스페이스X, 사상 최대 IPO로 증시 뒤흔들다: '사자' 위한 '팔자'가 만든 반도체 주가 폭락

이번 공모 규모는 2019년 사우디 아람코가 세운 294억 달러의 기존 기록을 훌쩍 뛰어넘는다 . 가격 결정일은 6월 11일이며, 6월 12일부터 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에서 거래가 시작될 예정이다 . 공동 주간사는 골드만삭스와 모건스탠리가 맡았으며, 블룸버그 통신에 따르면 가격 결정 전임에도 이미 공모주 청약이 초과 신청된 상태다 .

또한 스페이스X는 개인 투자자들의 참여를 보장하기 위해 전체 발행 물량의 최대 30%를 찰스 슈왑, 피델리티, 로빈후드, 소파이, E*TRADE와 같은 플랫폼을 통해 배정했다. 이는 사상 최대인 230억 달러(약 34조원) 규모의 개인 투자자 참여 물량에 해당한다 .

반도체 대학살: 왜 하필 반도체 주식이 현금 인출기인가

AI 랠리가 이미 피로감을 보이고 있었지만, 스페이스X의 상장일이 임박하면서 매도세는 급격히 가속화되었다. 핵심은 기초여건(펀더멘털)의 문제가 아니라 역학(메커니즘)의 문제다. 750억 달러(약 112조원)어치의 스페이스X 주식을 사려면 투자자들은 그만큼의 현금을 마련해야 하고, 당연히 그동안 가장 많이 오른 자산을 판다는 것이다 .

마이크론 테크놀로지가 바로 이 역학 관계의 대표적 사례다. 회계연도 2026년 1분기에 가이던스 상단을 훌쩍 뛰어넘는 호실적을 기록하고 2026 회계연도 전체 매출이 사상 최대를 기록할 것이라고 전망했음에도 불구하고, 6월 6일 주가는 13.25% 폭락하며 2025년 4월 이후 최악의 거래일을 보냈다 . 일부 애널리스트들은 마이크론의 적정 주가를 507.88달러로 추정하고 있어, 당시 주가 대비 약 70% 아래라는 점도 유동성 중심의 매도세에 불안감을 더했다 . JP모건 리서치는 최근 몇 달간 개인 투자자들이 별다른 차익 실현 없이 마이크론과 SK하이닉스 같은 메모리 주식에 집중 투자해왔기 때문에, 현금 마련이 필요할 때 가장 쉬운 매도 타깃이 되었다고 분석했다 .

한편, 애널리스트들은 개인 및 패시브 투자자들이 스페이스X 주식을 사기 위해 다른 주식을 최대 500억 달러(약 75조원) 어치 팔아치울 수 있으며, IPO가 성공적으로 마무리되고 패시브 지수 편입이 강제될 경우 추가적인 시장 왜곡이 발생할 수 있다고 내다봤다 . 상장 후 약 15일이 지나면 스페이스X는 막대한 비중으로 나스닥 100 지수에 편입될 가능성이 높으며, 이는 패시브 펀드들이 기존 보유 종목을 팔아 신규 편입 종목을 사들여야 하는 2차 매도 파동을 촉발할 수 있다 .

BNP파리바의 경고: "개미들이 반도체를 던질 것"

BNP파리바는 고객들에게 보낸 서한에서 스페이스X IPO가 반도체 주식의 특정 매도 파동을 촉발할 수 있다고 경고하며 시장의 주요 목소리로 떠올랐다 . 이 은행의 논리는 집중 리스크에 기반한다. 즉, 미국 내 레버리지 ETF 자산이 사상 최대인 1,750억 달러(약 262조원)에 달하며, 이 자금이 주로 반도체 및 나스닥 연계 상품에 집중되어 있다는 것이다. 개인 투자자들이 스페이스X 공모주 청약을 위해 이 상품들을 환매할 때, 그 여파가 집중적으로 나타날 수밖에 없다는 분석이다 .

개인 투자자들은 이번 IPO의 주요 매수 주체가 될 것으로 예상되며, 이들은 보유 종목을 청산해 현금을 마련해야 한다. 한 시장 분석가는 "가장 많이 오른 섹터가 반도체"라고 지적했다 . 이러한 매도 압력은 기초여건 악화 때문이 아니다. 엔비디아의 실적은 여전히 견고하고, SK하이닉스의 HBM 계약도 이상이 없다. 모든 문제는 유동성 이벤트의 엄청난 규모 자체에서 비롯된 것이다 .

한 가지 흥미로운 사실은, BNP파리바가 바로 지난 4분기에 마이크론 지분을 1,032.4% 나 극적으로 늘려 37,631주(약 1,120만 달러 규모)를 보유하게 되었다는 점이다. 해당 보고 기간 동안 이 은행은 매도자가 아닌 적극적인 매수자였던 셈이다 . 또한, 2026년 1월에는 BNP파리바 엑산(Exane)이 마이크론의 목표 주가를 270달러에서 500달러로 상향 조정하며 '시장 수익률 상회(Outperform)' 의견을 유지하기도 했다 . 따라서 이들의 IPO 관련 매도 경고는 해당 종목에 대한 근본적인 비관론이 아니라, 시장의 유동성 역학에 대한 기술적 인정에서 비롯된 것으로 보인다.

아시아 증시도 '직격탄'

이 충격파는 미국 증시에만 국한되지 않았다. 아시아 시장은 미국발 기술주 중심의 매도세 이후인 6월 8일 월요일, 하락세에 대비했다 . 한국의 코스피 시장은 6월 8일~12일 주간에 예정된 미국 소비자물가지수(CPI) 발표와 스페이스X의 나스닥 IPO 모두의 영향을 받을 것으로 예상되었으며, 분석가들은 차익 실현 움직임이 더욱 거세질 수 있다고 경고했다 . 삼성증권의 박혜란 연구원은 이 사상 최대 IPO가 "글로벌 시장 유동성을 흡수하며 단기적인 충격을 야기할 수 있다"고 경고했다 .

싱가포르에서도 스페이스X, 오픈AI, 앤트로픽의 대규모 미국 상장 전망이 시장 대화를 지배했다. 분석가들은 이들 세 기업의 자금 조달 계획이 "글로벌 투자 자본의 상당 부분을 흡수하고, 다른 기술주에 대한 투자자들의 관심을 분산시킬 수 있다"고 경고했다 . 이러한 심리 변화는 비트코인 가격을 2년 만에 최저치인 60,000달러 아래로 떨어뜨리기도 했다. 다만, 비트코인 자금 흐름과 스페이스X IPO를 직접 연결하는 온체인 데이터는 확인되지 않았다 .

걸프만 국부펀드: '매도자'가 아닌 '승자'

글로벌 시장 대부분이 현금 확보에 혈안이 되어 있는 반면, 걸프 지역의 국부펀드들은 이 거래의 완전히 반대편에 서 있다. 여러 걸프 국부펀드들이 스페이스X와 앤트로픽에 대한 초기 투자로 막대한 차익을 거둘 태세를 갖춘 것이다 . 목표 기업가치 기준으로 스페이스X 지분 1%만 해도 약 150억 달러(약 22조 5,000억원)의 가치를 지닐 것으로 예상된다 .

사우디아라비아 국부펀드(PIF)는 이번 공모에서 약 50억 달러(약 7조 5,000억원) 규모의 앵커(핵심 초석) 투자를 하기 위한 협상을 진행 중이다. 이는 기존에 보유 중인 1% 미만의 지분 희석을 막으면서, 사우디 국부펀드를 이 IPO의 최대 외부 투자자로 만들기 위한 포석이다 . 로이터 통신이 2026년 4월 2일 처음 보도한 이 논의는 여전히 유동적이며, 아직 법적 구속력 있는 합의에는 이르지 못했다 .

아부다비 기반의 MGX는 이미 오픈AI와 스페이스X 지분을 보유하고 있고, 카타르 투자청(QIA)과 무바달라 역시 다양한 상장 전 채널을 통해 관련 투자 지분을 가지고 있다 . 걸프 지역의 독특한 위치는, 이 펀드들이 IPO에 참여하기 위해 보유 자산을 청산할 필요 없이, 수년간의 초기 지원으로 수익을 거두는 기존 투자자이자 동시에 이번 공모의 잠재적 핵심 매수자라는 점이다 .

앞으로 다가올 파고

6월 12일 상장은 애널리스트들이 6월 말까지 이어질 것으로 예상하는 시장 왜곡의 첫 번째 단계에 불과하다. 스페이스X가 나스닥 100 지수에 편입되면, 패시브 펀드들은 강제로 리밸런싱을 해야 하고, 이는 기존 지수 구성 종목들에 대한 두 번째 매도 파동을 야기할 것이다 . 모닝스타는 이 회사의 가치가 내재 가치보다 55% 높다고 평가하며, xAI 합병으로 인한 49억 4천만 달러(약 7조 4천억원)의 손실을 흡수해야 하는 점까지 고려하면, 이번 IPO는 완벽한 미래 실행력을 믿는 베팅과 다름없다고 분석한다 . 하지만 조달 자금의 78%가 이미 사용처가 정해져 있고, 공급 부족 현상이 고평가 논란을 압도하고 있는 상황에서 매수세는 굳건해 보인다 .