호르무즈 해협 봉쇄가 바꾼 세계 경제 지도: 피치가 성장률을 줄줄이 내린 이유

더 높은 에너지 비용은 곧 글로벌 소비와 생산에 부과되는 '세금'과 같다. 피치의 이코노미스트들은 이번 오일 쇼크가 세계 성장 잠재력 자체를 훼손했다고 결론 내렸다 . 2026년 주요 국가 및 지역의 성장률 전망치는 다음과 같이 조정되었다.

• 세계 GDP 성장률: 2.6%에서 **2.4%**로 0.2%포인트 하향 조정되었다 .
• 미국: 인플레이션이 실질임금을 잠식하며 소비 지출이 둔화된 것이 주요 원인으로, 2.2%에서 **1.9%**로 0.3%포인트 낮아졌다. 강력한 IT 투자가 이를 일부 상쇄해 주었다 .
• 유로존: 치솟는 투입 비용과 위축된 가계 예산으로 인해 1.3%에서 **0.9%**로 무려 0.4%포인트나 급감했다 .
• 인도 (2027 회계연도): 인플레이션 압력이 가계 구매력을 갉아먹으면서 6.7%에서 **6.4%**로 하향 조정되었다. 자본 지출은 여전히 견조하지만, 그 힘만으로는 역부족이다 .
• 중국 제외 신흥국: 약 3.4%에서 **3.2%**로 0.2%포인트 낮아졌다 .

브라이언 콜턴 피치 수석 이코노미스트는 문제의 핵심을 이렇게 요약했다. “유가 쇼크는 세계 성장 전망을 강타하며 하방 위험을 키우고 있다” . 전염 경로는 명확하다. 유가 상승 → 기업의 투입 비용 증가 → 소비자 물가 상승 → 실질임금 축소 → 소비 위축. 악순환의 고리가 완성되는 것이다 .

국가 신용등급 전망, '중립'에서 '악화'로

경제적 충격은 국가의 신용도를 바라보는 신용평가사의 시각 자체를 바꿔놓을 만큼 심각했다. 피치는 2026년 글로벌 국가 신용등급 섹터 전망을 '중립'에서 '악화(deteriorating)' 로 전환하며, 세계 경제 성장세 약화, 인플레이션 및 채권 수익률 상승, 지정학적 위험 고조를 그 근거로 제시했다 . 피치는 회복력 있는 금융 여건이 일부 위험을 완화해 주고 있긴 하지만, 국가 신용 건전성의 전반적인 방향성은 분명히 부정적이라고 밝혔다 .
만약 전쟁이 2026년 상반기 내내 지속되는 최악의 시나리오를 가정할 경우, 피치는 4분기 후 세계 실질 GDP가 3월 기준선 대비 약 0.8% 더 낮아질 것으로 추산했다 .

분열된 세계 지도: 밝아진 중화권과 어두워진 나머지

이번 보고서에서 가장 두드러지는 점은 지역별 경제 전망이 극명하게 엇갈리고 있다는 사실이다.

**중화권(Greater China)**은 6월 보고서에서 유일하게 전망 등급이 상향 조정된 지역으로, 피치는 '악화'에서 '중립(neutral)' 으로 한 단계 올렸다 . 피치는 이러한 회복력의 근거로 세 가지 요인을 꼽았다. 견조한 수출 실적이 성장을 지탱하고 있고, 디플레이션 압력이 완화되는 조짐을 보이며, 무엇보다도 풍부한 원유 재고, 자체 정제 능력, 그리고 다각화된 에너지원 덕분에 이번 에너지 쇼크에서 상대적으로 자유롭다는 점이다 .

반면, 다른 5개 지역에 대한 신용등급 전망은 이번 분쟁의 부정적인 파급 효과를 반영하여 '악화'로 하향 조정되었다. 여기에는 에너지 집약도가 높고 호르무즈 해협 수입 의존도가 큰 아시아-태평양 일부 지역과, 우크라이나 전쟁과 러시아의 하이브리드 활동, 그리고 고조된 미국-NATO 긴장으로 추가적인 압박을 받는 동유럽 등이 포함된다 .

AI가 던진 구명줄: 기술 투자가 기름 충격을 상쇄하다

피치는 이 암울한 평가에 매우 중요한 단서 조항을 하나 달았다. 바로 인공지능(AI) 붐이 에너지 쇼크에 맞서 강력한, 비록 부분적이긴 하지만 완충 장치 역할을 하고 있다는 것이다. 이 기관은 “오일 쇼크가 글로벌 활동에 미치는 영향이 AI 관련 투자의 예상보다 강한 모멘텀에 의해 완화되고 있다”고 명시했다 .

기술이 주는 훈풍의 규모는 실로 엄청나다. 2026년 1분기 미국의 IT 투자는 전년 동기 대비 18% 성장했고, 3월 글로벌 반도체 매출은 전년 동기 대비 무려 80%나 폭증했다 . 이러한 AI 주도의 기술 사이클은 수출 증가를 통해 한국, 대만, 중국과 같은 주요 제조업 허브의 GDP를 끌어올리고 있다 . 피치는 이러한 AI 투자 급증이 없었다면, 미국과 세계 성장률에 대한 하향 조정 폭이 “더 컸을 것”이라고 덧붙였다 . AI 붐은 세계 무역과 아시아 수출을 떠받치며, 역사적인 공급 측면의 에너지 위기와 씨름하는 세계 경제 속에서 드문 희망의 빛줄기가 되고 있다 .

인플레이션과 통화정책에 미친 후폭풍

유가 충격의 2차 파급 효과는 각국 중앙은행으로 하여금 금리 인하를 멈추거나 다시 긴축 모드로 돌아서게 만들고 있다. 피치 보고서가 분석한 인플레이션 및 통화정책 파급 경로는 다음과 같다.

• 미국 인플레이션: 2026년 말 물가상승률은 2025년의 2.7%에서 크게 오른 **3.7%**에 달할 것으로 예상된다 .
• 유로존: 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 6월 회의에서 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인상할 것으로 예상되며, 이 조치는 에너지 쇼크가 사라질 2027년에 완전히 되돌려질 것으로 보인다 .
• 미국과 영국의 정책: 연방준비제도(Fed)와 영란은행(BOE)은 유가 상승에 따른 인플레이션 압력 때문에 통화완화 정책을 펼치지 못하고 금리를 동결할 것으로 예상된다 .
• 인도 정책: 인플레이션이 오르면서 인도중앙은행(RBI)도 하반기 중 금리 인상에 나설 가능성이 제기되었다 .

걸프만 산유국의 철옹성 같은 재정, 그리고 다시 평범한 일상으로 가는 길

산유국들은 예상대로 다른 궤적을 그리고 있다. 피치는 대부분의 걸프협력회의(GCC) 회원국들이 견고한 재정 상태와 대체 수출 채널 덕분에 상대적으로 회복력을 유지하고 있다고 평가했다 . 하지만 전혀 영향이 없는 것은 아니다. 피치는 분쟁이 걸프 지역의 안보 및 비즈니스 환경에 미칠 충격이 오래 지속될 것이며, 이는 이 지역에 장기적인 위험 프리미엄으로 작용할 것이라고 경고했다 .

글로벌 국가 신용등급 전망이 '중립'으로 돌아가는 것은 확정된 수순이 아니라, 기본 시나리오의 핵심 가정, 즉 공급 차질의 해소라는 조건에 달려 있다. 피치의 현재 전망은 호르무즈 해협이 2026년 7월부터 재개방되기 시작해, 유가 쇼크가 완화되고 인플레이션이 하반기 내내 진정될 것이라는 가정 위에 서 있다 . 만약 봉쇄가 장기화된다면, 최악의 시나리오가 현실화되며 세계 경제는 훨씬 더 깊은 침체의 수렁으로 빠져들 위험을 감수해야 한다 .