미·이란 협상 진전 기대에 시장 랠리…호르무즈 해협과 핵 문제는 여전히 변수

왜 호르무즈 해협이 시장의 핵심 변수인가

호르무즈 해협은 페르시아만 산유국에서 생산된 원유가 세계 시장으로 나가는 가장 중요한 해상 에너지 통로 중 하나다. 전 세계 해상 원유 운송량의 상당 부분이 이 좁은 해협을 통과한다 .

2026년 위기 동안 긴장이 고조되면서 선박 운항은 급격히 줄었다. 일부 시기에는 유조선 통행량이 약 70% 가까이 감소했고, 안전 문제로 해협 입구 밖에서 대기하는 선박이 150척 이상에 달했다는 보고도 있다 .

이런 상황에서 유조선이 다시 통과하고 있다는 신호는 시장 심리를 빠르게 바꾼다. 실제 물류가 정상화될 수 있다는 기대가 생기면, 원유 가격에 포함된 **지정학적 ‘전쟁 프리미엄’**이 빠르게 줄어들기 때문이다.

유가는 왜 급락하고 주식은 올랐나

협상이 막바지 단계라는 발언이 나온 뒤 국제유가는 단 하루 만에 약 6% 하락했다 . 이는 중동 원유 공급망이 안정될 가능성을 시장이 반영했기 때문이다.

유가 하락은 글로벌 경제에 여러 방식으로 영향을 준다.

• 에너지 수입국의 비용 부담 감소
• 물가 상승 압력 완화
• 연료비에 민감한 기업들의 수익성 개선

이 때문에 특히 에너지 수입 의존도가 높은 아시아 증시가 상승했다. 공급 충격이 장기화될 위험이 줄어든 것으로 해석됐기 때문이다 .

국채 가격 상승도 같은 맥락이다. 유가가 떨어지면 인플레이션 기대가 낮아지고, 이는 중앙은행이 고금리를 오래 유지하지 않아도 될 가능성을 높인다. 이런 기대는 채권 수요를 늘리는 요인이 된다.

그래도 시장이 긴장하는 이유

긍정적인 시장 반응에도 불구하고 지정학적 위험은 여전히 완전히 사라지지 않았다.

가장 큰 이유는 이란의 핵 프로그램이다. 국제원자력기구(IAEA)에 따르면 이란은 약 440kg의 우라늄을 약 60% 수준까지 농축한 상태로 보유하고 있는 것으로 추정된다 .

이 농도는 핵무기급(약 90%)에는 미치지 않지만, 추가 농축이 이루어질 경우 무기급에 가까워질 수 있는 수준이다.

또한 이 물질의 상당 부분이 이스파한(Isfahan) 핵 단지에 저장돼 있을 가능성이 높다는 평가가 나온다 .

이 우라늄 재고는 협상에서 핵심 쟁점이다. 일부 협상안에는 다음과 같은 요구가 포함된 것으로 알려졌다.

• 우라늄 해외 이전
• 농축 수준 제한
• 국제 사찰 강화

이 문제에 합의하지 못하면 전체 평화 협정도 성사되기 어렵다 .

투자자들이 ‘신중한 낙관론’을 유지하는 이유

결국 현재 시장 분위기는 낙관과 경계가 동시에 존재하는 상태다.

시장 상승을 이끄는 요인은 다음과 같다.

• 미·이란 외교 협상 진전
• 호르무즈 해협 유조선 통행 정상화 가능성
• 유가 하락에 따른 글로벌 인플레이션 완화 기대

하지만 동시에 다음과 같은 위험도 여전히 남아 있다.

• 협상 결렬
• 군사 충돌 재개
• 해협 운항 제한 재발
• 핵 프로그램을 둘러싼 갈등 심화

만약 협상이 실패한다면 유가는 다시 급등할 수 있고, 이는 세계 경제의 인플레이션 압력을 재점화하며 금융시장 변동성을 키울 가능성이 있다.

핵심 정리

현재 금융시장은 전쟁 확산 가능성이 줄어들 수 있다는 기대에 반응하고 있다. 특히 호르무즈 해협이 다시 열릴 수 있다는 신호는 에너지 공급 충격에 대한 공포를 크게 완화시켰다.

하지만 평화 협상은 아직 완료되지 않았다. 특히 이란의 고농축 우라늄 문제처럼 핵심 쟁점이 남아 있는 만큼, 지금의 시장 랠리는 확정된 평화가 아니라 ‘취약한 낙관론’ 위에 서 있는 상태라는 평가가 많다.