토큰화와 에이전틱 AI가 이더리움의 다음 동력이 될까

톰 리의 이더리움 투자 논리는 다음 암호화폐 사이클의 중심이 단순한 ‘디지털 금’에서 금융 인프라로 이동할 수 있다는 전망에 기반합니다. 비트코인이 주로 화폐 또는 준비자산 성격의 자산이라면, 이더리움은 월가의 금융자산 온체인화와 자율 소프트웨어 에이전트 간 거래라는 두 가지 새로운 블록체인 수요에 더 직접적으로 노출될 수 있다는 주장입니다.

다만 이는 투자 가설이지, 이더리움이 반드시 비트코인을 앞선다는 증거는 아닙니다. 핵심은 토큰화와 에이전틱 AI가 실제로 충분한 거래를 만들어내는지, 그리고 그 활동을 이더리움이 안전하고 효율적으로 흡수할 수 있는지에 달려 있습니다.

이더리움이 금융 인프라가 될 수 있다는 논리

리 씨는 주식, 채권, 펀드 같은 금융상품이 앞으로 블록체인에서 발행·이체되거나 담보로 활용될 가능성에 주목합니다. 이 시나리오에서 이더리움은 단순한 가치 저장 수단이 아니라, 조건에 따라 자동으로 실행되는 프로그램 가능한 결제·정산 네트워크로 기능할 수 있습니다.

이러한 활동이 이더리움 또는 호환 네트워크에서 늘어나면 ETH는 여러 역할을 맡을 수 있습니다. 거래 수수료를 지불하는 데 쓰이고, 담보로 활용되며, 지분증명(PoS) 방식으로 네트워크 보안을 뒷받침하는 자산이 될 수 있습니다. 여기에 에이전틱 AI가 더해지면 사람이 매번 승인하지 않아도 소프트웨어 에이전트가 결제하고, 서로 작업을 조율하고, 거래를 정산하는 수요가 생길 수 있습니다.

물론 금융자산의 토큰화가 곧바로 이더리움의 승리를 뜻하는 것은 아닙니다. 기관들은 경쟁 블록체인을 선택할 수 있고, 규제 당국이 일부 활용 사례를 제한할 수도 있습니다. 네트워크 처리 능력과 보안성, 수수료 구조에 따라 실제 경제적 가치가 ETH에 얼마나 돌아갈지도 달라집니다.

ETH/BTC 비율이 보여주는 것과 보여주지 않는 것

ETH/BTC 비율은 이더리움 1개가 비트코인 몇 개의 가치에 해당하는지를 나타내는 지표입니다. 비율이 오르면 ETH가 BTC보다 상대적으로 강해졌다는 뜻이고, 내리면 해당 기간 비트코인이 이더리움보다 나은 성과를 냈다는 의미입니다.

이 비율은 0.02994까지 올라 장기 하락 추세선을 상향 돌파했습니다. 리 씨는 이를 시장이 이더리움의 채택 확대 가능성을 가격에 반영하기 시작했다는 초기 신호로 해석합니다.

그러나 과거 사이클과 비교하면 아직 규모가 다릅니다. ETH/BTC 비율은 2021년 약 0.08까지 상승했으며, 0.02994는 당시 고점보다 약 63% 낮은 수준입니다. 최근 움직임은 방향 전환의 신호일 수 있지만, 이더리움이 과거 상대 강세 사이클의 정점으로 돌아왔다는 뜻은 아닙니다.

리 씨가 제시하는 과거의 공통점은 이더리움 고유의 애플리케이션이 추가 수요를 만들 때 ETH가 상대적으로 강해졌다는 것입니다. 그는 20172018년의 초기 코인 공개(ICO), 20202021년의 대체불가능토큰(NFT), 최근의 스테이블코인을 사례로 듭니다. 그의 주장은 토큰화된 증권과 에이전틱 AI가 다음번, 그리고 잠재적으로 더 큰 수요원이 될 수 있다는 것입니다.

BitMine의 대규모 보유는 가설을 현실에 옮긴 사례

리 씨의 확신을 가장 구체적으로 보여주는 사례는 그가 회장으로 있는 BitMine의 재무전략입니다. BitMine은 2026년 8월 16일 기준 581만 5,164 ETH를 보유하고 있으며, ETH 가격을 1,893달러로 적용할 경우 가치는 약 110억 달러라고 발표했습니다. 회사가 제시한 총 공급량 1억 2,070만 ETH의 약 4.8%에 해당합니다.

또한 보유 ETH 가운데 506만 7,309개, 약 87%를 스테이킹했으며 연환산 스테이킹 수익을 약 2억 5,000만 달러로 예상했습니다. 전량 스테이킹하는 경우에는 2억 8,700만 달러를 전망했습니다. BitMine은 2025년 6월 30일 재무전략을 시작한 이후 매주 ETH를 매입해왔다고 밝혔지만, 최근 추가 매입 규모는 이전 일부 매입보다 작았습니다.

리 씨의 관점에서 이는 ETH를 단순히 가격 상승에 베팅하는 자산 이상으로 만듭니다. 회사는 이더리움의 가격 변동에 노출되는 동시에 스테이킹 수익을 얻을 수 있고, 향후 금융 인프라로 성장할 네트워크에 투자할 수 있다는 논리입니다.

하지만 BitMine의 매입은 이더리움을 지지하는 경영진이 내린 기업 차원의 결정입니다. 대규모 확신을 보여주는 사례인 것은 맞지만, 시장 전체가 리 씨가 예상하는 규모로 이더리움을 채택할 것이라는 독립적인 증거는 아닙니다.

자사주 매입은 ETH보다 BitMine 주가에 관한 결정

BitMine은 최근 한 주 동안 보통주 170만 주를 추가로 매입했으며, 2026년 7월 1일 이후 누적 자사주 매입 규모는 2,080만 주를 넘어섰습니다. 이는 승인된 40억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램에 따른 것입니다.

이러한 매입은 경영진이 BMNR 주가가 저평가됐다고 판단하고 있음을 뒷받침할 수 있습니다. 다만 이를 이더리움 투자 논리와 혼동해서는 안 됩니다. 기업이 자사주를 사들이는 것은 자본 배분 결정이며, ETH에 대한 독립적인 기관 수요나 토큰화·AI 채택이 실제로 시작됐다는 확인과는 별개의 문제입니다.

시장은 아직 장기 낙관론을 확인하지 않았다

리 씨가 주장을 내놓을 당시 단기 시장 환경은 엇갈렸습니다. 미국 현물 ETH ETF는 8월 10~14일 주간 226만 달러의 순유출을 기록하며 5주 연속 순유입 행진을 끝냈습니다.

ETH는 약 1,893달러에 거래됐습니다. 20일선과 50일 지수이동평균선(EMA) 위에 있어 단기적으로는 일정한 지지가 나타났지만, 반복적으로 상승이 막혔던 약 1,918달러의 100일 EMA 아래에 머물렀습니다.

이 점은 투자자가 리 씨의 가설을 평가할 때 세 가지 시간축을 구분해야 한다는 것을 보여줍니다.

• 장기 성장성: 토큰화와 기계 간 결제가 이더리움이 겨냥할 수 있는 시장을 넓힐 수 있습니다.
• 상대 강도: ETH/BTC 비율의 추세선 돌파는 ETH에 대한 시장 심리가 개선되고 있다는 초기 신호일 수 있습니다.
• 현재 확인 정도: ETF 순유출과 약 1,918달러의 저항선은 당장의 수요가 아직 고르지 않다는 점을 보여줍니다.

결론

톰 리는 이더리움을 더욱 프로그램화된 금융 시스템의 결제·정산 계층으로 봅니다. 월가의 토큰화와 에이전틱 AI가 블록체인 활동을 크게 늘릴 수 있고, 이 과정에서 ETH가 수수료·담보·네트워크 보안 자산으로 활용될 수 있다는 전망입니다. BitMine의 581만 ETH 규모 재무는 이러한 관점에 이례적으로 큰 기업 차원의 베팅을 더했습니다.

ETH/BTC 비율의 반등은 이 주장에 일정한 힘을 보태지만, 0.02994는 여전히 2021년의 약 0.08보다 크게 낮습니다. 실제 채택이 지속적인 네트워크 활동과 ETH의 상대적 강세, 안정적인 기관 자금 유입으로 이어질 때까지 현재 증거가 말해주는 것은 ‘가능성 있는 이더리움 시나리오’입니다. 비트코인을 앞설 것이라는 결론이 이미 확정된 것은 아닙니다.