톰 리의 강세론: 190억 달러 청산 뒤 암호화폐 반등을 보는 이유

톰 리의 향후 12개월 암호화폐 강세 전망은 단순히 급락 뒤 가격이 반등할 것이라는 주장이 아니다. 역사적 수준의 레버리지 청산으로 시장의 취약성이 낮아졌을 수 있고, 전통적인 4년 주기가 저점 부근을 가리키며, 토큰화와 기관 참여가 더 강한 수요 기반을 만들 수 있다는 연결된 논리다. 다만 제공된 근거는 이것이 리의 견해임을 뒷받침할 뿐, 시장이 이미 저점을 통과했다는 사실을 입증하지는 않는다. 3

190억 달러 청산: 강세론의 출발점

리는 2025년 10월 10일을 핵심 전환점으로 꼽는다. 중국에 대한 100% 관세 위협 이후 하루 동안 190억 달러가 넘는 레버리지 암호화폐 베팅이 청산됐다. 그의 해석은 명확하다. 시장을 더 큰 연쇄 매도에 취약하게 만들었던 차입 자금이 강제 청산을 통해 상당 부분 제거됐다는 것이다. 3

레버리지는 상승과 하락을 모두 증폭시킨다. 청산이 일어난 뒤에는 강제로 정리될 동일한 투기 포지션이 줄어들 수 있다. 그러나 레버리지 감소만으로 신규 매수세, 유동성 개선 또는 지속적인 가격 하방 지지선이 확인되는 것은 아니다.

4년 주기: 정확한 저점 예측이 아닌 준비의 근거

2026년 9월 보도에서 리는 많은 시장 참여자가 참고하는 암호화폐 4년 주기의 저점이 이듬달, 즉 대략 2026년 10월에 나올 수 있다고 말했다. 3

이는 역발상적 요소다. 예상된 주기 저점이 있다고 해서 그 전까지 가격이 더 떨어지지 않는다는 뜻은 아니다. 리의 관점에서는 정확한 바닥이 모두에게 명확해질 때까지 기다리는 투자자는 회복 국면에 늦을 수 있다.

한계도 분명하다. 과거 시장 패턴은 법칙이 아니다. 또 다른 보도에서 리는 기관 참여가 늘면서 전통적인 4년 주기를 바꾸거나 무너뜨릴 수 있다고 주장해 왔다. 주기를 시점 판단에 활용하면서도 그 영향력은 약화되고 있다고 말하는 셈이어서, 논리 사이에는 긴장이 있다. 710

‘전형적 크립토 윈터’가 아니라는 주장

리는 2025년 10월 이후의 레버리지 리셋을 ‘미니 크립토 윈터’로 규정하면서, 2026년은 회복의 해이고 2027~2028년에는 더 강한 상승이 가능하다고 봤다. 12

과거의 긴 침체와 구분하려는 핵심은 이번 하락이 광범위한 채택 서사의 붕괴만이 아니라, 집중적인 강제 디레버리징 사건 뒤에 발생했다는 데 있다. 그의 강세 시나리오는 가격 하락기에도 토큰화 금융과 이더리움 인프라 같은 기반 활용처가 계속 발전한다는 가정에 선다.

하지만 이것은 해석이지 인과관계가 입증된 결론은 아니다. 대규모 청산이 레버리지를 걷어낼 수는 있어도, 다른 이유로 시장 여건이 계속 약세를 보일 가능성까지 없애지는 못한다.

장기 상승 논리의 중심: 토큰화

리의 가장 큰 구조적 논거는 토큰화다. 이는 전통 금융자산에 대한 권리나 가치를 블록체인 기반 네트워크에서 이전·관리할 수 있게 만드는 방식이다. 그는 약 100조 달러 규모의 자산이 온체인으로 옮겨가고, 그 과정에서 1%의 경제적 수익을 확보한다는 가정 아래 연간 약 1조1,000억 달러의 수입과 20조 달러의 가치평가 기회가 가능하다고 추산했다. 3

이는 현재 시장가치에 대한 예측이 아니라 가치평가 프레임워크다. 다음 가정들이 동시에 성립해야 한다.

• 전통 자산이 매우 큰 규모로 온체인으로 이전될 것
• 토큰화 사업자가 경제적 가치의 의미 있는 몫을 가져갈 것
• 그 현금흐름에 추산에 사용된 수준의 가치배수가 적용될 것

이 시나리오는 리가 단순한 코인 가격 거래보다 훨씬 큰 상승 여력을 보는 이유를 설명한다. 그러나 그 자체로 20조 달러라는 수치를 검증하지는 않는다.

이더리움은 인프라 베팅

온체인 금융이 확대될 경우 어디에서 결제가 이뤄질지를 보는 리의 관점에서 이더리움은 핵심 인프라다. 여기에는 자율형 AI 에이전트가 스테이블코인과 블록체인 네트워크를 이용해 프로그램 가능한 24시간 결제를 수행할 수 있다는 구상도 포함된다.

다만 AI 에이전트 결제 논리는 미래 지향적이다. 제공된 보도는 리가 이더리움과 토큰화를 중시한다는 점은 뒷받침하지만, 이더리움이 자율형 에이전트의 지배적 결제 레이어가 될 것이라는 점까지 독립적으로 입증하지는 않는다. 투자자는 이를 검증된 수요가 아니라 가능한 채택 경로로 볼 필요가 있다.

상대 수익률이 기관 수요를 부를 수 있나

리는 강한 암호화폐 수익률 자체가 수요 촉매가 될 수 있다고도 본다. 비트마인의 8월 말 업데이트에서 그는 직전 금요일까지 2026년 3분기 중 이더가 S&P 500을 5,430bp(54.30%포인트) 앞질렀으며, 6월 30일 이후 성과 상위 3개 자산은 이더리움, 비트코인, 솔라나였다고 밝혔다. 그는 이런 상대적 강세가 기관의 암호화폐 비중 확대를 유도할 수 있다고 말했다. 17

논리는 이른바 성과 추종이다. 특정 자산군 비중이 낮은 투자자는 경쟁 자산보다 현저히 높은 수익률이 이어지면 자산 배분을 재검토할 수 있다. 하지만 이는 조건부 가능성일 뿐이다. 기관은 높은 변동성, 리밸런싱 압력, 위험 선호 변화에 따라 오히려 익스포저를 줄일 수도 있다.

결론: 저점 신호가 아니라 장기 시나리오

리의 강세 전망은 세 가지 생각이 함께 작동한다는 가정에 기반한다. 2025년 10월 청산이 투기적 과잉을 걷어냈고, 암호화폐가 주기적 변곡점에 가까우며, 토큰화 주도의 채택이 결국 지속적인 수요를 만들 수 있다는 것이다. 312

이 주장을 읽는 가장 유용한 방식은 정확한 가격 예측이 아니라 높은 확신을 전제로 한 장기 시나리오로 보는 것이다. 디레버리징은 시장 구조를 개선할 수 있지만 저점을 보장하지 않는다. 주기 날짜는 빗나갈 수 있고, 토큰화 및 AI 관련 결제 수요도 아직 불확실하다. 이 논지는 변동성 속에서도 리가 왜 낙관적인지를 설명하지만, 단독으로 시장 타이밍을 잡는 신호는 아니다.