벤저민 코웬 “비트코인 사이클 저점은 아직”…65% 확률로 추가 하락 전망

비트코인이 여름 저점에서 약 40% 반등했지만, 암호화폐 분석 플랫폼 ‘Into The Cryptoverse’ 창립자 벤저민 코웬의 기본 시각은 바뀌지 않았다. 그는 **사이클 저점이 아직 오지 않았을 확률을 65%, 이미 저점이 형성됐을 확률을 35%**로 제시한다. 그의 기본 시나리오는 과거 중간선거 연도와 비트코인 4년 사이클의 흐름에 근거하며, 가장 유력한 저점 형성 시점으로는 2026년 10월을 본다. 다만 이 약세 가정을 무효화할 조건도 분명히 제시했다. 2312

반등만으로는 저점 확인이 아니다

코웬은 최근의 회복이 곧바로 새 강세장 진입을 뜻하지는 않는다고 본다. 그는 2018년과 2022년에도 비트코인이 약세장 도중 의미 있는 반등을 보인 뒤, 연말에 다시 더 낮은 저점을 기록했다고 지적한다. 이런 맥락에서 여름 저점 대비 약 40%의 상승은 강한 역추세 반등일 수는 있어도, 하락 국면이 끝났다는 확정 신호는 아니라는 해석이다. 217

핵심은 코웬이 단일한 가격 예측을 내놓는 것이 아니라는 점이다. 65% 대 35%라는 수치는 확률 평가다. 과거 사례와의 유사성 때문에 추가 저점 시나리오를 기본값으로 두지만, 이미 저점이 끝났을 가능성도 작지 않게 열어두고 있다. 23

약 5만3,000달러 ‘실현가격’이 중요한 이유

코웬의 하방 분석에서 가장 중요한 기준점은 약 5만3,000달러의 비트코인 실현가격(realized price) 이다. 실현가격은 현재 유통되는 코인이 마지막으로 이동했을 당시 가격을 바탕으로 산출한 온체인상 네트워크 전체의 평균 취득원가 추정치로 이해할 수 있다. 26

그는 과거 약세장 저점이 이 지표 아래에서 형성됐다고 설명해 왔다. 비트코인은 2026년 초여름 하락 당시 실현가격에 근접했지만 실제로 시험하지는 않았고, 코웬은 이를 더 큰 폭의 조정이 끝나지 않았을 수 있다는 근거로 봤다. 6

그렇다고 5만3,000달러가 반드시 도달해야 하는 목표가이거나, 이 수준을 밑돌아야만 반등할 수 있다는 뜻은 아니다. 다만 이 구간은 현 사이클이 코웬이 참조하는 과거 약세장 사례와 얼마나 닮았는지를 판별하는 기준이다. 실현가격을 크게 웃도는 곳에서 견조한 저점이 형성된다면, 그의 모델에는 이례적인 사례가 되며 약세 시각을 흔들 수 있다. 69

기본 저점 시점은 2026년 10월

코웬의 시점 분석은 반감기와 연결된 비트코인 4년 주기, 그리고 중간선거 연도 가격 흐름에 대한 해석에서 출발한다. 그는 자신의 연구에서 언급한 2025년 10월의 사이클 고점으로부터 약 1년 뒤인 2026년 10월을 가장 가능성 높은 저점 형성 시기로 제시했다. 1215

다만 이를 달력의 특정 날짜를 맞히려는 전망으로 해석할 필요는 없다. 그의 주장은 4분기에 저점 형성 여부를 집중적으로 점검해야 한다는 의미에 가깝다. 코웬의 분석과 함께 인용된 다른 역사적 타이밍 모델도 더 넓은 가능 구간을 제시해 왔기 때문에, 시점의 겹침은 참고 근거이지 추가 저점이 반드시 나온다는 독립적 증거는 아니다. 1315

200주선과 50주선, 서로 다른 두 가지 확인 기준

코웬은 장기 이동평균선 두 개를 각기 다른 용도로 본다.

200주 단순이동평균선: 회복했지만 아직 종결 신호는 아니다

비트코인은 초여름 저점 부근인 약 5만7,000달러에서 200주 단순이동평균선(SMA) 아래로 내려갔다가, 이후 반등 과정에서 다시 이 선 위로 올라섰다. 코웬은 이를 긍정적 변화로 평가하면서도, 약세장 종료를 선언하기에는 충분하지 않다고 본다. 그의 7월 메모에 따르면 200주선 이탈 후 재돌파는 최종 저점 이전에도 나타날 수 있다. 6

즉 200주선 회복은 당장의 기술적 압박을 낮추지만, 사이클 전체의 하락 단계가 끝났는지 여부까지 판정하지는 못한다.

50주 이동평균선: 단기적으로 더 중요한 ‘국면 전환’ 시험대

50주 이동평균선은 비트코인이 지속 가능한 강세 구조로 전환하는지를 판단하는 보다 직접적인 기준이다. 코웬은 현재 흐름을 2018년과 비교한다. 당시 비트코인은 여름 저점에서 40% 이상 반등한 뒤 50주선 부근에서 주춤했다. 28

최근 보도에 따르면 비트코인은 50주선 부근에서 거래되고 있으며, 이를 뚜렷하게 돌파한 상태로 보기는 어렵다. 코웬이 중시하는 것은 잠깐의 접촉이나 장중 돌파가 아니라 50주선 위에서 이어지는 주간 종가다. 이런 확인이 나오면 그의 약세 편향은 상당히 약해질 수 있다. 2829

어떤 조건에서 강세 쪽으로 확률이 기울까

코웬은 자신의 기본 시나리오를 약화할 두 가지 조건을 제시했다.

1. 10월을 지나도 더 낮은 저점이 나오지 않는 경우: 예상한 계절성·사이클 약세가 나타나지 않는다면, 확률은 점차 강세 쪽으로 이동해야 한다고 본다. 34
2. 50주 이동평균선 위에서 지속적인 강세가 확인되는 경우: 이 선을 안정적으로 회복한다면, 현재 반등이 단순한 역추세 움직임을 넘어 보다 신뢰도 높은 추세 전환일 가능성을 시사한다. 28

따라서 코웬의 기준에서 또 한 번의 상승만으로는 결정적이지 않다. 예상한 4분기 약세가 나타나지 않고, 동시에 50주선 위의 시장 구조가 확인되는 조합이 더 강한 강세 신호다.

약세 편향을 버릴 시점은

코웬은 역사적 패턴이 분명히 빗나갈 경우 입장을 바꾸겠다고 밝혔다. 특히 예상했던 약세 구간을 더 낮은 저점 없이 통과하고, 더 강한 추세 구조가 유지된다면 약세 편향을 철회할 수 있다는 의미다. 328

그는 시장이 자신이 사이클 저점 구간으로 보는 시기를 지나 잠재적 회복 국면으로 진입할 수 있다는 판단에 따라, 2027년을 향해서는 더 긍정적으로 볼 가능성도 언급했다. 다만 이는 향후 수익률을 확정하는 주장이 아니라 사이클 모델에서 나온 견해다. 36

투자자가 읽어야 할 핵심 시나리오

코웬의 논지는 조건부 로드맵으로 정리할 수 있다.

• 약세 패턴 시나리오: 비트코인이 4분기에 더 낮은 저점을 만들고, 약 5만3,000달러의 실현가격 구간을 시험하거나 그 아래로 움직인다.
• 강세 무효화 시나리오: 10월을 더 낮은 저점 없이 통과하고, 50주 이동평균선을 설득력 있게 회복한 뒤 그 위에서 유지한다.

현재 코웬은 미래의 사이클 저점 가능성에 65%를 배정하며 첫 번째 시나리오에 더 무게를 둔다. 그러나 그의 분석에는 반증 조건도 명확하다. 예상한 약세가 현실화하지 않는다면, 그 근거는 코웬의 확률 평가를 강세 쪽으로 옮겨 놓게 된다. 2328

이 글은 시장 분석가의 견해와 공개 자료를 정리한 것으로, 투자 조언이나 수익 보장을 의미하지 않습니다.