Ekonomi Dua Kelajuan China: Inflasi CPI & PPI Julai 2026 Isyaratkan Jurang Makin Luas

Angka utama dalam konteks

CPI teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, meningkat sedikit kepada 0.9% tahun-ke-tahun daripada 0.8% pada Jun. Bagaimanapun, harga makanan terus menurun, susut 1.5% tahun-ke-tahun .

Apa yang mendorong kelembapan: Penjelasan Pakar Statistik NBS, Dong Lijuan

Ketua Statistik NBS, Dong Lijuan, mengaitkan kelembapan PPI kepada tiga faktor utama :

• Harga minyak domestik lebih rendah — mengurangkan tekanan kos yang sebelum ini dinaikkan oleh konflik AS-Israel-Iran dan gangguan berkaitan di Selat Hormuz .
• Faktor bermusim — suhu tinggi, hujan lebat, dan taufan mengganggu aktiviti pembinaan dan pembuatan, menekan harga dalam sektor tertentu .
• Permintaan domestik yang hambar — kelemahan berterusan merentas industri hiliran membebankan kuasa penetapan harga di pintu kilang .

Bagi CPI, moderasi didorong terutamanya oleh penurunan harga makanan (terutamanya daging babi dan hasil segar) serta kesan asas yang semakin pudar daripada lonjakan harga tenaga tahun lalu . Dong turut menyatakan harga petrol naik hanya 1% tahun-ke-tahun pada Julai, dengan kadar pertumbuhan menjunam 16 mata peratusan berbanding bulan sebelumnya .

Ekonomi dua kelajuan

Pakar ekonomi dari Reuters, SCMP, dan Economic Times menyifatkan data Julai sebagai isyarat jelas ekonomi dua kelajuan :

• Pembuatan berorientasikan eksport kekal kukuh — keluaran kilang dan eksport terjejas, sebahagiannya disokong oleh penyimpanan stok berkaitan perang perdagangan dan harga kompetitif .
• Permintaan domestik lemah secara berterusan — keyakinan pengguna rapuh, kemerosotan perumahan berterusan, dan isi rumah lebih suka menyimpan berbanding berbelanja. Kelembutan CPI dan PPI mengukuhkan bahawa tekanan deflasi berpunca daripada kelemahan permintaan dalam negara, bukan hanya kejutan luaran .
• Jurang semakin melebar — dinamik bekalan kukuh dan permintaan lemah bermakna margin pengeluar terus termampat, dan perpindahan kos input kepada harga pengguna adalah minimum .

"Inflasi pengguna dan pengeluar lemah pada Julai. Ini konsisten dengan ekonomi dua kelajuan... perbelanjaan fiskal yang dipercepatkan diperlukan tetapi tidak mungkin dengan cepat menterbalikkan arus deflasi dalam sektor domestik," kata Lynn Song dari ING, seperti dipetik Reuters .

Impak jangkaan perbelanjaan fiskal Beijing yang dirancang

Pada mesyuarat Politburo Julai 2026, kepimpinan berjanji untuk mempercepatkan perbelanjaan fiskal ke atas projek infrastruktur yang telah dianggarkan sehingga akhir tahun . Pandangan pakar ekonomi tentang kemungkinan impak:

• Sokongan jangka pendek yang sederhana — dorongan fiskal, dianggarkan Bank Dunia kira-kira 1.6% daripada KDNK untuk 2025, sepatutnya menyokong pertumbuhan . Walau bagaimanapun, kesan ke atas inflasi dijangka terhad melainkan ia secara langsung meningkatkan pendapatan isi rumah dan penggunaan .
• Bukan pengubah permainan untuk inflasi — penganalisis yang dipetik Reuters dan Economic Times menyatakan kelemahan inflasi Julai "menambah kes" untuk penggunaan fiskal yang lebih pantas, tetapi pengimbangan semula struktur—menangani kemerosotan perumahan, hutang kerajaan tempatan, dan keyakinan pengguna yang lemah—akan mengambil masa bertahun-tahun untuk diselesaikan .
• Zhiwei Zhang, ketua ekonomi di Pinpoint Asset Management, menambah bahawa bacaan inflasi yang lemah konsisten dengan data aktiviti lain seperti indeks PMI, yang juga turun lebih daripada jangkaan .¹

Pendek kata, data inflasi Julai 2026 China mengesahkan bahawa sementara jentera eksportnya terus berfungsi, enjin domestik masih terhenti—dan perbelanjaan fiskal yang dipercepatkan pun tidak mungkin mengecilkan jurang itu dengan cepat.