모건스탠리는 새로운 회사채 발행 속도가 하반기로 갈수록 더욱 빨라질 것으로 내다봤다. 2025년에 이미 하이퍼스케일러들의 채권 발행액이 1000억 달러를 넘어선 데 이어, 모건스탠리 자산운용은 2026년 이 그룹의 순 채권 공급량이 3050% 추가 증가해 1300억1500억 달러에 달할 수 있다고 전망한 바 있다.

아마존, 캐나다 신기록 세우고 175억 달러 대출도 확보

이러한 차입 규모를 가장 극명하게 보여주는 기업은 단연 아마존이다. 아마존은 6월 8~9일, 이틀 연속으로 글로벌 자금 조달 시장을 강타하며 사상 최대 규모의 자금 조달에 성공했다.

먼저 아마존은 140억 캐나다 달러(약 100억 달러) 규모의 투자등급 회사채를 캐나다 달러로 발행했다. 이는 해당 통화 기준 사상 최대 규모의 회사채 발행 기록이다. 불과 한 달 전 알파벳이 세운 85억 캐나다 달러 기록을 갈아치운 것이다. 3년 만기에서 30년 만기까지 다섯 개 트렌치로 구성된 이번 발행에는 280억 캐나다 달러가 넘는 주문이 몰리며 엄청난 수요를 입증했다.

회사채 발행 직후, 아마존은 즉시 175억 달러 규모의 '유보적 인출 조건부 대출' 시설을 확보했다고 발표했다. 씨티그룹, JP모건 체이스, 웰스파고, HSBC, BofA 증권 등 주요 은행들이 대주단으로 참여했다. 이는 일반 회사채와 달리 아마존이 2026년 9월 30일까지 자유롭게 자금을 인출할 수 있는 유연성을 제공하며, 각 인출분은 3년 내 상환하면 된다.

아마존은 2026년 AI 자본 지출에만 2000억 달러를 투입할 계획이라고 밝혔으며, 분석가들은 이로 인해 아마존의 잉여 현금흐름이 마이너스로 전환될 것으로 예상하고 있다. 2025년 초 이후 아마존이 다양한 통화를 통해 조달한 총 부채는 이미 700억 달러를 넘어선 것으로 알려졌다.

오라클의 경고음: 투자등급인데 시장에선 '정크본드' 취급

아마존이 손쉽게 기록적인 자금을 조달하는 동안, 오라클의 사례는 AI 투자 광풍에 숨겨진 신용 리스크를 극명하게 보여준다. 오라클은 공식적으로 투자등급을 유지하고 있지만, 2025년 말 이후로 채권 가격이 정크본드(투기등급) 수준으로 거래되고 있다.

수치는 더욱 뚜렷하다. 오라클 채권의 신용 스프레드는 2025년 9월 약 50bp(basis point) 에서 12월에는 130bp 이상으로 두 배 이상 급등했으며, 이는 2009년 금융위기 이후 볼 수 없었던 수준이다. 2035년 만기인 5.2% 금리 채권의 수익률은 5.9%까지 치솟아 상위 등급 정크본드의 평균 수익률을 넘어섰다. 오라클의 신용부도스와프(CDS)는 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록하며 시장에서는 'AI 리스크를 재는 바로미터'로 불리기도 했다.

이러한 매도세는 오라클의 급증하는 부채 부담에 대한 우려에서 비롯됐다. 오라클의 총 부채는 2026 회계연도 2분기 말 기준 1081억 달러에 달했다. 오라클이 2분기 자본 지출이 예상치(82억 5천만 달러)를 크게 웃도는 120억 달러라고 발표하고, 2026 회계연도 CAPEX 가이던스를 150억 달러 증액한 500억 달러로 상향 조정하자, 불과 3개월 전 180억 달러 어치 채권을 매수했던 투자자들은 약 13억 5천만 달러의 평가 손실을 보게 됐다.

시장의 혼란에도 불구하고 주요 신용평가사들은 아직 오라클을 정크등급으로 강등하지 않았다. UBS 전략가 매튜 미쉬는 2026년 1월 단기간 내 정크등급 강등 가능성은 낮지만, 가장 낮은 투자등급인 'BBB-'로의 한 단계 강등은 가능하다고 말했다. 피치는 2월에 오라클의 신용등급을 'BBB'로 유지하고 등급 전망도 '안정적'으로 제시했다.

가속화되는 발행 속도 속, 투자자들의 경계심도 확산

오라클의 공식 등급과 시장 가격 간의 괴리는 AI 관련 채권 시장 전반에 확산되고 있는 경계감을 반영한다. 모건스탠리의 낙관적인 보고서와는 달리, 일부 주요 자산운용사들은 AI 관련 부채에 대해 점점 더 신중한 입장을 취하고 있다.

피델리티는 신중론을 대표하는 목소리로 부상했다. 2025년 말 피델리티 호주는

모건스탠리는 새로운 회사채 발행 속도가 하반기로 갈수록 더욱 빨라질 것으로 내다봤다. 2025년에 이미 하이퍼스케일러들의 채권 발행액이 1000억 달러를 넘어선 데 이어, 모건스탠리 자산운용은 2026년 이 그룹의 순 채권 공급량이 3050% 추가 증가해 1300억1500억 달러에 달할 수 있다고 전망한 바 있다.

아마존, 캐나다 신기록 세우고 175억 달러 대출도 확보

이러한 차입 규모를 가장 극명하게 보여주는 기업은 단연 아마존이다. 아마존은 6월 8~9일, 이틀 연속으로 글로벌 자금 조달 시장을 강타하며 사상 최대 규모의 자금 조달에 성공했다.

먼저 아마존은 140억 캐나다 달러(약 100억 달러) 규모의 투자등급 회사채를 캐나다 달러로 발행했다. 이는 해당 통화 기준 사상 최대 규모의 회사채 발행 기록이다. 불과 한 달 전 알파벳이 세운 85억 캐나다 달러 기록을 갈아치운 것이다. 3년 만기에서 30년 만기까지 다섯 개 트렌치로 구성된 이번 발행에는 280억 캐나다 달러가 넘는 주문이 몰리며 엄청난 수요를 입증했다.

회사채 발행 직후, 아마존은 즉시 175억 달러 규모의 '유보적 인출 조건부 대출' 시설을 확보했다고 발표했다. 씨티그룹, JP모건 체이스, 웰스파고, HSBC, BofA 증권 등 주요 은행들이 대주단으로 참여했다. 이는 일반 회사채와 달리 아마존이 2026년 9월 30일까지 자유롭게 자금을 인출할 수 있는 유연성을 제공하며, 각 인출분은 3년 내 상환하면 된다.

아마존은 2026년 AI 자본 지출에만 2000억 달러를 투입할 계획이라고 밝혔으며, 분석가들은 이로 인해 아마존의 잉여 현금흐름이 마이너스로 전환될 것으로 예상하고 있다. 2025년 초 이후 아마존이 다양한 통화를 통해 조달한 총 부채는 이미 700억 달러를 넘어선 것으로 알려졌다.

오라클의 경고음: 투자등급인데 시장에선 '정크본드' 취급

아마존이 손쉽게 기록적인 자금을 조달하는 동안, 오라클의 사례는 AI 투자 광풍에 숨겨진 신용 리스크를 극명하게 보여준다. 오라클은 공식적으로 투자등급을 유지하고 있지만, 2025년 말 이후로 채권 가격이 정크본드(투기등급) 수준으로 거래되고 있다.

수치는 더욱 뚜렷하다. 오라클 채권의 신용 스프레드는 2025년 9월 약 50bp(basis point) 에서 12월에는 130bp 이상으로 두 배 이상 급등했으며, 이는 2009년 금융위기 이후 볼 수 없었던 수준이다. 2035년 만기인 5.2% 금리 채권의 수익률은 5.9%까지 치솟아 상위 등급 정크본드의 평균 수익률을 넘어섰다. 오라클의 신용부도스와프(CDS)는 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록하며 시장에서는 'AI 리스크를 재는 바로미터'로 불리기도 했다.

이러한 매도세는 오라클의 급증하는 부채 부담에 대한 우려에서 비롯됐다. 오라클의 총 부채는 2026 회계연도 2분기 말 기준 1081억 달러에 달했다. 오라클이 2분기 자본 지출이 예상치(82억 5천만 달러)를 크게 웃도는 120억 달러라고 발표하고, 2026 회계연도 CAPEX 가이던스를 150억 달러 증액한 500억 달러로 상향 조정하자, 불과 3개월 전 180억 달러 어치 채권을 매수했던 투자자들은 약 13억 5천만 달러의 평가 손실을 보게 됐다.

시장의 혼란에도 불구하고 주요 신용평가사들은 아직 오라클을 정크등급으로 강등하지 않았다. UBS 전략가 매튜 미쉬는 2026년 1월 단기간 내 정크등급 강등 가능성은 낮지만, 가장 낮은 투자등급인 'BBB-'로의 한 단계 강등은 가능하다고 말했다. 피치는 2월에 오라클의 신용등급을 'BBB'로 유지하고 등급 전망도 '안정적'으로 제시했다.

가속화되는 발행 속도 속, 투자자들의 경계심도 확산

오라클의 공식 등급과 시장 가격 간의 괴리는 AI 관련 채권 시장 전반에 확산되고 있는 경계감을 반영한다. 모건스탠리의 낙관적인 보고서와는 달리, 일부 주요 자산운용사들은 AI 관련 부채에 대해 점점 더 신중한 입장을 취하고 있다.

피델리티는 신중론을 대표하는 목소리로 부상했다. 2025년 말 피델리티 호주는