호르무즈 해협 불안 속에서도 금이 떨어진 이유

이 중 금에는 세 번째와 네 번째가 특히 중요하다. 금리 인하 기대가 강해질수록 금의 상대적 매력은 커지기 쉽지만, 금리가 오래 높게 유지될 것이라는 전망은 이자를 지급하지 않는 금에 부담이 된다 . 여기에 달러가 강해지면 달러로 거래되는 금 가격에도 하방 압력이 커질 수 있다 .

안전자산 수요가 없었던 것은 아니다

‘지정학적 불안 = 금값 상승’이라는 공식은 자주 맞지만, 항상 그대로 작동하지는 않는다. 위기가 어떤 성격의 위기인지가 중요하다.

이번처럼 해상 운송과 원유 공급 우려가 함께 부각되는 경우, 시장은 단순히 안전자산을 사는 데서 멈추지 않는다. 유가가 오르면 물가가 다시 불안해질 수 있고, 물가가 불안하면 중앙은행이 금리를 빨리 내리기 어려워진다는 계산이 따라붙는다. 이때 금의 피난처 역할은 남아 있어도, 고금리와 달러 강세라는 역풍이 더 크게 작용할 수 있다 .

무엇이 분위기를 바꿀 수 있나

앞으로 볼 변수는 크게 세 가지다. 유가, 연준 금리 인하 기대, 그리고 달러다.

실제로 이후 흐름은 이 균형이 얼마나 빨리 바뀔 수 있는지를 보여줬다. TradingPedia는 4월 27일 XAU/USD, 즉 달러 표시 금 가격이 아시아장에서 보인 4,672달러 부근 저점에서 50달러 넘게 반등했지만, 추가 매수세는 제한적이었다고 전했다 . 같은 보도는 2026년 최소 한 차례 25bp, 즉 0.25%포인트의 연준 금리 인하 기대와 유가 완화, 달러 약세가 금을 지지했다고 설명했다 .

즉 금에 더 우호적인 조합은 분명하다. 유가 압력이 낮아지고, 인플레이션 불안이 식고, 달러가 약해지며, 금리 인하 기대가 다시 힘을 얻는 환경이다. 반대로 유가가 높은 수준을 유지하고 연준 인하 기대가 계속 뒤로 밀린다면, 로이터가 지적한 금값 부담 요인은 이어질 수 있다 .

‘두 달 만의 최저치’ 표현은 확인이 필요하다

질문에 나온 ‘두 달 만의 저점’이라는 표현은 제공된 자료만으로는 명확히 확인되지 않는다. 확인되는 표현은 현물 금이 ‘4월 7일 이후 최저치’를 기록했다는 내용이다 .

다만 이 표현상의 차이가 시장 설명을 바꾸지는 않는다. 핵심은 호르무즈 긴장이 금 시장에서 순수한 안전자산 재료로만 반영되지 않았다는 점이다. 이번에는 유가 상승, 인플레이션 우려, 연준 금리 인하 기대 약화, 달러 강세라는 경로가 금의 안전자산 매력을 눌렀다 .

결론

금값은 지정학적 긴장이 커져도 떨어질 수 있다. 그 긴장이 유가를 끌어올리고, 인플레이션 우려를 키우며, 연준의 금리 인하 기대를 낮추고, 달러를 강하게 만든다면 금에는 오히려 불리한 환경이 된다. 이번 호르무즈 관련 긴장 속 금값 하락은 바로 그 조합의 결과로 볼 수 있다 .