Bitcoin Berpisah Daripada Saham Ketika Kaunter Cip Merosot — Namun Rali Kini Berdepan Ujian Fed

Ketahanan Bitcoin ketika pasaran saham Amerika Syarikat mengalami penarikan balik memang menarik perhatian. Namun, bukti semasa lebih menunjukkan putaran modal yang terhad berbanding hubungan baharu yang kukuh dan konsisten antara mata wang kripto dengan saham.

Bitcoin kekal sekitar AS$64,250 dan meningkat kira-kira 1% untuk minggu ini, walaupun saham cip berada di bawah tekanan. Solana menjadi mata wang kripto utama dengan prestasi terbaik, naik kira-kira 2% kepada hampir AS$77, manakala Ether bergerak melepasi AS$1,900. Pada masa sama, S&P 500 berundur daripada rekod penutup 7,798.99 pada 13 Ogos.

Apa yang ditunjukkan oleh perbezaan prestasi kripto dan saham?

Penjelasan paling mudah ialah pelabur sedang mengurangkan pendedahan kepada dagangan semikonduktor dan kecerdasan buatan yang sudah terlalu sesak, sambil mengekalkan atau menambah pegangan terpilih dalam aset kripto.

Situasi ini ialah bentuk putaran modal, bukannya semestinya tanda pelabur kembali mengambil risiko secara menyeluruh. Saham cip merosot, tetapi Bitcoin dan beberapa altcoin utama masih bertahan.

Perbezaan ini penting. Pasaran boleh menjual sektor yang mahal atau terlalu tertumpu tanpa mengalami kejutan kecairan secara menyeluruh. Dalam keadaan sedemikian, Bitcoin boleh bergerak secara bebas untuk sementara waktu apabila pembeli khusus kripto, perubahan kedudukan dagangan atau pedagang nilai relatif membantu menyokong harganya.

Namun, perbezaan prestasi selama beberapa sesi belum cukup untuk membuktikan Bitcoin ialah aset defensif. Jika keadaan kewangan mengetat secara meluas, kripto masih boleh berkelakuan seperti aset berisiko tinggi. Apabila pelabur perlu mengurangkan leveraj atau mengumpul tunai, kekuatan Bitcoin baru-baru ini boleh hilang dengan pantas.

Mengapa ‘penyahgandingan’ ini masih rapuh?

Risiko utama ialah kelemahan saham cip mungkin hanya peringkat pertama dalam penilaian semula pasaran yang lebih luas. Hasil sebenar yang lebih tinggi, dolar yang semakin kukuh atau jangkaan terhadap dasar monetari yang lebih ketat boleh menekan saham teknologi bernilai tinggi serta pegangan kripto yang bersifat spekulatif.

Turun naik Bitcoin yang sangat rendah turut menambah ketidakpastian. Dagangan yang tenang kadangkala mendahului pergerakan besar, tetapi ia tidak dapat menentukan arah pergerakan dengan pasti. Jika penurunan bermusim dalam pasaran saham berlaku serentak dengan perubahan dasar yang lebih tegas, Bitcoin boleh kembali bergerak seiring saham — bukannya bertentangan dengannya.

Atas sebab itu, ramalan bahawa Bitcoin mungkin sudah kira-kira 10 bulan dalam kitaran pasaran menurun selama 12 bulan perlu dianggap sebagai hipotesis kitaran, bukan keputusan yang telah disahkan. Petunjuk yang lebih berguna termasuk aliran dana dan ETF, kedudukan derivatif, pergerakan dolar, hasil sebenar serta keupayaan Bitcoin mengekalkan paras sokongan jika saham terus melemah.

Keputusan Fed yang berpecah pada Julai menjadi pencetus seterusnya

Pada 29 Julai, Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) mengekalkan julat sasaran kadar faedah pada 3.50% hingga 3.75%, tetapi keputusan itu diluluskan melalui undian 9–3. Tiga pegawai memilih kenaikan kadar serta-merta.

Tajuk utamanya ialah kadar faedah dikekalkan, tetapi keputusan undian menunjukkan perbezaan dalaman yang ketara berhubung inflasi dan hala tuju dasar. Minit mesyuarat itu penting kerana ia mungkin menjelaskan sama ada perbezaan tersebut sekadar pertikaian taktikal yang terhad atau mencerminkan kebimbangan lebih luas bahawa inflasi mungkin memerlukan pengetatan semula.

Minit yang bernada tegas boleh mendorong pasaran menilai semula kebarangkalian kenaikan kadar pada September. Satu laporan pasaran menyebut kira-kira 35% kebarangkalian kenaikan pada September, manakala angka lain yang memetik peluang kadar dikekalkan atau dinaikkan tidak boleh dijumlahkan secara terus kerana mungkin merujuk kepada masa atau ukuran yang berbeza. Arah perubahan jangkaan lebih penting daripada menganggap angka itu sebagai ramalan tepat tunggal.

Jika minit mesyuarat bernada tegas

Jika pegawai Fed menekankan inflasi yang berterusan, kenaikan hasil bon jangka panjang atau kesediaan untuk menaikkan kadar, kadar diskaun pasaran boleh meningkat. Keadaan ini lazimnya menekan saham teknologi yang mempunyai tempoh penilaian panjang dan mengurangkan kecairan untuk dagangan kripto yang lebih spekulatif.

Dalam senario itu, jurang semasa antara prestasi Bitcoin dengan saham akan diuji. Bitcoin mungkin pada awalnya mendapat manfaat daripada putaran keluar daripada sektor tertentu, tetapi gelombang penghindaran risiko yang lebih luas boleh menurunkan kedua-dua kelas aset.

Jika minit mengukuhkan pendekatan menunggu

Jika minit mesyuarat menunjukkan pembuat dasar selesa menunggu lebih banyak data, tekanan segera ke atas aset berisiko mungkin berkurangan. Kekuatan relatif Bitcoin boleh berterusan, atau saham boleh pulih dan mengecilkan jurang prestasi tersebut dari arah yang bertentangan.

Namun, keadaan itu masih tidak membuktikan Bitcoin sudah menjadi aset selamat. Ia hanya menunjukkan bahawa kripto bertindak balas secara berbeza terhadap punca khusus penjualan saham ketika itu.

Mengapa ucapan Kevin Warsh di Jackson Hole penting?

Kemunculan Kevin Warsh yang akan datang di simposium Jackson Hole ialah satu lagi isyarat berpotensi untuk kadar faedah dan aset berisiko.

Penekanan kuat terhadap kestabilan harga, inflasi yang berterusan dan kesediaan untuk mengetatkan dasar boleh meningkatkan hasil bon. Ini berkemungkinan mengecilkan perbezaan antara kripto dengan saham apabila kedua-dua pasaran mengalami kelemahan.

Sebaliknya, jika Warsh menyampaikan bahawa kenaikan hasil baru-baru ini sudah memberikan sekatan yang mencukupi terhadap ekonomi, mesej itu boleh menyokong kadar dikekalkan dan membolehkan prestasi relatif Bitcoin terus bertahan.

Ucapan itu mungkin kurang penting sebagai petunjuk untuk satu keputusan dasar tertentu, tetapi lebih penting melalui tindak balasnya terhadap hasil bon, dolar dan jangkaan pasaran. Saluran-saluran inilah yang lebih berkemungkinan menentukan sama ada kebebasan relatif Bitcoin dapat bertahan.

Kesimpulan praktikal untuk pelabur

Bitcoin kini bertindak sebagai aset yang mengatasi prestasi secara relatif, bukannya aset perlindungan yang telah terbukti. Penjualan saham cip membuka ruang untuk putaran modal, tetapi latar makroekonomi yang lebih luas masih menjadi penentu utama.

Persoalan penting untuk diperhatikan ialah:

• Adakah minit Fed menjadikan kenaikan kadar pada September lebih berkemungkinan?
• Adakah hasil bon Perbendaharaan AS jangka panjang terus meningkat?
• Adakah dolar mengukuh apabila kecairan mengetat?
• Bolehkah Bitcoin mengekalkan julat harganya jika S&P 500 meneruskan penurunan?
• Adakah aliran dana kripto dan kedudukan derivatif mengesahkan ketahanan pasaran spot?

Sehingga petunjuk-petunjuk itu bergerak sehala, tafsiran paling selamat ialah penyahgandingan yang terhad. Bitcoin berjaya mengelak kesan segera daripada kejutan saham semikonduktor, tetapi ia masih belum terlepas daripada kuasa makroekonomi yang boleh menghubungkan semula prestasi kripto dengan saham.