실물자산 토큰화 붐: 왜 월가가 수조 달러 자산을 블록체인으로 옮기고 있나

프라이빗 크레딧 시장의 확대
기업 대출이나 구조화 대출을 디지털 토큰 형태로 발행하는 프라이빗 크레딧도 큰 비중을 차지한다. 일부 분석에 따르면 토큰화된 RWA 시장의 약 60~65%가 프라이빗 크레딧으로 구성되어 있다.

블록체인의 운영 효율성
토큰화는 자산 발행, 거래, 결제를 프로그래밍 가능한 네트워크에서 처리하게 만든다. 그 결과 거래 시간 단축, 결제 속도 개선, 담보 관리 효율화 같은 장점이 발생한다.

블랙록과 프랭클린 템플턴의 전략

대형 자산운용사는 토큰화 흐름에서 가장 눈에 띄는 주체다.

블랙록 (BlackRock)

블랙록은 **BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)**이라는 토큰화 머니마켓 펀드를 출시했다.

이 펀드는 미국 국채, 현금, 환매조건부채권(repo)을 기반으로 하며 펀드 지분이 블록체인 토큰 형태로 발행된다. 투자자는 토큰을 보유하면서 국채 수익을 직접 분배받는 구조다.

2024년 출시된 이 상품은 규제된 금융상품도 블록체인 위에서 운영될 수 있다는 사례로 평가된다.

프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton)

프랭클린 템플턴은 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund를 출시했다. 이 펀드는 거래 기록과 지분 소유 정보를 공식 장부로서 퍼블릭 블록체인에 기록하는 최초의 미국 등록 펀드 중 하나로 알려져 있다.

이 회사는 장기적으로 다음과 같은 다양한 자산이 토큰화될 수 있다고 보고 있다.

• 주식
• 채권
• ETF
• 원자재
• 사모펀드
• 프라이빗 크레딧
• 부동산

즉 토큰화는 단일 상품이 아니라 전통 금융 전체의 디지털화 과정으로 보는 시각이 강하다.

금융 인프라 기관의 역할 (DTCC 등)

토큰화가 대규모로 확산되려면 거래 인프라도 변화해야 한다.

미국 금융시장에서 핵심 역할을 하는 **DTCC(Depository Trust & Clearing Corporation)**는 증권 결제와 청산 시스템을 운영하는 기관으로, 글로벌 금융 거래에서 막대한 규모의 거래를 처리한다.

DTCC 역시 미국 국채 등 자산의 디지털화와 토큰화 인프라 실험을 진행하고 있으며, 이는 기존 금융 시스템과 블록체인 시스템이 장기적으로 통합될 가능성을 보여준다.

즉 토큰화는 전통 금융을 완전히 대체하기보다는 기존 인프라와 결합된 새로운 금융 레이어로 발전할 가능성이 크다.

현재 토큰화되는 주요 자산

RWA라는 용어는 넓은 범위를 포함하지만, 현재 시장에서 핵심 비중을 차지하는 자산은 다음과 같다.

미국 국채 및 머니마켓 상품
안정적인 수익률과 낮은 신용 위험 덕분에 가장 빠르게 성장하는 토큰화 자산이다.

프라이빗 크레딧
블록체인 기반 대출 플랫폼이나 기관 펀드를 통해 기업 대출이 토큰 형태로 발행되고 있다.

투자 펀드 및 기관 포트폴리오
머니마켓 펀드나 대체투자 펀드 지분을 토큰으로 표현하는 사례가 늘고 있다.

기타 실물자산
연구에 따르면 향후 주식, 원자재, 부동산, 사모펀드 등 다양한 자산이 토큰화될 가능성이 있다.

마이클 세일러의 관점: 디지털 신용 시장

비트코인 지지자로 유명한 마이클 세일러(Michael Saylor)는 토큰화와 디지털 신용 시장이 글로벌 금융 구조 자체를 바꿀 수 있다고 주장한다.

그는 현재 약 300조 달러 규모의 글로벌 신용 시장이 존재하지만 투자자에게 충분한 수익을 제공하지 못하는 구조라고 비판했다.

세일러의 시각에서는 블록체인 기반 디지털 신용 시장이 다음과 같은 영역에 경쟁할 수 있다.

• 은행 예금
• 채권 시장
• 전통 대출 시스템

특히 비트코인 같은 디지털 자산을 담보로 하는 새로운 신용 구조가 등장하면 기존 금융 중개 구조 일부를 대체할 가능성이 있다고 주장한다.

물론 이러한 전망은 아직 논쟁적이며 실제로 얼마나 현실화될지는 불확실하다.

규제와 기관 참여가 결정할 다음 단계

RWA 토큰화의 미래는 단순한 기술 혁신보다 규제와 금융 인프라에 의해 좌우될 가능성이 크다.

특히 다음 요소들이 시장 확대의 핵심 변수로 꼽힌다.

• 블록체인 기반 자산 소유권의 법적 인정
• 토큰화 증권과 펀드에 대한 규제 체계
• 기존 수탁·청산 시스템과의 통합
• 기관 투자자의 지속적인 참여

현재 토큰화 자산은 수십억 달러 규모로 빠르게 성장했지만 전 세계 금융자산에서 차지하는 비중은 아직 극히 작은 수준이다.

그럼에도 불구하고 주요 금융기관들이 실제 상품을 온체인으로 발행하기 시작했다는 점에서 많은 분석가들은 토큰화가 앞으로 글로벌 자본시장의 구조를 바꾸는 장기적인 변화가 될 수 있다고 보고 있다.