Jejak 78% Bitcoin Strategy: apa yang didedahkan oleh Arkham dan pemindahan 3,568 BTC

Arkham Intelligence berkata ia boleh menjejak kira-kira 78% bitcoin milik Strategy walaupun syarikat itu tidak menerbitkan alamat dompetnya. Anggaran itu menggabungkan bitcoin dalam dompet berlabel Strategy dengan aset yang ditandakan dalam Fidelity Custody — perbezaan yang menjadi penting apabila 3,568 BTC berpindah antara alamat berkaitan jagaan tersebut. 162

Angka-angka ini memberi gambaran tentang perbendaharaan bitcoin Strategy yang besar, tetapi bukan peta lengkap semua pegangannya. Data transaksi awam boleh menunjukkan pergerakan bitcoin. Namun, data itu sahaja tidak membuktikan siapa pemilik setiap bitcoin dalam sistem jagaan berkumpulan, atau sebab sesuatu pemindahan dilakukan.

Bagaimana Arkham mengira anggaran 78%

Dalam kemas kini pada 1 Oktober, Arkham berkata dompet berlabel Strategy mengandungi bitcoin bernilai US$40.28 bilion. Sebanyak US$15.5 bilion lagi ditandakan dalam Fidelity Custody. Jumlahnya US$55.78 bilion, atau kira-kira 78% daripada pegangan bitcoin Strategy yang Arkham nilai pada sekitar US$71.4 bilion ketika itu. 162

Laporan mengenai data dompet Arkham turut menyebut kira-kira 1,600 alamat berkaitan Strategy yang memegang 478,199 BTC. 3 Label tersebut ialah atribusi Arkham. Ini tidak bermakna Strategy mengesahkan setiap alamat itu secara terbuka, atau semua bitcoin yang ditandakan dalam Fidelity berada dalam dompet yang digunakan Strategy sahaja.

Transaksi bitcoin direkodkan pada blockchain awam, jadi penganalisis boleh menjejaki perpindahan antara alamat. Anggaran Arkham bergantung pada keupayaannya mengenal pasti alamat yang dikaitkan dengan Strategy dan menandakan aktiviti dalam sistem jagaan Fidelity. Namun, lejar awam tidak menunjukkan cara penjaga aset itu memperuntukkan aset yang disimpan secara berkumpulan kepada pelanggan masing-masing. Sebab itu, angka Arkham membezakan dompet berlabel Strategy daripada aset yang ditandakan dalam Fidelity Custody. 162

Mengapa pemindahan 3,568 BTC bukan bukti jualan

Penjejak on-chain mengesan kira-kira 3,568 BTC — bernilai sekitar US$297 juta ketika itu — bergerak keluar daripada dompet yang dikaitkan dengan Strategy dalam tempoh beberapa jam. Pergerakan itu menimbulkan persoalan sama ada Strategy telah menjual bitcoin. 712

Seorang penganalisis Arkham berkata pergerakan tersebut ialah penyusunan semula biasa dalam Fidelity Custody, bukannya jualan atau pemindahan keluar daripada sistem jagaan itu. Menurut laporan ketika itu, Strategy tidak mengesahkan secara terbuka tujuan transaksi khusus berkenaan. 712

Kejadian ini menunjukkan batas asas penjejakan dompet: transaksi keluar hanya membuktikan bitcoin berpindah dari satu alamat ke alamat lain. Itu sahaja tidak membuktikan berlakunya jualan. Mengenal pasti alamat penerima sebagai sebahagian daripada sistem penjaga aset boleh memberi konteks, tetapi tujuan perniagaan sebenar sesuatu transaksi mungkin masih belum disahkan.

Apa yang dilaporkan Strategy tentang pegangan dan sumber dana

Angka yang dilaporkan Strategy memberikan gambaran berasingan di peringkat syarikat. Setakat 27 September, syarikat itu memegang 847,666 BTC yang dibeli dengan kos kira-kira US$63.95 bilion. Bagi minggu 21 hingga 27 September, Strategy melaporkan pembelian 1,665 BTC pada harga US$142.7 juta. 2324

Dalam tempoh yang sama, Strategy menjual 1,469,165 saham biasa melalui program tawaran pasaran terbuka (ATM), lalu memperoleh hasil bersih US$246.2 juta. Syarikat itu menggunakan US$142.7 juta daripada hasil tersebut untuk membeli bitcoin dan US$103.5 juta untuk membeli balik saham keutamaan STRC. Jumlah pembelian balik STRC yang dilaporkan bagi tempoh itu kira-kira US$151.7 juta; bakinya dibiayai daripada tunai. 2324

Secara keseluruhan, pendedahan itu menunjukkan Strategy membahagikan hasil jualan saham biasa antara penambahan pegangan bitcoin dengan pembelian balik saham keutamaan. Maklumat ini melengkapi gambaran daripada blockchain, tetapi menjawab soalan yang berbeza: laporan syarikat memberikan jumlah pegangan dan keputusan penggunaan dana, manakala analisis on-chain menjejaki transaksi antara alamat.

Apa yang boleh — dan tidak boleh — diberitahu oleh blockchain

Anggaran Arkham menjadikan sebahagian besar aktiviti bitcoin Strategy lebih mudah dilihat, walaupun syarikat itu tidak menerbitkan senarai alamat dompetnya. Namun, angka 78% wajar dianggap sebagai anggaran analisis, bukannya akaun lengkap pemilikan yang disahkan secara bebas. Khususnya, US$15.5 bilion yang ditandakan dalam Fidelity Custody tidak sama dengan US$15.5 bilion dalam alamat yang terbukti dimiliki Strategy secara eksklusif. 162

Begitu juga, pemindahan daripada alamat berlabel Strategy bukan bukti jualan dengan sendirinya. Transaksi awam boleh menunjukkan pergerakan dan membantu penganalisis mengaitkan alamat dengan pihak tertentu. Namun, jagaan berkumpulan dan ketiadaan pengesahan tentang tujuan transaksi boleh menyebabkan beberapa perkara penting kekal tidak jelas. Laporan serta pemfailan Strategy diperlukan sebagai konteks untuk mentafsir apa yang dipaparkan oleh blockchain. 71223