadap aset pasaran sedang membangun.

Hasil bon dan harga minyak mengehadkan pemulihan

Kesan positif dolar yang lemah berdepan latar belakang kadar faedah dan tenaga yang lebih mencabar. Hasil bon AS jangka panjang meningkat dengan ketara, termasuk hasil bon 30 tahun yang mencapai paras tertinggi sejak 2007. Kenaikan itu sebahagian daripada jualan bon global yang lebih meluas, lalu meningkatkan kos pembiayaan dan mengurangkan minat terhadap aset pasaran sedang membangun.

Harga minyak turut menjadi penghalang. Laporan mengaitkan kenaikan harga minyak mentah dengan ketegangan di Timur Tengah serta kebimbangan bahawa kos tenaga yang tinggi boleh menambah tekanan inflasi.

Bagi ekonomi Asia yang banyak mengimport tenaga, minyak lebih mahal boleh menekan inflasi, imbangan perdagangan dan nilai mata wang secara serentak. Bagaimanapun, sumber yang tersedia tidak memberikan angka akaun semasa yang setara bagi setiap negara. Oleh itu, risiko ini lebih tepat dianggap sebagai kerentanan serantau, bukannya ramalan yang telah disahkan untuk mana-mana ekonomi tertentu.

Saham Asia tiada satu arah yang jelas

Saham Asia dilaporkan bercampur atau lebih lemah pada 18 Ogos apabila pelabur menimbang jangkaan Fed yang lebih longgar dalam masa terdekat berbanding hasil bon global yang lebih tinggi. Sumber yang tersedia tidak menyediakan rekod lengkap dan boleh dipercayai mengenai pergerakan pada sesi yang sama bagi indeks saham pasaran sedang membangun MSCI, saham Indonesia, saham Taiwan atau indeks Kospi Korea Selatan.

Dalam sesi sebelumnya, prestasi saham lebih kukuh. Pada 13 Ogos, indeks luas saham Asia-Pasifik tidak termasuk Jepun meningkat 0.97%, dipimpin lonjakan 4.4% saham Korea Selatan selepas data inflasi AS mengurangkan jangkaan terhadap pengetatan dasar Fed dalam masa terdekat. Rali itu tidak wajar disamakan dengan sesi 18 Ogos yang lebih berhati-hati.

Indonesia kekal berdepan risiko MSCI

Indonesia tidak diturunkan daripada status pasaran sedang membangun dalam semakan MSCI Ogos 2026. MSCI tidak mengubah senarai negara dalam kategori pasaran sedang membangun, walaupun komposisi indeks saham Indonesia diubah.

Namun, kebimbangan terhadap klasifikasi tersebut belum hilang sepenuhnya. Pada Jun, MSCI melanjutkan semakannya dan berkata status Indonesia boleh dipertimbangkan untuk diturunkan kepada pasaran sempadan jika kemajuan tidak mencukupi menjelang semakan November 2026. Antara isu yang diketengahkan ialah struktur pemilikan saham yang kurang telus, masalah aliran maklumat dan kekangan dalam pasaran pertukaran asing.

Bagi pelabur, ini membentuk dua isu berbeza: status Indonesia sebagai pasaran sedang membangun kekal buat masa ini, tetapi persoalan tentang kebolehcapaian pasaran dan perubahan komponen indeks masih boleh mempengaruhi aliran modal serta sentimen terhadap saham Indonesia. Jangkaan bahawa Bank Indonesia akan mengekalkan kadar penanda aras pada 5.75% tidak dapat disahkan secara bebas berdasarkan sumber yang tersedia, maka pandangan konsensus itu wajar dianggap belum disahkan.

Tinjauan pasaran: kelegaan, bukan isyarat risk-on sepenuhnya

Isyarat segera daripada pasaran kekal bercampur. Jangkaan kenaikan kadar Fed yang lebih rendah dan dolar AS yang lemah menyokong mata wang Asia, dengan dolar Taiwan dan ringgit antara penerima manfaat paling jelas. Namun, hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun yang berada pada paras tertinggi sejak 2007, harga minyak yang tinggi dan prestasi saham yang tidak sekata menunjukkan bahawa pergerakan ini belum boleh dianggap sebagai perubahan serantau ke arah pengambilan risiko secara menyeluruh.

Fasa seterusnya bergantung pada sama ada dolar AS terus melemah tanpa kenaikan lanjut pada hasil bon jangka panjang. Jika tekanan dalam pasaran bon dan kos tenaga berterusan, kedua-duanya boleh mengatasi manfaat daripada jangkaan pengetatan Fed yang lebih sederhana—terutamanya dalam ekonomi pengimport tenaga dan pasaran yang sudah berdepan isu khusus negara seperti Indonesia.