Minyak AS$100: Mengapa Tambang Penerbangan Boleh Kekal Tinggi Hingga 2027

Syarikat penerbangan tidak membeli “minyak” secara abstrak — mereka membeli bahan api jet bertapis. Perbezaan itu penting apabila harga minyak mentah meningkat dan jurang harga antara minyak mentah dengan bahan api penerbangan melebar.

Dengan Brent melebihi AS$100 setong dan bahan api jet AS dilaporkan pada AS$4.04 segelen, kos operasi syarikat penerbangan menerima kejutan besar. Keadaan ini boleh menekan keuntungan, mengecilkan jadual penerbangan luar musim dan mengekalkan tambang pada paras tinggi, khususnya bagi perjalanan cuti, penerbangan jarak jauh serta laluan yang kekurangan tempat duduk. 20

Namun, kesannya tidak sama bagi setiap syarikat penerbangan atau pasaran. Kontrak lindung nilai bahan api — iaitu perjanjian untuk mengunci harga pembelian lebih awal — boleh memberikan perlindungan sementara. Permintaan yang lemah pula boleh menyukarkan syarikat untuk memindahkan keseluruhan kos tambahan kepada penumpang. Tetapi jika harga tinggi berlarutan ketika lindung nilai tamat, tekanan itu berkemungkinan lebih ketara pada 2027.

Bahan api jet ialah isu kos paling langsung

Harga bahan api jet mencecah AS$4.04 segelen pada awal September, 62% lebih tinggi daripada paras pada awal konflik Iran dan melepasi julat AS$3.15 hingga AS$3.80 segelen yang dijangkakan syarikat penerbangan AS bagi suku ketiga. Pada paras itu, kosnya dianggarkan bersamaan kira-kira AS$170 setong — jauh mengatasi penanda aras minyak mentah ketika itu. Ini menunjukkan bagaimana kos penapisan boleh memburukkan kejutan harga minyak bagi industri penerbangan. 20

Tekanan itu boleh berlaku dalam beberapa cara:

• Margin keuntungan menyusut jika kenaikan kos tidak dapat dipulihkan melalui hasil tiket dengan cukup pantas.
• Sesetengah jadual menjadi kurang berbaloi, terutama penerbangan musim sejuk yang permintaannya rendah atau laluan dengan margin tipis.
• Tekanan untuk menaikkan tambang muncul kemudian, apabila syarikat penerbangan menyemak harga, mengurangkan jumlah kerusi dan membeli semula bahan api pada harga pasaran yang lebih mahal.

Persatuan Pengangkutan Udara Antarabangsa (IATA) menjangkakan keuntungan global syarikat penerbangan akan menyusut separuh pada 2026 akibat lonjakan kos bahan api, sambil menyatakan bahawa syarikat penerbangan menaikkan tambang untuk menanganinya. 30

Mengapa tambang mungkin naik, tetapi bukan serentak

Kejutan harga bahan api tidak serta-merta menghasilkan kenaikan tiket yang sama di semua laluan. Syarikat penerbangan menjual kerusi berbulan lebih awal, bersaing secara khusus mengikut laluan, dan ada kalanya memilih untuk menyerap sebahagian kos bagi menjaga permintaan.

Ketua Eksekutif Airlines for America, Chris Sununu, berkata syarikat penerbangan AS sedang “menyerap” sebahagian kos bahan api tambahan dan beliau tidak menjangka harga tiket meningkat dengan ketara dalam tempoh terdekat. 2122 Ini menunjukkan bahawa harga bahan api tinggi sahaja tidak menentukan tambang.

Namun, kemampuan menyerap kos dalam jangka pendek tidak menghapuskan pendedahan tersebut. Jika harga bahan api pasaran kekal lebih tinggi daripada andaian perancangan, pihak pengurusan masih perlu memilih antara margin lebih rendah, penerbangan lebih sedikit, perubahan caj tambahan, atau harga lebih tinggi di laluan yang permintaannya mengizinkan. Pengurangan kapasiti sendiri boleh menyokong harga tiket kerana jumlah kerusi yang tersedia berkurang.

Ryanair menunjukkan risiko yang tertangguh ke 2027

Ryanair memberikan contoh jelas tentang bagaimana lindung nilai mengubah gambaran jangka pendek. Syarikat itu menyatakan bahawa 80% bahan api bagi 2027 telah dilindung nilai pada AS$67 setong, sekali gus memberikan perlindungan besar daripada harga pasaran semasa. 10

Namun Ryanair tetap mengurangkan sasaran trafiknya kepada 214 juta penumpang daripada 216 juta, dengan alasan perlu mengurangkan pendedahan kepada bahan api musim sejuk yang mahal dan tidak dilindung nilai. 67

Mesej Ketua Eksekutif Michael O’Leary tentang harga pula bercampur-campur:

• Ryanair menjangkakan harga bagi Julai hingga September turun sangat sedikit berbanding tahun sebelumnya. 14
• Beliau berkata prospek bagi suku Disember dan Mac adalah “sukar diramal”. 4
• Jika harga minyak kekal tinggi hingga tahun depan, beliau menjangka kenaikan ketara dalam tambang penerbangan. 14

Inilah risiko utama 2027: lindung nilai boleh membeli masa, tetapi akhirnya ia tamat. Syarikat penerbangan yang kurang dilindung nilai mungkin perlu mengurangkan kapasiti dengan lebih agresif. Ryanair juga memberi amaran bahawa sesetengah pesaing yang kurang perlindungan mungkin sukar mengekalkan kapasiti jika harga tinggi berterusan. 78

Tambang di AS dan Teluk sudah pun tinggi

Petunjuk industri menunjukkan penumpang sudah berhadapan harga lebih tinggi sebelum kesan penuh 2027 muncul. Data Hopper Technology Solutions meletakkan purata tambang domestik musim luruh di AS pada AS$326, meningkat 39% berbanding setahun sebelumnya. 25

Kenaikan ini luar biasa bagi tempoh selepas Hari Buruh di AS, ketika tambang lazimnya menurun. 26

Di pasaran Teluk pula, penganalisis memberi amaran bahawa penurunan harga bahan api tidak semestinya akan segera menjadikan tiket lebih murah. Bahan api penerbangan masih mahal berbanding tahun sebelumnya, manakala permintaan, kapasiti yang terhad dan kos operasi lain boleh terus menyokong tambang tinggi. 24

Pengajarannya lebih luas: penurunan tambang lazimnya ketinggalan di belakang penurunan harga bahan api. Laporan sebelum ini mendapati bahawa walaupun harga bahan api jet menurun, kapasiti yang ketat membolehkan syarikat penerbangan mengekalkan tambang di atas paras sebelum konflik. 19

Permintaan musim cuti menentukan sejauh mana kos boleh dipindahkan

Musim perjalanan puncak memberi syarikat penerbangan lebih ruang untuk mendapatkan semula kos bahan api tambahan kerana tempat duduk terhad dan perjalanan lebih sukar ditangguhkan. Ini menjadikan tempoh cuti, perjalanan jauh dan laluan antarabangsa popular lebih terdedah kepada tambang tinggi jika bahan api kekal mahal.

Namun syarikat penerbangan tidak boleh memindahkan kenaikan kos tanpa had. Jika ketidaktentuan geopolitik dan tiket mahal mengurangkan tempahan percutian yang bersifat pilihan, syarikat mungkin menawarkan diskaun terpilih untuk mengekalkan kadar pengisian pesawat, bukannya menaikkan harga di seluruh rangkaian. Prospek musim sejuk Ryanair yang tidak menentu mencerminkan keseimbangan itu: kos bahan api menyokong kenaikan tambang, tetapi permintaan tempahan menentukan berapa banyak kenaikan yang mampu ditanggung pasaran. 14

Petunjuk penting untuk diperhatikan hingga 2027

1. Harga bahan api jet berbanding minyak mentah. Jurang yang luas bermakna kos syarikat penerbangan boleh kekal berat walaupun harga minyak mentah stabil.
2. Lindung nilai bahan api dan tarikh luputnya. Syarikat yang dilindung nilai mungkin terlindung buat sementara waktu, tetapi pendedahan meningkat apabila kontrak tamat.
3. Keputusan kapasiti musim sejuk. Pengurangan penerbangan boleh menandakan laluan tertentu tidak lagi ekonomik pada harga bahan api semasa.
4. Tempahan saat akhir dan musim cuti. Permintaan kukuh memberi kuasa penetapan harga; permintaan lemah memaksa syarikat menyerap lebih banyak kos.
5. Gangguan penapisan dan bekalan. Sebarang gangguan lanjut yang mengetatkan bekalan bahan api bertapis boleh meningkatkan beban kos lebih pantas daripada perubahan harga minyak mentah semata-mata.

Bukti yang ada tidak menyokong jangkaan bahawa semua pasaran akan mengalami lonjakan tambang serta-merta. Wakil industri penerbangan AS berkata tambang mungkin stabil dalam masa terdekat, manakala Ryanair masih menjangkakan harga musim panas sedikit lebih rendah. 122

Namun, jika harga minyak dan bahan api bertapis kekal tinggi untuk tempoh panjang, tambang yang lebih mahal, kapasiti lebih ketat dan margin syarikat penerbangan yang lebih lemah menjadi semakin berkemungkinan apabila industri memasuki 2027 — terutama bagi syarikat dengan lindung nilai terhad dan penumpang yang menempah untuk tarikh puncak. 730