바이낸스, 스페이스X·오픈AI 프리IPO 퍼페추얼 상장... 비상장사 투자 지형을 뒤흔들다

어떻게 가격이 결정될까?

실시간으로 변동하는 공개 시장 주가가 없기 때문에, 이 계약의 가격은 바이낸스가 “공개적으로 이용 가능한 IPO 가격 지표”라고 부르는 요소들을 기반으로 결정된다 . 이는 사실상 시장의 추측에 의해 가격이 형성된다는 의미이며, 주요 참고 자료는 다음과 같다:

• 회사가 상장을 위해 제출한 공식적인 예비 가격 범위 (일명 ‘희망 공모가 밴드’)
• 가장 최근의 사모 펀딩 라운드에서 평가된 기업 가치
• 상장 시점의 시장 가치에 대한 투자자들의 감정과 전망

경쟁사 OKX는 5월 7일 스페이스X, 오픈AI, 앤트로픽의 프리IPO 퍼페추얼 계약을 출시하면서, 자사 상품의 가격을 “회사 시가총액의 10억 분의 1”로 책정하고 레버리지를 0.01배에서 5배까지, 일일 펀딩 비율은 0%로 설정한다고 명확하게 밝혔다 . 바이낸스 역시 SPCXUSDT 계약의 최대 레버리지를 5배로 제한하며 유사한 고위험 상품군으로 분류하고 있다 .

결정적 위험 요소: 해당 기업이 실제로 상장할지, 언제, 어떤 가치 평가를 받게 될지는 아무도 모른다는 점이다. 순전한 추측만으로 계약이 유지될 수 있으며, 합성 시장의 기대 가격과 현실의 IPO 가격 사이에 괴리가 발생할 경우, 레버리지를 사용한 투자자에게는 치명적인 손실로 이어질 수 있다.

바이낸스 vs. OKX: 비상장 기업을 둘러싼 파생상품 ‘땅따먹기’

바이낸스가 유명 비상장사를 잇달아 상장한 것은 우연이 아니다. 이는 새로운 시장을 선점하기 위한 치열한 ‘땅따먹기’ 경쟁의 일환이다.

• 2026년 5월 7일: OKX가 SPACEX/USDT, OPENAI/USDT, ANTHROPIC/USDT 퍼페추얼 계약 3종을 동시에 출시하며 시장을 선점했다 .
• 2026년 5월 21일: 바이낸스가 SPCXUSDT를 출시하며 응수, 향후 더 많은 프리IPO 퍼페추얼 계약을 추가하겠다는 계획을 공식적으로 밝혔다 .
• 2026년 5월 26일: 바이낸스가 두 번째 계약인 OPENAIUSDT를 상장하며 이 상품군이 일회성 이벤트가 아닌 지속적인 전략적 사업 부문임을 확인시켰다 .

두 거래소 모두 이 시장의 매력에 주목하는 이유는 분명하다. 프리IPO 투자는 역사적으로 금융 시장에서 가장 높은 수익을 안겨주었지만, 극소수 벤처캐피털이나 공인 투자자만 접근할 수 있는 폐쇄적인 영역이었다. 바이낸스는 상품 출시 발표에서 “사용자들이 주식이 공개 거래소에서 거래되기 전에 포지션을 취할 수 있도록 한다”고 밝히며, 전 세계의 일반 개인 투자자들에게 이 게임의 ‘티켓’을 제공하겠다는 포부를 드러냈다 . 하지만 반드시 기억해야 할 점은, 이 티켓은 주주총회에 입장할 수 있는 티켓이 전혀 아니라는 사실이다.

말로만 설명되지 않는 규제의 회색 지대

이 상품의 대담함만큼이나 그 법적 지위는 모호하다. 이 계약들이 추종하는 대상(비상장 주식)은 대부분의 주요 국가에서 명백히 ‘증권’으로 분류된다. 하지만 계약의 생성, 거래, 청산은 증권법이 아닌 암호화폐 파생상품 규제 체계 안에서 이루어지고 있다.

바이낸스 선물은 이 계약을 바이낸스 RIE(Regulated Investment Exchange)에 상장하고 바이낸스 RCH(Regulated Clearing House)를 통해 청산한다고 밝히고 있다 . 해당 상품은 현재 미국인을 제외한 적격 사용자에게만 제공된다. 그러나 아직 상장 승인조차 받지 않은 증권의 가치를 기초 자산으로 하는 이 합성 상품이 규제의 테두리를 완전히 벗어났다고 보기는 어렵다.

출시 시점 기준으로 미국 증권거래위원회(SEC), 유럽 증권시장감독청(ESMA) 등 주요 금융 당국은 이 특정 상품에 대한 어떤 공식적인 가이던스도 제시하지 않았다. 이는 이 상품의 법적 지속 가능성이 각국의 규제 환경에 따라 전혀 다르게 해석될 수 있음을 의미하며, 거래를 고려하는 투자자라면 반드시 자신의 위험 계산서에 이 ‘정책 리스크’를 포함시켜야 한다.