중국 본토 투자자들, 7월 한 달간 홍콩주 8조원어치 순매수…코스피보다 싼 홍콩행

2026년 7월, 중국 본토 투자자들은 스톡커넥트(Stock Connect)를 통해 홍콩 주식을 무려 629억 홍콩달러(약 8조 2000억 원)어치 순매수했다. 이는 전월 대비 132% 급증한 역대 최대 규모이며, 2개월 연속 순매수 행진이다.

이 같은 자금 이탈은 과열된 중국 본토 AI·반도체주에서 빠져나와 홍콩의 저평가 블루칩(우량 대형주)으로 옮겨가는 '방어적 자금 이동(디펜시브 로테이션)' 성격이 짙다. 같은 기간 글로벌 기술주 급락 여파로 중국 본토의 AI·반도체 중심 지수인 'STAR 50'이 사상 최악의 월간 낙폭을 기록한 것과 대비된다.

핵심 숫자로 보는 7월 증시

• 기록적인 자금流入: 남향(본토→홍콩) 자금은 7월 한 달간 약 629억 홍콩달러(약 8조 2000억 원) 순매수를 기록하며, 6월의 271억 홍콩달러 대비 132% 급증했다. 자금은 알리바바, 텐센트, 메이투안(Meituan) 등 대형 기술주로 집중 유입됐다.
• 밸류에이션 갭: 항셍지수(Hang Seng Index)의 선행 주가수익비율(PER)은 단 12.2배로, 전 세계 주요 증시 중 가장 싼 축에 속했다. 이는 코스피 평균 PER(약 1012배)과 비슷하지만, 글로벌 AI 열풍이 한창일 때 PER이 3050배까지 치솟았던 STAR50과는 극명한 대비를 이룬다.
• 극명한 성과 차이: 7월 한 달간 항셍지수는 약 13% 상승한 반면, 기술주 중심의 STAR50 지수는 26% 폭락해 사상 최악의 월간 성적을 기록했다.

왜 이런 극단적인 차이가 발생했나?

1. AI 매도 공세의 피난처

2026년 7월, 글로벌 증시는 AI 인프라 투자 과잉과 밸류에이션 거품에 대한 우려로 AI·반도체주가 일제히 급락했다. 반도체와 AI 관련주가 집중된 중국 본토 STAR50 지수는 직격탄을 맞았다. 반면, 항셍지수는 글로벌 AI 거품에 직간접적으로 노출된 종목 비중이 상대적으로 낮아 충격을 흡수할 수 있었다.

2. 본토 투기적 거품의 붕괴

STAR50 지수는 2026년 상반기 AI 열풍으로 75% 가까이 폭등하며 투기적 버블이 형성됐다. 그러나 글로벌 매도세가 본격화되면서 레버리지를 낀 투자자들이 대거 강제 청산(마진콜)되면서 폭락세가 가팔라졌다. 실제로 중국 증시 신용거래 잔고는 7월 한 달간 무려 14%나 급감했다. STAR50 지수의 '공포·탐욕 지수'(Fear/Greed Indicator)는 2020년 지수 출시 이후 최저 수준까지 추락했다. 7월 30일 하루만 STAR50이 5.4% 폭락했고, 위안지에 반도체(Yuanjie Semiconductor)와 화홍 그레이스 반도체(Hua Hong Grace Semiconductor)는 각각 14% 이상 급락했다.

3. '싼 주식'으로의 명확한 자금 이동

중국 본토 투자자들은 이번 전략을 '저평가된 항셍지수로의 로테이션'이라고 명확히 표현했다. 홍콩 주식은 저렴한 밸류에이션에 더해 텐센트, 알리바바, 메이투안 등 중국 소비·인터넷 대장주에 대한 접근성을 제공했고, 이들 종목은 거품 논란에서 상대적으로 자유롭다는 평가를 받았다.

어떤 종목에 돈이 가장 많이 몰렸나?

남향 자금은 대형 기술주와 소비재 종목에 집중됐다. 7월 6~10일 주간에는 즈푸AI(Zhipu AI)가 137억 홍콩달러로 가장 큰 순매수를 기록했고, 알리바바(83억 홍콩달러), 텐센트(30억 홍콩달러), 메이투안(14억 홍콩달러)이 뒤를 이었다. 7월 30일 하루에만 120억 홍콩달러(3개월래 최대 단일일 순매수)가 텐센트, 메이투안, 알리바바 중심으로 유입됐다. 항셍지수 12개 업종 중 정보기술(IT) 섹터가 7월 한 달간 408억 홍콩달러의 순매수를 이끌었다.

시사점

2026년 7월의 자금 흐름은 전형적인 '상대적 안전자산으로의 도피'(Flight to Relative Safety) 현상이다. 과열되고 레버리지가 높은 AI 중심 본토 기술주에서 빠져나와 이미 충분히 조정을 받고 저평가된 홍콩 블루칩으로 피신한 것이다. 항셍지수는 13% 올랐고 STAR50은 26% 폭락했다는 사실은 투기적 과열이 꺼질 때 자금이 가장 싸고 방어력이 높은 시장으로 향한다는 점을 극명하게 보여준다. 이 같은 로테이션이 지속될지는 글로벌 AI 투자 심리가 안정화되고, 중국 본토 기술주의 밸류에이션이 다시 매력적으로 변하느냐에 달려 있다.