Grayscale: Inflasi ETH dan SOL Mungkin Jatuh Di bawah Emas Menjelang 2031

Ethereum (ETH) dan Solana (SOL) mungkin menjadi lebih terhad daripada emas dalam tempoh lima tahun — tetapi hanya jika cadangan tadbir urus yang kontroversial ini berjaya melepasi perdebatan sengit dalam komuniti masing-masing. Firma penyelidikan Grayscale menganggarkan bahawa jika dua perubahan utama tokenomics diluluskan, inflasi bekalan tahunan untuk ETH boleh turun kepada sekitar 0.4% dan SOL kepada kira-kira 1.1% menjelang akhir tahun 2031, kedua-duanya jauh di bawah pertumbuhan bekalan emas sekitar 1.8% dan CPI AS sekitar 3.3% . Berikut adalah cara cadangan ini berfungsi, mengapa ia begitu kontroversi, dan apa maksudnya kepada pelabur yang membuat staking dan yang tidak.

Bagaimana EIP-8363 Akan Membentuk Semula Bekalan Ethereum

Cadangan Ethereum, EIP-8363 (Tapered Issuance Burn), telah diterbitkan pada 4 Ogos 2026 oleh sekumpulan penyelidik termasuk penyelidik Yayasan Ethereum Justin Drake dan pengasas bersama EthCC Jérôme de Tychey . Mekanisme ini secara berperingkat akan membakar sebahagian besar ganjaran lapisan konsensus setiap validator apabila jumlah ETH yang dipertaruhkan meningkat. Sebaik kira-kira 50% daripada semua ETH (sekitar 60.25 juta ETH) dipertaruhkan, bahagian pembakaran akan mencapai 100% — bermakna validator tidak akan menerima hasil terbitan bersih daripada staking semata-mata .

Pada nisbah staking hari ini sekitar satu pertiga daripada bekalan, hasil lapisan konsensus akan jatuh daripada kira-kira 2.6% kepada kira-kira 1.2% . Pengurangan ini akan dilaksanakan dalam tempoh 18 bulan jika diluluskan, memberikan staker hampir dua tahun untuk menyesuaikan diri . Yang penting, nilai boleh ekstrak maksimum (MEV) dan yuran keutamaan akan kekal tidak disentuh — validator masih boleh meraih pendapatan daripada sumber tersebut, tetapi ganjaran yang diterbitkan protokol akan dihapuskan pada ambang ketepuan .

Grayscale mengunjurkan bahawa EIP-8363, digabungkan dengan mekanisme pembakaran sedia ada, boleh mendorong inflasi bekalan tahunan ETH turun kepada kira-kira 0.4% menjelang 2031, menghampiri tahap Bitcoin .

Bagaimana SIMD-0550 dan SIMD-0553 Akan Mempercepatkan Disinflasi Solana

Solana sedang mempertimbangkan dua cadangan tadbir urus yang saling berkaitan daripada jurutera Helius — SIMD-0550 dan SIMD-0553 — yang menangani bahagian bekalan dari sudut yang berbeza .

Jadual inflasi Solana semasa mengurangkan kadar inflasi tahunan sebanyak 15% setahun, menyasarkan paras asas 1.5% menjelang kira-kira 2032 . SIMD-0550 akan menggandakan pengurangan itu kepada 30% setahun, mengekalkan kadar permulaan 8% dan paras asas 1.5% yang sama, tetapi mencapai paras asas itu kira-kira tiga tahun lebih awal (H1 2029 berbanding H1 2032) . Cadangan ini akan menghapuskan anggaran 18.9 juta SOL dalam terbitan masa depan dalam tempoh enam tahun, bernilai sekitar $1.36 hingga $1.5 bilion pada harga semasa . Menurut pemodelan Helius, jumlah bekalan SOL akan menjadi kira-kira 2.6% lebih rendah berbanding di bawah jadual semasa selepas enam tahun .

SIMD-0553, satu cadangan pelengkap, akan mengubah struktur yuran untuk meningkatkan pembakaran SOL harian sehingga 14× — daripada kira-kira 650 SOL (~$47,000) sehari kepada antara 7,500 hingga 9,000 SOL (sehingga $650,000) . Analisis Temporal tentang kesan gabungan mendapati bahawa bersama-sama, ia boleh mengurangkan pertumbuhan bekalan bersih tahunan kepada kira-kira 1.05% menjelang 2029, di bawah sasaran asas Solana sendiri iaitu 1.5% .

Grayscale menganggarkan inflasi tahunan SOL boleh jatuh kepada kira-kira 1.1% menjelang 2031 di bawah cadangan ini .

Perdebatan Komuniti: Reaksi Keras di Ethereum, Isyarat Bercampur di Solana

Ethereum — reaksi keras terhadap EIP-8363: Cadangan ini telah mencetuskan kritikan hebat dari pelbagai pihak . Ketua Pegawai Eksekutif SharpLink, Joseph Chalom, memberi amaran bahawa ia boleh "membunuh kelebihan terbesar ETH berbanding Bitcoin" dengan menghapuskan premium hasil aslinya . Penganalisis Messari menyatakan bahawa perubahan ini akan memperkenalkan ketidakpastian ekonomi baharu untuk staker .

Penyokong desentralisasi bimbang bahawa ganjaran staking yang lebih rendah akan mendorong validator solo kecil keluar dari perniagaan, menumpukan kawalan rangkaian di kalangan kumpulan staking besar yang boleh beroperasi dengan margin yang lebih tipis . Cadangan ini masih dalam bentuk draf — ia telah dibincangkan dalam panggilan konsensus All Core Devs pada 6 Ogos tetapi belum dijadualkan untuk sebarang hard fork .

Solana — undian tadbir urus sedang berjalan: Sehingga awal Ogos 2026, SIMD-0550 dan SIMD-0553 berada dalam tetingkap undian validator aktif dengan kira-kira 10 hari lagi . Pendapat validator bercampur-campur. Sesetengah menyokong disinflasi yang lebih pantas untuk mengurangkan pencairan SOL dan meningkatkan kekurangan; yang lain bimbang bahawa insentif staking yang berkurang boleh melemahkan keselamatan rangkaian . Kedua-dua cadangan belum lagi diluluskan, walaupun ia telah melepasi ambang sokongan awal sebanyak 10% daripada kepentingan aktif .

Menurut Grayscale, cadangan Solana nampaknya mendapat persetujuan komuniti yang lebih luas berbanding EIP-8363 Ethereum .

Ekonomi Staking: Ganjaran Lebih Rendah untuk Kedua-dua Rangkaian

Implikasi paling langsung daripada inflasi yang lebih rendah adalah pengurangan ganjaran staking. Grayscale secara jelas menyatakan bahawa lebih sedikit token baharu yang memasuki edaran bermakna ganjaran nominal yang lebih rendah untuk staker di kedua-dua rangkaian .

Metrik	Ethereum (EIP-8363)	Solana (SIMD-0550)
Kesan ke atas hasil staking	Menurun secara progresif; hasil bersih menghampiri 0% apabila 50% dipertaruhkan	Ganjaran staking menurun lebih cepat apabila inflasi mengecut pada kadar 30% setahun
Kesan ke atas bekalan yang dipertaruhkan	Insentif untuk melakukan staking melebihi 50% dihapuskan; boleh mengehadkan atau mengurangkan nisbah staking	Validator menerima SOL baharu yang lebih sedikit; staker marginal mungkin keluar
Jumlah pendapatan validator	Mengecut disebabkan peningkatan pecahan pembakaran ganjaran konsensus	Terbitan tahunan berkurangan; diimbangi sebahagiannya jika SIMD-0553 mengubah hala nilai yuran pembakaran kepada validator

Bagi staker ETH, mampatan hasil adalah struktur — apabila nisbah staking meningkat, pecahan pembakaran ganjaran meningkat . Bagi staker SOL, pendapatan yuran pembakaran daripada SIMD-0553 boleh mengimbangi sebahagian pendapatan terbitan yang hilang, tetapi kesan bersihnya masih ganjaran nominal yang lebih rendah .

Siapa yang Untung dan Siapa yang Rugi: Staker vs. Pemegang Bukan Staking

Untuk staker: Ganjaran nominal yang lebih rendah dalam kedua-dua ETH dan SOL kerana lebih sedikit token baharu ditempa . Staker ETH berdepan had struktur yang lebih ketat, manakala staker SOL melihat disinflasi yang lebih pantas yang boleh diimbangi sebahagiannya oleh peningkatan pendapatan pembakaran yuran jika SIMD-0553 juga diluluskan .

Untuk pemegang bukan staking: Manfaat relatif bertambah baik. Mereka yang tidak membuat staking mengelakkan mampatan hasil sepenuhnya dan mendapat manfaat sepenuhnya daripada kekurangan bekalan. Dengan kurang bekalan baharu memasuki pasaran dan tiada keperluan penguncian, pemilikan berkadar mereka kurang dicairkan dari semasa ke semasa .

Tekanan Harga Menaik: Kekurangan vs. Permintaan

Ketua Penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, menyatakan secara langsung bahawa perubahan sisi bekalan, jika diterima pakai, "boleh memberi kesan menyokong harga" dengan meningkatkan kekurangan . Logiknya mudah: lebih sedikit terbitan token baharu bermakna apa-apa tahap permintaan akan memberikan lebih banyak tekanan harga menaik .

Walau bagaimanapun, Naib Presiden Penyelidikan Galaxy, Lucas Tcheyan, berhujah bahawa permintaan, bukan kawalan bekalan, akhirnya akan menentukan harga — inflasi yang lebih rendah sahaja tidak menjamin kenaikan harga . Rangka kerja Grayscale sendiri adalah bersyarat, menggunakan bahasa seperti "boleh" dan "potensi" . Cadangan ini masih dalam perbincangan dan belum dilaksanakan, bermakna kadar inflasi yang diunjurkan tidak dijamin .

Kedua-dua cadangan akan meletakkan inflasi ETH dan SOL di bawah emas sekitar 1.8% dan jauh di bawah CPI AS (~3.3%) menjelang 2031 jika diterima pakai . Sama ada kekurangan itu diterjemahkan kepada harga yang lebih tinggi bergantung kepada sama ada permintaan dapat mengimbanginya.