Bitcoin Cecah AS$69,000: Short Squeeze atau Pembalikan Trend Sebenar?

Optimisme terhadap dasar kripto turut membantu sentimen risk-on. Bitcoin dan ether meningkat ketika pasaran mengambil kira bukan sahaja langkah Perbendaharaan AS, tetapi juga cadangan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) untuk memudahkan pendaftaran sesetengah tawaran aset digital. Bagaimanapun, cadangan masih belum menjadi peraturan muktamad.

Mengapa kenaikan berlaku begitu pantas?

Bitcoin memasuki fasa penembusan dengan banyak posisi bearish. Apabila harga melepasi paras rintangan, pedagang yang bertaruh terhadap kejatuhan terpaksa membeli Bitcoin atau derivatif berkaitan bagi menutup posisi mereka. Pembelian paksa ini menambah permintaan pada masa yang sama pedagang momentum mula memasuki pasaran, lalu menghasilkan short squeeze yang mengukuhkan dirinya sendiri.

Jumlah likuidasi sebenar berbeza mengikut kumpulan bursa, penyedia data dan tempoh pengukuran. Anggaran pada waktu itu berada antara kira-kira AS$1.4 bilion hingga AS$1.74 bilion bagi likuidasi posisi short. Satu laporan mengira AS$1.74 bilion posisi short berbanding AS$173 juta posisi long. Ketidakseimbangan besar ini membantu menjelaskan mengapa harga meningkat jauh lebih pantas berbanding fasa pengumpulan yang dipimpin pembelian spot biasa.

Perubahan sentimen di pasaran ramalan juga berlaku dengan cepat. Kebarangkalian yang sebelum ini sekitar 70% memihak kepada Bitcoin jatuh ke AS$55,000 berbanding naik ke AS$84,000 berubah kepada perpecahan hampir seimbang, iaitu 51.9% berbanding 48.1%. Perubahan ini menunjukkan jangkaan pasaran berubah dengan pantas, tetapi tidak membuktikan bahawa pedagang sudah benar-benar bullish.

Mengapa purata bergerak 200 hari penting?

Pergerakan Bitcoin ke kawasan AS$69,500 membawanya kembali ke purata bergerak 200 hari, selepas tempoh panjang berada di bawah penunjuk tersebut. Penganalisis teknikal lazimnya menggunakan purata ini sebagai rujukan umum untuk membezakan momentum jangka panjang yang semakin kukuh daripada yang semakin lemah.

Jika Bitcoin mampu bertahan di atas purata itu pada carta harian atau mingguan, ia akan menunjukkan pembeli sanggup menerima harga di atas paras yang sebelum ini bertindak sebagai rintangan. Sebaliknya, penolakan pantas akan menandakan penembusan itu mungkin lebih banyak didorong kedudukan derivatif berbanding permintaan yang berkekalan.

Purata bergerak bukan lantai harga yang mempunyai kuasa mekanikal untuk menghalang Bitcoin daripada jatuh. Kepentingannya datang daripada tingkah laku pasaran: ramai pedagang memantaunya, meletakkan pesanan di sekitarnya dan menggunakannya untuk menetapkan risiko.

Paras Bitcoin yang perlu diperhatikan

Rali ini lebih mudah dinilai sebagai siri ujian berperingkat, bukannya keputusan menang atau kalah berdasarkan satu paras sahaja:

• Sekitar AS$68,500: Ini ialah kos asas pemegang jangka pendek. Jika Bitcoin berjaya merampas semula dan bertahan di atasnya, tekanan terhadap pembeli baharu yang sebelum ini mengalami kerugian akan berkurang. Analisis berkaitan Glassnode mengenal pasti paras ini sebagai salah satu ambang penting yang perlu dipulihkan.
• Sekitar AS$70,284: Zon rintangan dan pengesahan terdekat yang disebut dalam analisis pasaran.
• Sekitar AS$73,245: Penanda aras teknikal yang lebih tinggi. Penembusan di atasnya akan menunjukkan rali berkembang melepasi zon short squeeze awal.
• Sekitar AS$75,800: True Market Mean Glassnode, yang turut dikenali sebagai Active-Investor Price. Glassnode mentakrifkannya sebagai model kos asas wakil bagi syiling yang diperoleh di pasaran sekunder. Pengambilan semula yang berkekalan akan memberikan bukti lebih kukuh bahawa struktur pasaran sedang bertambah baik.
• Sekitar AS$57,000: Sasaran julat ke bawah jika penembusan gagal, kecairan merosot dan posisi long berleveraj mula ditutup. Ini ialah paras senario, bukan ramalan yang dijamin.

Laluan paling positif ialah pembetulan yang kekal di sekitar AS$68,500 hingga AS$69,500, diikuti penerimaan harga di atas AS$70,284 dan AS$73,245. Jika Bitcoin berjaya merampas semula kira-kira AS$75,800, hujah bahawa pembalikan trend sedang berlaku akan menjadi jauh lebih kukuh.

Petunjuk on-chain masih berhati-hati

Penembusan harga itu belum menyelesaikan semua kelemahan dalam struktur pasaran Bitcoin. Coinbase Premium yang negatif bermakna Bitcoin didagangkan pada harga lebih rendah di Coinbase berbanding purata pasaran global. Ukuran ini sering digunakan untuk menilai permintaan spot relatif dari Amerika Syarikat.

Laporan berkaitan Glassnode turut meletakkan Bitcoin di bawah kos asas pemegang jangka pendek sekitar AS$68,500 dan True Market Mean sekitar AS$75,800. Nisbah Realized Profit/Loss 90 hari yang dilaporkan pula berada pada kira-kira 0.75, iaitu di atas paras 0.5 yang secara sejarah dikaitkan dengan keletihan penjual. Gabungan ini menunjukkan proses capitulation mungkin masih belum selesai sepenuhnya walaupun harga telah melantun dengan ketara.

Petunjuk ini ialah kerangka analisis, bukannya jaminan dagangan. Coinbase Premium yang negatif boleh berterusan ketika harga meningkat, manakala nisbah yang melepasi paras sejarah tidak dapat menentukan bila pasaran akan berbalik. Namun, secara bersama, kedua-duanya mengingatkan pelabur supaya tidak menganggap satu lonjakan berleveraj sebagai perubahan kitaran yang sudah disahkan.

Aliran modal akan menentukan sama ada rali bertahan

Penutupan posisi short secara paksa boleh menaikkan harga dengan pantas, tetapi ia tidak mampu menyediakan kesinambungan tanpa had. Untuk Bitcoin kekal di atas AS$70,000, permintaan spot baharu perlu menyerap pengambilan untung serta bekalan daripada pedagang yang membeli pada harga lebih rendah.

Aliran ETF merupakan salah satu petunjuk permintaan yang boleh diperhatikan, walaupun datanya tidak konsisten. ETF Bitcoin spot AS mencatatkan aliran masuk mingguan kira-kira AS$853.54 juta bagi minggu berakhir 7 Ogos, satu tanda awal bahawa permintaan institusi mungkin kembali selepas jualan sebelum ini. Pemulihan itu berlaku selepas aliran keluar besar pada Jun, apabila satu laporan menganggarkan pengeluaran kira-kira AS$4.5 bilion—terbesar sejak produk tersebut dilancarkan.

Perbezaan ini penting. Aliran masuk positif boleh mengukuhkan penembusan, tetapi beberapa sesi yang kukuh belum membuktikan bahawa permintaan institusi kekal telah kembali. Penebusan baharu, permintaan spot AS yang lemah atau kecairan bursa yang semakin nipis akan menyebabkan Bitcoin lebih bergantung pada derivatif dan lebih terdedah kepada gelombang likuidasi seterusnya.

Kesimpulan

Lonjakan Bitcoin ke sekitar AS$69,750 terhasil daripada tiga faktor yang saling menguatkan: pengumuman Perbendaharaan AS yang memperbaiki tafsiran pasaran terhadap kecairan di bahagian hujung panjang bon, hasil bon yang lebih rendah dan menyokong selera terhadap aset berisiko, serta short squeeze besar yang mempercepatkan pergerakan.

Rali ini akan lebih meyakinkan sebagai pembalikan trend jika Bitcoin mampu bertahan di zon AS$68,500 hingga AS$69,500, melepasi kira-kira AS$70,284 dan AS$73,245, kemudian merampas semula True Market Mean sekitar AS$75,800. Bacaan Coinbase Premium yang positif serta aliran masuk ETF atau pasaran spot yang berterusan akan menambah pengesahan.

Jika harga kembali jatuh di bawah zon kos asas utama, sementara aliran ETF melemah dan leverage kembali meningkat, pergerakan itu akan kelihatan lebih seperti squeeze sementara dalam pasaran yang masih bergerak dalam julat. Dalam keadaan tersebut, Bitcoin masih berpotensi kembali ke bahagian bawah julat, termasuk senario sekitar AS$57,000.