Namun, pengasas bersama Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, menyatakan bacaan agregat tersebut masih belum berubah menjadi biru gelap secara menyeluruh seperti yang pernah dilihat pada dasar pasaran bear sebelum ini .

Perbezaan ini penting. Heatmap menunjukkan keadaan pasaran kini menyerupai tekanan peringkat akhir sebelum dasar kitaran terdahulu, tetapi belum melepasi ambang yang secara sejarahnya mengesahkan dasar muktamad . Dengan kata lain, Bitcoin mungkin semakin hampir kepada penghujung bear, tetapi data itu belum memberikan lampu hijau untuk mengisytiharkan dasar.

2. Bekalan Dalam Kerugian: Hampir Separuh BTC “Underwater”

Peratusan bekalan Bitcoin yang berada pada kerugian belum direalisasikan — iaitu harga pasaran semasa lebih rendah daripada harga pemerolehan terakhir di rantaian — telah mencapai paras luar biasa pada 2026:

• Pada 4 Jun 2026, data Glassnode menunjukkan lebih 10.5 juta BTC, atau lebih separuh bekalan beredar, berada dalam kerugian belum direalisasikan buat kali pertama dalam kitaran ini. Bekalan dalam kerugian turut mengatasi bekalan dalam keuntungan .
• Menjelang 25 Jun, angka itu meningkat kepada rekod sekitar 10.83 juta BTC, bersamaan kira-kira 54% bekalan beredar. Bacaan ini melepasi kemuncak yang dicatatkan berhampiran dasar kitaran 2019, 2020 dan 2022 .
• Setakat 5 Ogos 2026, penganalisis CryptoQuant, Darkfost, melaporkan hanya kira-kira 52% bekalan Bitcoin berada dalam keuntungan. Ini bermakna hampir 48% bekalan dipegang pada kerugian, keadaan yang secara sejarahnya sering muncul ketika titik perubahan penting dalam pasaran bear .

K33 Research turut melaporkan bahawa lebih 50% bekalan BTC berada dalam kerugian pada awal Jun. Tempoh 42 hari selepas itu hingga pertengahan Julai menjadikan jangka masa pembentukan dasar tahun ini sebagai yang kedua terpanjang dalam sejarah Bitcoin .

3. Eksploit Coldcard Cetuskan Lonjakan Transaksi Kecil

Kerosakan pada perisian tegar dompet perkakasan Coldcard, yang melemahkan proses penjanaan frasa pemulihan, mencetuskan kejutan keyakinan pada penghujung Julai dan awal Ogos 2026.

Kesan panik itu jelas kelihatan pada data on-chain:

• Pada 31 Julai, pemindahan berjumlah kurang daripada 1 BTC mencecah kira-kira 39,600 BTC, bernilai sekitar AS$2.5 bilion. Ini merupakan bacaan harian tertinggi sejak kejatuhan FTX pada November 2022 .
• CryptoQuant melaporkan deposit ke bursa bagi transaksi di bawah 10 BTC melonjak kepada 7,300 BTC, paras tertinggi sejak 6 Februari .
• Alamat aktif harian Bitcoin meningkat daripada kira-kira 645,000 pada 30 Julai kepada hampir 980,000 pada 31 Julai — lonjakan lebih 50% dalam sehari dan bacaan tertinggi sejak Disember 2024. Peningkatan itu didorong oleh panik berkaitan Coldcard, bukannya permintaan baharu .

Galaxy Research mengesan sekurang-kurangnya tiga gelombang serangan yang disahkan. Anggaran awal menunjukkan 1,367 BTC, bernilai kira-kira AS$88.6 juta, dicuri daripada 4,585 alamat, manakala gelombang keempat yang disyaki melibatkan lebih 380 BTC tambahan .

K33 Research pula menyatakan hampir 890,000 BTC bergerak secara on-chain dalam tempoh tujuh hari yang berakhir pada 5 Ogos — angka bekalan aktif mingguan tertinggi yang direkodkan pada 2026 . Pergerakan itu tertumpu pada transaksi bernilai kecil apabila pengguna memindahkan dana daripada dompet yang berpotensi terjejas.

4. Rangkaian Masih Bertahan, Tetapi Dasar Belum Disahkan

Walaupun metrik menunjukkan tekanan tinggi, Glassnode menyatakan aktiviti agregat rangkaian masih berfungsi. Bekalan di bursa kekal rendah, proses pengumpulan berterusan sekitar paras AS$60,000–AS$70,000, dan rangkaian memproses jumlah transaksi tertinggi tahun ini ketika insiden Coldcard berlaku .

Glassnode menyifatkan metrik kapitulasi itu sebagai keadaan yang “terus menunjukkan ciri-ciri pasaran bear peringkat akhir”, bukannya keruntuhan rangkaian .

Namun, pelabur perlu mengambil kira satu perkara utama: walaupun bacaan semasa menyerupai keadaan sebelum dasar dalam kitaran terdahulu, heatmap masih belum memancarkan warna biru gelap secara menyeluruh yang pernah mengesahkan dasar kitaran .

Dalam penilaian pada penghujung Julai, kebarangkalian dianggarkan sekitar 60% untuk penstabilan berbanding 40% risiko penurunan lanjut ke AS$50,000–AS$58,000 . Kesimpulannya, Bitcoin kelihatan sedang membina dasar — tetapi belum boleh dianggap sudah mencapai dasar sepenuhnya.

Namun, pengasas bersama Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, menyatakan bacaan agregat tersebut masih belum berubah menjadi biru gelap secara menyeluruh seperti yang pernah dilihat pada dasar pasaran bear sebelum ini .

Perbezaan ini penting. Heatmap menunjukkan keadaan pasaran kini menyerupai tekanan peringkat akhir sebelum dasar kitaran terdahulu, tetapi belum melepasi ambang yang secara sejarahnya mengesahkan dasar muktamad . Dengan kata lain, Bitcoin mungkin semakin hampir kepada penghujung bear, tetapi data itu belum memberikan lampu hijau untuk mengisytiharkan dasar.

2. Bekalan Dalam Kerugian: Hampir Separuh BTC “Underwater”

Peratusan bekalan Bitcoin yang berada pada kerugian belum direalisasikan — iaitu harga pasaran semasa lebih rendah daripada harga pemerolehan terakhir di rantaian — telah mencapai paras luar biasa pada 2026:

• Pada 4 Jun 2026, data Glassnode menunjukkan lebih 10.5 juta BTC, atau lebih separuh bekalan beredar, berada dalam kerugian belum direalisasikan buat kali pertama dalam kitaran ini. Bekalan dalam kerugian turut mengatasi bekalan dalam keuntungan .
• Menjelang 25 Jun, angka itu meningkat kepada rekod sekitar 10.83 juta BTC, bersamaan kira-kira 54% bekalan beredar. Bacaan ini melepasi kemuncak yang dicatatkan berhampiran dasar kitaran 2019, 2020 dan 2022 .
• Setakat 5 Ogos 2026, penganalisis CryptoQuant, Darkfost, melaporkan hanya kira-kira 52% bekalan Bitcoin berada dalam keuntungan. Ini bermakna hampir 48% bekalan dipegang pada kerugian, keadaan yang secara sejarahnya sering muncul ketika titik perubahan penting dalam pasaran bear .

K33 Research turut melaporkan bahawa lebih 50% bekalan BTC berada dalam kerugian pada awal Jun. Tempoh 42 hari selepas itu hingga pertengahan Julai menjadikan jangka masa pembentukan dasar tahun ini sebagai yang kedua terpanjang dalam sejarah Bitcoin .

3. Eksploit Coldcard Cetuskan Lonjakan Transaksi Kecil

Kerosakan pada perisian tegar dompet perkakasan Coldcard, yang melemahkan proses penjanaan frasa pemulihan, mencetuskan kejutan keyakinan pada penghujung Julai dan awal Ogos 2026.

Kesan panik itu jelas kelihatan pada data on-chain:

• Pada 31 Julai, pemindahan berjumlah kurang daripada 1 BTC mencecah kira-kira 39,600 BTC, bernilai sekitar AS$2.5 bilion. Ini merupakan bacaan harian tertinggi sejak kejatuhan FTX pada November 2022 .
• CryptoQuant melaporkan deposit ke bursa bagi transaksi di bawah 10 BTC melonjak kepada 7,300 BTC, paras tertinggi sejak 6 Februari .
• Alamat aktif harian Bitcoin meningkat daripada kira-kira 645,000 pada 30 Julai kepada hampir 980,000 pada 31 Julai — lonjakan lebih 50% dalam sehari dan bacaan tertinggi sejak Disember 2024. Peningkatan itu didorong oleh panik berkaitan Coldcard, bukannya permintaan baharu .

Galaxy Research mengesan sekurang-kurangnya tiga gelombang serangan yang disahkan. Anggaran awal menunjukkan 1,367 BTC, bernilai kira-kira AS$88.6 juta, dicuri daripada 4,585 alamat, manakala gelombang keempat yang disyaki melibatkan lebih 380 BTC tambahan .

K33 Research pula menyatakan hampir 890,000 BTC bergerak secara on-chain dalam tempoh tujuh hari yang berakhir pada 5 Ogos — angka bekalan aktif mingguan tertinggi yang direkodkan pada 2026 . Pergerakan itu tertumpu pada transaksi bernilai kecil apabila pengguna memindahkan dana daripada dompet yang berpotensi terjejas.

4. Rangkaian Masih Bertahan, Tetapi Dasar Belum Disahkan

Walaupun metrik menunjukkan tekanan tinggi, Glassnode menyatakan aktiviti agregat rangkaian masih berfungsi. Bekalan di bursa kekal rendah, proses pengumpulan berterusan sekitar paras AS$60,000–AS$70,000, dan rangkaian memproses jumlah transaksi tertinggi tahun ini ketika insiden Coldcard berlaku .

Glassnode menyifatkan metrik kapitulasi itu sebagai keadaan yang “terus menunjukkan ciri-ciri pasaran bear peringkat akhir”, bukannya keruntuhan rangkaian .

Namun, pelabur perlu mengambil kira satu perkara utama: walaupun bacaan semasa menyerupai keadaan sebelum dasar dalam kitaran terdahulu, heatmap masih belum memancarkan warna biru gelap secara menyeluruh yang pernah mengesahkan dasar kitaran .

Dalam penilaian pada penghujung Julai, kebarangkalian dianggarkan sekitar 60% untuk penstabilan berbanding 40% risiko penurunan lanjut ke AS$50,000–AS$58,000 . Kesimpulannya, Bitcoin kelihatan sedang membina dasar — tetapi belum boleh dianggap sudah mencapai dasar sepenuhnya.