크립토퀀트 CEO가 본 비트코인 약세장 시계: 2027년 초까지 간다

이것은 특정 가격 목표치가 아니다. 주 대표의 프레임워크는 비트코인이 특정 숫자까지 떨어진다고 예측하는 것이 아니라, 과거 패턴에 기반해 하락의 ‘고통’이 얼마나 오래갈지를 조명하는 사이클 기간 모델에 가깝다.

아직 나타나지 않은 반전 신호

주 대표 분석에서 가장 중요한 단서는 아직 일어나지 않은 일이다. 그는 진정한 상승 추세 반전이 일어나려면 특정 온체인 조건이 나타나야 한다고 반복해서 밝혔다. 바로 실현되지 않은 수익(unrealized profits)은 오르기 시작하고, 동시에 실현된 수익(realized profits)은 떨어지고 있어야 한다는 것이다 .

이런 다이버전스(역전 현상)는 투자자들이 지금 당장 현금화하기보다는 더 높은 가격을 기대하며 코인을 계속 보유하고 있다는 신호로 읽힌다. 주 대표는 이 신호가 잡히지 않는 한, PnL 지수의 약세 흐름이 지속될 공산이 크다고 본다 . 그의 가장 최근 코멘트에 따르면, “우리는 아직 이 상황이 발생하는 것을 보지 못했다” .

지표 너머: 고래 매도와 유동성 고갈

주 대표의 PnL 프레임워크는 진공 상태에서 나온 것이 아니다. 그는 2025년과 2026년 초에 걸쳐 비트코인을 짓누르는 구조적 유동성 문제를 계속 지적해왔다. 평균 매입 단가가 약 1만 6천 달러에 불과한 초기 고래들(대규모 보유자)이 하루 수억 달러어치를 팔아치우며 ETF와 마이크로스트래티지 같은 기관의 매수 수요를 압도하고 있다는 분석이다 .

한편, 이전까지 시장을 떠받치던 신규 자금 유입은 맥이 끊겼다. 주 대표는 '실현 시가총액(Realized Cap)'이 정체된 것을 중요한 근거로 제시하며, 시장에 더 이상 의미 있는 속도로 신규 자금이 유입되지 않고 있다고 진단한다 . 2026년 2월, 그는 “비트코인은 매도 압력이 지속되는 가운데 떨어지고 있으며, 신규 자금은 들어오지 않고 있다”며 상황을 직설적으로 요약했다 .

여기에 초기 투자자들의 지속적인 차익 실현과 고갈된 매수 유동성이 결합되면서, 설령 이번 하락장이 과거 사이클처럼 극단적인 캐피튤레이션(항복) 수준까지 도달하지 않더라도 가격 반등이 쉽지 않은 환경이 조성되고 있다.

가격은 얼마나 빠졌나

주 대표가 2026년 5월 말 이같은 2027년 초 약세장 전망을 내놨을 당시, 비트코인은 이미 약 7만 3천 달러 선까지 밀려난 상태였다. 이는 2025년 10월 기록했던 사상 최고가 12만 5,700달러 대비 약 42% 하락한 수준이다 . 이 하락 폭은 단기 보유자들의 평균 매입 단가를 크게 밑도는 수준까지 가격을 끌어내렸고, 막대한 규모의 미실현 손실 오버행(잠재적 매도 압력)을 만들어냈다 .

일부 기술적 분석가들은 7만 4천 달러 선을 탈환할 경우 반등의 발판이 될 중요한 레벨로 보기도 한다 . 주 대표가 이런 레벨 자체를 부정하는 것은 아니지만, 그의 PnL 프레임워크는 향후 1년 내에 있을지 모를 모든 반등이 진정한 추세 전환이라기보다는 보다 큰 약세장 구조 안에서의 일시적 흐름일 가능성이 크다는 점을 시사한다.

전망을 바꿀 수 있는 변수들

주 대표의 전망은 확률론적 시나리오이지 확정된 미래가 아니다. 2025년 10월부터 시작된 18개월의 시계는 어디까지나 과거 역사에서 발견된 패턴일 뿐, 물리 법칙이 아니다. 다음의 두 가지 변수가 이 시간표를 의미 있게 바꿀 수 있다.

신규 자금 유입. 주 대표는 거듭해서 현재 약세 구조가 근본적으로 유동성 문제라고 강조해왔다. 특히 현물 비트코인 ETF를 통한 매수세가 의미 있게 살아난다면, PnL 하락 패턴을 깰 수 있다 .

반전 신호 그 자체. 만약 실현되지 않은 수익이 오르기 시작하고 동시에 실현된 수익이 떨어진다면, 주 대표 자신의 프레임워크에 따르더라도 약세 추세는 그가 예측한 것보다 일찍 끝나고 있다는 신호로 해석된다. 그러나 이 신호가 나타나기 전까지, 그는 시장이 여전히 익절 국면에 있다고 경고해왔다 .

주 대표 스스로도 시장 참여자들에게 원시 온체인 데이터를 분석가의 예측과 엄격히 구분할 것을 주문하며, 여러 데이터 제공업체를 통해 신호를 상호 검증하는 ‘DYOR(스스로 조사하라)’ 프로세스를 조언한다 . 그런 정신에서, 그의 2027년 타임라인은 향후 수개월 안에 확증되거나 혹은 반증될 수 있는 분명한 온체인 조건을 수반하는 데이터 기반 시나리오로 이해하는 것이 가장 현명하다.