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“언젠가 금 ETF의 3배”…비트코인 ETF에 대한 발추나스의 장기 전망

발추나스의 ‘비트코인 ETF가 금 ETF의 3배’ 전망은 단기 가격 전망이 아니라, 세대교체·기관 채택·판매 및 유통 확대를 전제로 한 장기 자산 유입 시나리오다. 8월 말 전 세계 금 ETF 자산 약 6,150억 달러를 기준으로 하면, 비트코인 ETF가 3배에 도달하려면 약 1조 8,500억 달러 규모가 필요하다.

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연구 답변

주요 시사점

발추나스의 ‘비트코인 ETF가 금 ETF의 3배’ 전망은 단기 가격 전망이 아니라, 세대교체·기관 채택·판매 및 유통 확대를 전제로 한 장기 자산 유입 시나리오다.
8월 말 전 세계 금 ETF 자산 약 6,150억 달러를 기준으로 하면, 비트코인 ETF가 3배에 도달하려면 약 1조 8,500억 달러 규모가 필요하다.
IBIT의 부진과 환매는 이 전망과 모순처럼 보이지만, 발추나스는 금 ETF도 급등 후 큰 조정과 장기 침체를 겪었다는 역사적 비교를 제시한다.

Illustration comparing Bitcoin and gold exchange-traded funds — What is Bloomberg senior ETF analyst Eric Balchunas’s long-term case that Bitcoin ETFs will eventually hold three times the assets of gold EBitcoin ETFs and gold ETFs are competing for investor allocations to scarce, non-yielding stores of value.
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Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is Bloomberg senior ETF analyst Eric Balchunas’s long-term case that Bitcoin ETFs will eventually hold three times the assets of gold E. Article summary: Balchunas’s forecast is a long-horizon adoption-and-distribution thesis, not a claim that Bitcoin has already beaten gold as a safe haven. He argues that Bitcoin ETFs could eventually hold about three times gold-ETF asse. Topic tags: general. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers, clickbait thumbna
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블룸버그의 수석 ETF 분석가 에릭 발추나스가 말한 ‘비트코인 ETF가 언젠가 금 ETF 자산의 3배가 될 수 있다’는 전망은, 비트코인이 이미 금을 안전자산으로 대체했다는 선언이 아니다. 이는 장기적인 자산 유입과 시장 확장에 관한 가설이다.

그는 젊은 세대의 투자 성향, 자산이 성숙하면서 커질 기관 수요, 그리고 암호화폐 상품을 전통 투자자에게 연결하는 적극적인 유통·판매망을 핵심 동력으로 꼽았다. 28

전망의 핵심은 세 가지다

1. 젊은 투자자가 비트코인을 선택하는 세대 변화

발추나스의 첫 번째 논거는 세대다. 그의 표현대로 비트코인은 “더 젊은 층에, 금은 더 고령층에” 기울어져 있다. 지금 비트코인을 가치 저장 수단으로 인식하는 투자자들이 소득과 저축, 상속 자산을 늘려 간다면, 인플레이션이나 통화가치 하락에 대비하기 위한 자금의 일부가 금 ETF 대신 비트코인 ETF로 향할 수 있다는 논리다. 28

물론 이는 미래의 투자 선호를 가정한 전망일 뿐, 이미 입증된 흐름은 아니다. 금은 오랜 투자 역사와 견고한 투자자 기반을 갖고 있으며, 위기 국면에서 익숙한 안전자산을 찾는 수요도 여전히 강점이다.

2. 변동성이 낮아지면 기관 편입이 쉬워질 수 있다

두 번째 조건은 비트코인이 기관투자가에게 더 다루기 쉬운 자산이 되는 것이다. 발추나스는 비트코인의 변동성과 다른 자산과의 상관관계가 안정될수록, 대형 자금이 이를 포트폴리오 분산 자산의 하나로 검토할 여지가 커진다고 봤다. ETF가 존재한다는 사실만으로 기관 매수가 자동으로 늘어난다는 뜻은 아니다. 위험 특성이 더 예측 가능해져야 한다는 전제가 붙는다. 28

그는 비트코인 ETF와 금 ETF가 구조적으로 닮았다는 점도 강조했다. 두 상품 모두 현금흐름을 만들지 않는 가치 저장 자산을 ETF라는 형태로 담는다. 기업 실적, 채권 이자, 정부의 신용보다는 투자자 심리가 수요와 성과에 큰 영향을 미칠 수밖에 없다. 16

3. 암호화폐 업계의 더 강한 판매·유통 인프라

세 번째는 유통력이다. 발추나스는 금 ETF보다 비트코인 ETF 쪽에 더 큰 열기와 판매 지원이 있다고 본다. 전통 금융권 투자자에게 암호화폐 상품을 설명하고 접근성을 높이는 도매 유통업체와 시장 참여자가 더 적극적이라는 주장이다. 28

ETF 자산은 가격 상승만으로 늘지 않는다. 투자자문사의 채택, 증권사·플랫폼에서의 접근성, 상품 교육, 판매 채널의 지원도 자금 유입에 영향을 준다. 이 관점에서는 금이 더 오래된 가치 저장 수단으로 남더라도, 비트코인 ETF가 신규 배분 자금을 더 많이 흡수할 수 있다.

최근 부진은 이 전망과 모순되지 않나

분명한 긴장 관계는 있다. 장기적으로 비트코인 ETF가 우위에 설 것이라는 전망은 최근 이 분야가 겪은 부진 뒤에 나왔다. 한 보도에 따르면 IBIT는 업계의 한 기준상 ‘현금을 태웠다’고 평가됐고, 지난 1년간 GLD는 IBIT보다 약 52%포인트 높은 성과를 냈다. 5

발추나스의 설명은 단기 성과가 아니라 역사적 패턴에 기반한다. 그는 비트코인 ETF가 금 ETF가 지나온 길을 닮을 수 있다고 봤다. 즉, 큰 폭의 상승 뒤 심한 조정과 장기 침체가 이어지고, 이후 회복을 시도하는 흐름이다. 그의 비교에 따르면 GLD 역시 한때 세계 최대 ETF가 됐지만, 그 수준을 되찾기까지 약 8년간 긴 정체를 겪었다. 16

이 틀에서 수익률 부진, 환매, 운용자산 감소는 장기 전망이 이미 실현됐다는 증거가 아니라 현금흐름이 없는 자산에서 나타날 수 있는 심리 주도형 후퇴다. 다만 이 주장이 성립하려면 비트코인이 그런 후퇴 이후에도 수요를 회복하고, 기관이 활용할 수 있는 자산으로 자리 잡아야 한다.

‘3배’가 되려면 어느 정도 규모가 필요한가

목표치의 크기를 보면 이 전망이 임박한 현실이라기보다 장기적이고 야심 찬 시나리오라는 점이 더 분명해진다. 보도에 따르면 8월 말 전 세계 금 ETF의 운용자산은 약 6,150억 달러였다. 이의 3배는 약 1조 8,500억 달러로, 당시 언급된 비트코인 ETF 자산의 약 19배에 해당한다. 44

동시기 비트코인 ETF의 운용자산은 약 1,000억 달러에 육박한 것으로 전해졌다. 빠르게 중요한 ETF 분야로 성장한 것은 분명하지만, 장기 목표와는 아직 큰 격차가 있다. 3 ETF 자산 규모는 비트코인 가격과 순유입·순유출에 따라 급변할 수 있으므로, 보유 자산의 평가액과 실제 신규 자금 흐름은 구분해서 볼 필요가 있다.

핵심 위험: 채택 확대가 곧 헤지 자산의 신뢰는 아니다

발추나스의 시나리오가 현실이 되려면 다음 조건이 함께 충족돼야 한다.

젊은 투자자들이 자산을 축적한 뒤에도 금보다 비트코인을 계속 선호할 것
비트코인의 변동성과 상관관계가 기관이 감내할 수 있는 수준으로 안정될 것
ETF의 판매·유통 확대가 일시적 관심을 지속적인 자산 배분으로 바꿀 것
시장 충격과 불안 국면에서도 비트코인에 대한 신뢰가 유지될 것

이 모두는 중요한 가정이다. 금의 강점은 현재 ETF 자산 규모만이 아니다. 오랜 기간 포트폴리오 안에서 구축해 온 역할과 투자자 심리상의 신뢰가 있다. 비트코인 ETF의 빠른 성장과 적극적인 유통망이 ETF 시장의 균형을 바꿀 수는 있지만, 경기침체·인플레이션 충격·지정학적 위기에서 금처럼 행동할 것이라고 보장하지는 않는다.

결론

발추나스의 발언은 카테고리 성장에 대한 장기 전망이지, 비트코인 ETF의 단기 수익률을 예측한 말은 아니다. 세대 변화, 기관의 정상적 자산 편입, 강한 유통망이 결합하면 비트코인 ETF가 가치 저장 자산 배분의 더 큰 통로가 될 수 있다는 주장이다. 28

최근의 부진과 환매, 금 대비 작은 자산 규모는 이 경로를 더 어렵게 만든다. 그렇다고 논리적으로 불가능하다는 뜻은 아니다. 다만 현재 확인할 수 있는 결론은 신중해야 한다. 비트코인 ETF는 이미 주요 ETF 분야로 부상했지만, 금 ETF의 3배에 이르려면 투자자 행동과 기관 신뢰가 지속적으로 바뀌어야 하며, 이는 아직 증명되지 않았다. 44

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