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ETH의 가치는 소각량만으로 설명할 수 없다는 비탈릭 부테린

2026년 11월 8일, 비탈릭 부테린은 EIP 1559를 유지하면서도 ETH의 가치는 수수료 소각보다 이더리움의 회복력과 탈중앙성에 더 무게를 둬야 한다고 주장했다. 연간 10억 달러어치를 소각하고 할인율을 4%로 가정한 단순 계산이 뒷받침하는 가치는 250억 달러다.

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연구 답변

주요 시사점

2026년 11월 8일, 비탈릭 부테린은 EIP 1559를 유지하면서도 ETH의 가치는 수수료 소각보다 이더리움의 회복력과 탈중앙성에 더 무게를 둬야 한다고 주장했다.
연간 10억 달러어치를 소각하고 할인율을 4%로 가정한 단순 계산이 뒷받침하는 가치는 250억 달러다. 이는 약 2,700억 달러 규모와 큰 차이가 나며, 소각액이 계속 일정하다는 가정에 기대고 있다.

Editorial illustration for the debate over Ethereum’s fee burns and ETH’s store-of-value case — Why did Ethereum co-founder Vitalik Buterin argue on November 8 that ETH should be valued primarily as a store of value rather than a “fee-bAI-generated illustration accompanying the discussion of Ethereum’s fee-burning and store-of-value narratives.
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Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why did Ethereum co-founder Vitalik Buterin argue on November 8 that ETH should be valued primarily as a store of value rather than a “fee-b. Article summary: Buterin’s November 8 argument was to keep EIP-1559 but stop treating fee destruction as ETH’s primary valuation foundation: maximizing burns could undermine the decentralization, security and resistance to capture that m. Topic tags: general, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fa
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비탈릭 부테린의 2026년 11월 8일 주장은 수수료 소각을 없애자는 제안이 아니다. EIP-1559의 소각 장치는 유지하되, ETH의 가치를 소각량으로만 설명하지 말자는 쪽에 가깝다. 그가 더 강조한 근거는 이더리움 네트워크의 회복력과 탈중앙성이다. 1 2 6

수수료 소각은 유통되는 ETH의 양을 줄일 수 있지만, 이것만으로 ETH 가격을 지탱할 믿을 만한 ‘바닥’이 생기는지는 별개의 문제다. 소각을 최대화하려는 선택이 이더리움의 다른 강점을 해칠 수 있다는 점도 부테린이 제기한 우려다. 3 6

2,700억 달러 가치를 소각만으로 뒷받침하려면

부테린의 논의는 약 2,700억 달러 규모로 거론된 이더리움의 시가총액을 수수료 관련 활동만으로 정당화할 수 있느냐는 질문을 던진다. 한 비교 사례는 로레알의 연간 연구개발비가 시가총액의 약 0.58%라는 수치를 기준으로 삼는다. 이 비율을 이더리움에 적용하면 프로토콜 개발에 연간 약 70만 ETH를 투입해야 하고, 검증자 수익은 약 3분의 2 줄어들 수 있다는 계산이다. 7 9

이는 규모를 가늠해 보려는 가정적 비교이지, 이더리움의 공식 예산이나 EIP-1559를 바꾸자는 제안은 아니다. 동시에 대기업에 맞먹는 개발 투자를 지속하려면 네트워크가 어떻게 자금을 마련하고 배분할지에 관한 결정도 계속 필요하다는 점을 보여준다. 9

소각이 곧 안정적인 가격 하한은 아니다

단순화한 가치 계산은 수수료 소각의 한계를 드러낸다. 매년 10억 달러 상당의 ETH를 영구적으로 소각하고 투자자가 4%의 할인율을 적용한다고 가정하면, 계산상 가치는 250억 달러다. 약 2,700억 달러와는 큰 차이가 난다. 물론 이는 가격 전망이 아니라 예시 계산이며, 연간 소각액이 안정적으로 이어진다는 전제에 기반한다. 3 26

또 다른 문제는 소각 규모가 네트워크 활동에 따라 달라진다는 점이다. 그 활동 상당 부분은 암호화폐 생태계 안에서 발생해 왔다. ETH 가격이 크게 하락하면서 생태계 내 지출도 줄어든다면, 가치를 뒷받침할 것으로 기대했던 수수료 소각 역시 감소할 수 있다. 따라서 반복되는 수익을 가정하는 단순 계산만큼 소각에 기반한 가치 논리가 독립적이지 않을 수 있다. 5 48 49

소각 확대와 개방성 사이의 긴장

수수료 소각을 더 늘리는 데에는 대가가 따를 수 있다. 관련 보도에 따르면 부테린은 소각을 최적화하려는 압력이 더 적극적인 거버넌스 개입과 높은 가스비로 이어질 수 있다고 봤다. 이는 이더리움의 탈중앙성과 특정 주체에 포획되지 않는 성격을 지키기 어렵게 만들 수 있으며, 수수료 부담은 일부 이용자의 접근을 제한할 수도 있다. 6 7 9 25

핵심은 네트워크 이용에서 더 많은 가치를 거둬들이는 것과 누구나 이용할 수 있고 회복력 있는 네트워크를 유지하는 것 사이의 균형이다. 부테린이 수수료나 소각의 가치를 부정하는 것은 아니다. 소각을 최우선 목표로 삼다가 이더리움의 기반이 되는 특성을 약화해서는 안 된다는 주장이다. 1 6

ETH의 ‘가치 저장’ 논리는 무엇에 기대나

부테린은 이더리움의 강점을 ‘CROPS’라는 표현으로 설명했다. 검열과 포획에 대한 저항, 오픈소스, 프라이버시, 보안이 여기에 포함된다. 이런 관점에서 ETH의 가치 저장 수단으로서의 논리는 소각이 신규 발행을 꾸준히 앞지를 것이라는 약속보다 네트워크의 지속성과 보호 기능에 대한 신뢰에 기대고 있다. 1 2

그래서 그는 장기적으로 수수료 소각이 신규 발행을 상쇄하는 손익분기점의 10%에도 못 미치더라도 EIP-1559를 유지할 수 있다고 본다. 수수료를 소각하는 장치는 계속 작동하되, 그 장치가 ETH 가치의 핵심 설명이 될 필요는 없다는 뜻이다. 2 4 23

투자자의 질문은 여전히 남는다. 소각이 신규 발행을 상쇄하지 못하면 소각만으로 공급 증가를 막을 수는 없다. 부테린의 주장은 평가의 기준을 바꾼다. 이더리움의 회복력을 사람들이 얼마나 높게 평가하고 네트워크를 얼마나 이용하는지가 ETH 수요를 뒷받침할 수 있느냐는 것이다. 그렇다고 ETH의 구매력이 유지되거나 특정 시가총액이 정당화된다는 보장은 아니다. 3 6

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