Yen, peso Mexico dan peso Colombia naik berbanding dolar — tetapi puncanya tidak sama

Pasaran mata wang memaparkan satu tajuk utama yang sama pada awal September 2026: dolar AS melemah berbanding yen Jepun, peso Mexico dan peso Colombia. Namun, wang yang bergerak di pasaran tidak bertindak atas satu sebab yang seragam.

Bagi Jepun, fokusnya ialah kos membiayai pinjaman dalam yen yang semakin berubah. Bagi Mexico, peso disokong oleh pulangan kadar faedah yang masih tinggi serta aliran pelaburan. Di Colombia pula, pengukuhan berlaku seiring peningkatan selera risiko terhadap aset tempatan dan sentimen yang berkait dengan minyak. Ringkasnya, ketiga-tiga mata wang naik berbanding dolar, tetapi ia bukan satu pertaruhan yang sama.

Paras pasaran yang perlu difahami

Dalam sebut harga USD/JPY, USD/MXN dan USD/COP, angka menunjukkan jumlah yen atau peso yang diperlukan untuk membeli AS$1. Jika angka itu turun, mata wang tempatan sebenarnya sedang mengukuh.

• Yen Jepun: Yen naik lebih 2% berbanding dolar pada 3 September dan mencecah paras tertinggi sebulan apabila pedagang meningkatkan pertaruhan terhadap kenaikan kadar Bank of Japan (BOJ).1719
• Peso Mexico: USD/MXN berada sekitar 16.89 pada 5 September, iaitu paras yang dilaporkan sebagai paling kukuh bagi peso sejak Mei 2024.7
• Peso Colombia: USD/COP disebut sekitar 3,126.65 pada 4 September menurut Bloomberg. Laporan pasaran lain meletakkannya berhampiran 3,160 selepas sesi sebelumnya — masih jauh lebih rendah daripada paras tinggi 52 minggu sekitar 4,002 peso bagi setiap dolar.3340

Ini hanyalah petikan harga pada waktu tertentu, bukannya kadar pertukaran tetap. Harga boleh berubah dalam sehari dan berbeza antara platform dagangan.

Jepun: jangkaan BOJ mengetatkan dasar menekan carry trade yen

Kenaikan yen berkait rapat dengan jangkaan bahawa BOJ akan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas kepada 1.25% dalam mesyuarat September. Menjelang 4 September, pasaran meletakkan kebarangkalian 97% bagi langkah tersebut, menurut Reuters.18

Ini penting kerana yen sudah lama digunakan sebagai mata wang pembiayaan. Dalam yen carry trade, pelabur meminjam yen pada kos rendah untuk membeli aset yang menawarkan pulangan lebih tinggi di negara lain. Apabila kadar faedah Jepun dan hasil bon jangka pendek Jepun meningkat, kelebihan pembiayaan murah itu menjadi semakin kecil.

Pelabur yang menutup kedudukan tersebut perlu membeli yen untuk melunaskan pinjaman yen mereka. Proses itu sendiri menambah permintaan kepada yen dan boleh mempercepat pengukuhannya.

Reuters melaporkan bahawa lonjakan awal yen tidak disokong bukti campur tangan rasmi, sekali gus menguatkan pandangan bahawa jangkaan kadar faedah menjadi pemacu utamanya.17 Bloomberg pula mengaitkan paras tertinggi sebulan itu dengan pengurangan pantas kedudukan carry trade yang dibiayai dalam yen.19

Maksudnya, yen yang lebih kukuh bukan sekadar tanda pasaran menolak dolar. Ia juga mencerminkan penilaian semula terhadap kos dan risiko meminjam yen.

Mexico: kadar 6.50% dan pelaburan menyokong peso

Kes Mexico hampir bertentangan dengan Jepun. Banco de México mengekalkan kadar dasar penanda aras pada 6.50%, sekali gus mengekalkan pulangan yang relatif tinggi bagi aset dalam peso walaupun pelonggaran dasar telah berlaku sebelum ini.116

Kadar itu boleh menyokong peso melalui permintaan carry trade. Pelabur mungkin lebih cenderung memegang bon atau deposit dalam peso apabila pulangan dijangka cukup tinggi untuk mengimbangi risiko mata wang. Namun, risiko itu tidak hilang: kejatuhan nilai peso boleh dengan cepat menghapuskan keuntungan faedah.

Mexico juga merekodkan pelaburan langsung asing (FDI) suku pertama yang tertinggi, sebanyak AS$23.591 bilion, naik 10.4% berbanding setahun sebelumnya. Tetapi pecahan rasmi penting untuk difahami: AS$22.222 bilion ialah keuntungan yang dilabur semula, manakala pelaburan baharu berjumlah AS$1.705 bilion.14

Data itu menyokong gambaran aktiviti korporat dan hubungan pelaburan yang berterusan, termasuk dalam sektor pembuatan. Namun, ia tidak sepatutnya dianggap sebagai ukuran satu lawan satu bagi permintaan baharu terhadap peso di pasaran pertukaran asing.

Kesan sampingan peso yang terlalu kuat

Peso yang kukuh menjadikan import lebih murah dalam mata wang tempatan, sesuatu yang boleh membantu pengguna dan syarikat yang membeli barangan atau bahan mentah dari luar negara. Sebaliknya, nilai hasil eksport dalam dolar menjadi lebih rendah apabila ditukar kepada peso, dan eksport Mexico boleh menjadi kurang kompetitif dari segi harga.

Jadi, kekuatan mata wang yang menarik minat pelabur juga boleh memberi tekanan kepada syarikat berorientasikan eksport.

Colombia: selera risiko tempatan dan sentimen berkaitan minyak

Peso Colombia mengukuh ketika sentimen terhadap aset tempatan bertambah baik. Indeks saham utama Colombia, COLCAP, naik 1.81% kepada 2,534 mata pada 3 September, sementara laporan tempatan menggambarkan peso yang lebih kukuh serta latar pasaran yang dipengaruhi sektor minyak.40

Naratif makro Colombia turut melibatkan kadar faedah tempatan yang tinggi dan sokongan daripada sektor tenaga. Laporan menyatakan kadar penanda aras bank pusat ialah 12%, dengan aliran eksport minyak dan arang batu antara faktor yang menyumbang kepada prestasi peso.41 Data pasaran sekitar 4 September juga menunjukkan harga minyak mentah melebihi AS$90 dan USD/COP berhampiran 3,134, tetapi angka ini ialah petikan pasaran dan bukan bukti bahawa minyak sahaja menyebabkan pergerakan mata wang tersebut.47

Peringatan ini penting. Peso Colombia boleh mendapat manfaat apabila pelabur mencari aset pasaran sedang pesat membangun yang menawarkan pulangan tinggi, atau apabila sentimen terhadap sektor eksport bertambah baik. Namun, ia juga sangat terdedah kepada harga minyak, selera risiko global serta keadaan fiskal dan politik domestik.

Penganalisis Scotiabank sebelum ini menganggarkan sebahagian pengukuhan peso mungkin mencerminkan kenaikan berlebihan yang didorong oleh jangkaan, melepasi tahap yang boleh dijelaskan oleh asas ekonomi tradisional.36

Apa yang ditunjukkan oleh tiga kenaikan mata wang ini

Persamaan utamanya ialah perbezaan dasar monetari, tetapi kesannya berbeza mengikut peranan setiap mata wang:

• Jepun: Jangkaan pengetatan dasar meningkatkan kos meminjam yen dan boleh memaksa pelabur menutup kedudukan yang dibiayai dalam yen.
• Mexico: Kadar dasar 6.50% membantu mengekalkan pulangan aset peso, sementara pelaburan langsung memberi sokongan struktur tambahan.
• Colombia: Kadar tinggi dan sentimen lebih baik terhadap aset berkaitan minyak boleh menarik atau mengekalkan modal, tetapi sokongan ini lebih sensitif kepada perubahan keadaan risiko.

Modal antarabangsa mengambil kira dua perkara: pulangan yang dijangka daripada sesuatu pelaburan dan kos untuk membiayainya. Jurang kadar Jepun-AS yang mengecil boleh menyokong yen kerana ia menghakis daya tarikan pinjaman yen murah. Sebaliknya, kadar yang tinggi di Mexico dan Colombia boleh menyokong mata wang masing-masing jika pelabur percaya premium pulangan itu setimpal dengan risikonya.

Apa yang boleh membalikkan arah

Tiada satu pun faktor sokongan ini kekal. Kenaikan yen boleh terhenti jika dasar BOJ mengecewakan pasaran atau hasil bon AS melonjak. Peso Mexico pula masih terdedah kepada perubahan jangkaan kadar faedah dan ketidaktentuan dasar perdagangan. Peso Colombia khususnya sensitif kepada harga komoditi, sentimen risiko global dan keyakinan terhadap ekonomi domestik.

Kesimpulannya, mata wang boleh naik bersama-sama berbanding dolar tanpa didorong oleh sebab yang sama. Pergerakan awal September ini memperlihatkan bagaimana jangkaan bank pusat, kedudukan carry trade, aliran pelaburan dan sentimen komoditi boleh menarik modal ke arah yang berbeza — dan juga membalikkannya dengan cepat.