UBS, 유가 전망 상향…호르무즈 해협 충격 시 브렌트유 150달러 가능성

중동에서 높아진 지정학적 긴장이 글로벌 원유 시장의 전망을 다시 쓰고 있다. 스위스 투자은행 UBS는 최근 원유 가격 전망을 배럴당 10달러 상향하며, 핵심 이유로 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 주변의 공급 차질을 지목했다.

UBS는 연말 기준 브렌트유 약 105달러, 미국 서부텍사스산원유(WTI)는 약 97달러 수준을 예상하고 있으며, 해상 운송 차질이 이어질 경우 단기적으로 상승 위험이 더 크다고 보고 있다.

왜 호르무즈 해협이 중요한가

호르무즈 해협은 페르시아만과 글로벌 시장을 연결하는 좁은 해상 통로로, 전 세계 원유 거래의 약 5분의 1이 이곳을 통과한다.

사우디아라비아, 이라크, 아랍에미리트(UAE) 등 주요 산유국의 수출 원유가 이 해협을 통해 이동하기 때문에, 단순한 군사 긴장이나 보험 제한, 유조선 공격 같은 요인만으로도 운송량이 크게 줄어들 수 있다.

UBS는 해협 통행이 제한된 상황이 지속되는 한 유가의 **“가장 가능성 높은 방향은 상승”**이라고 분석한다. 실제 공급 감소뿐 아니라 추가적인 차질 가능성까지 시장 가격에 반영되기 때문이다.

최악의 경우 브렌트유 150달러 가능성

대형 투자은행들이 언급하는 150달러 유가 시나리오는 기본 전망이 아니라 ‘스트레스 시나리오’에 가깝다. 하지만 공급 충격이 장기화되면 가격 급등 가능성이 현실화될 수 있다는 경고가 나온다.

다음과 같은 요인이 동시에 발생하면 유가는 급등할 수 있다.

• 대규모 수출 감소: 해협을 통과하는 유조선 운항이 제한되면 걸프 지역 원유 수출의 상당 부분이 시장에서 사라질 수 있다.
• 생산 차질: 분쟁과 물류 문제로 산유국이 생산을 줄이거나 중단할 가능성.
• 대체 공급 경쟁: 원유 수입국들이 다른 지역 물량 확보에 나서면서 가격이 급등.

이런 상황이 겹치면 시장이 공급 충격의 규모를 재평가하면서 브렌트유가 단기간 150달러 이상으로 치솟을 수 있다는 분석이 나온다.

재고 감소가 가격을 더 끌어올리는 이유

원유 시장은 보통 갑작스러운 공급 차질을 상업용 재고와 정부 비축유로 완충한다.

하지만 공급 부족이 길어지면 재고가 빠르게 줄어든다. 이 경우 시장은 추가 공급을 유도하고 수요를 억제하기 위해 가격을 더 높게 형성하는 경향이 있다.

이미 일부 분석가들은 재고 감소 속도가 빨라지고 있다는 점을 들어 향후 가격 변동성이 커질 수 있다고 보고 있다.

다른 금융기관들의 대응

UBS만 전망을 바꾼 것이 아니다. 주요 투자은행과 국제기구들도 잇따라 전망을 수정하고 있다.

골드만삭스

골드만삭스는 공급 리스크 확대를 반영해 2분기 브렌트 전망을 10달러, WTI는 9달러 상향했다. 또한 호르무즈 해협이 한 달 동안 사실상 봉쇄될 경우 유가가 추가로 약 15달러 상승할 수 있다고 분석했다.

별도의 시나리오 분석에서는 해협 통과 물량이 한 달 동안 절반으로 줄면 브렌트유가 일시적으로 약 110달러까지 상승할 수 있다고 추정했다.

HSBC

HSBC 역시 보다 강한 상승 전망을 제시했다. 이 은행은 2026년 평균 브렌트유 가격 전망을 약 95달러로 상향하며, 호르무즈 해협 통행 제한이 예상보다 길어질 가능성을 반영했다.

바클레이즈

바클레이즈는 2026년 브렌트 전망을 약 100달러로 올리며, 해협 차질이 길어질수록 가격 충격이 더 크고 오래 지속될 수 있다고 경고했다.

국제에너지기구(IEA)

국제에너지기구(IEA)는 가격 전망보다는 공급 안정에 초점을 맞추고 있다.

IEA 회원국들은 시장 안정을 위해 비축유 약 4억 배럴을 방출하기로 합의했는데, 이는 기관 역사상 가장 큰 규모의 공동 비축유 방출이다.

이 비축유는 바로 호르무즈 해협 같은 핵심 공급 경로가 차질을 빚을 때 시장을 안정시키기 위해 마련된 장치다.

핵심 쟁점: 기본 시나리오 vs 극단적 리스크

현재 시장에서 공통적으로 인정되는 사실은 하나다. 중동의 지정학적 긴장이 글로벌 원유 시장의 구조적 리스크를 크게 높였다는 점이다.

다만 전망은 두 가지 시나리오 사이에서 갈린다.

• 기본 시나리오: 해협 통행이 점차 정상화되고 생산이 회복
• 극단적 시나리오: 장기적인 운송 차질과 대규모 수출 감소

결국 향후 유가 방향은 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 운항이 얼마나 빨리 정상화되는지, 그리고 중동 분쟁이 얼마나 오래 지속되는지에 달려 있을 가능성이 크다.