아서 헤이즈의 150달러 HYPE 베팅: 거시경제 논리, 증거, 그리고 솔라나에 대한 도전

150달러 도달을 위해 헤이즈의 모델이 필요로 하는 두 가지 조건은 다음과 같다 :

1. 수익 성장: 2026년 3월 초 기준으로 약 8억 4,300만 달러에 머물러 있던 30일 연간 환산 수익 실행률(Run Rate)을 66% 증가시켜 14억 달러로 복귀시켜야 한다 .
2. 배수 확장: HYPE에 적용되는 P/E 배수를 약 12배에서 25배 수준으로 재평가받아야 한다. 이는 대형 전통 금융 거래소에 버금가는 밸류에이션이다 .

시장이 기꺼이 더 높은 배수를 부여할지 여부는 아마도 이 모델에서 가장 불확실한 변수일 것이다 . 그럼에도 불구하고, 보수적인 시나리오에서 P/E 배수가 12까지 하락하더라도 헤이즈는 HYPE가 분석 시점 대비 약 75%의 상승 여력이 있는 58달러 선에서 거래될 것이라 평가했다 . 그의 확신은 이 기본 시나리오를 훨씬 뛰어넘는다. 실제로 헤이즈는 하이퍼리퀴드가 스테이블코인 시장의 상당 부분을 점유할 경우 126배의 상승 여력이 있다는 별도의 ‘터미널 밸류’ 논문을 제시하기도 했다. 이는 당연히 장기적으로 훨씬 더 큰 시가총액을 시사한다 .

97% 바이백 플라이휠: 구조적 매수 압력

헤이즈의 강세 논리에서 진정한 초석은 하이퍼리퀴드가 단순히 상당한 수익을 창출한다는 사실 자체가 아니라, 그 수익을 어떻게 처리하는지에 있다. 플랫폼 수수료의 약 97%가 HYPE 토큰의 오픈 마켓 바이백(자사 토큰 매입)에 사용된다 . 이미 11억 6천만 달러 이상이 토큰 재매입에 동원된 이 메커니즘은, 유통량을 지속적으로 흡수하는 구조적이고 항구적인 수요를 창출한다 .

이것이 바로 헤이즈가 경쟁 레이어-1 체인들을 반박하는 논거의 핵심이다. 그는 HYPE의 디플레이션 토크노믹스 — 바이백 속도가 신규 토큰 발행량을 훨씬 상회하는 구조 — 가 솔라나(Solana) 같은 네트워크의 인플레이션 구조와 정면으로 배치된다고 주장한다. 솔라나는 지속적으로 토큰 공급량을 희석시킨다는 것이 그의 지적이다 . 이 모델은 강력한 피드백 순환 고리를 만든다: 거래 활동 증가 → 높은 수익 → 더 많은 바이백 → 가격 상승 → 더 많은 관심과 활동 유입. 헤이즈에게 이것은 대부분의 암호화폐 자산이 모방할 수 없는, 견고하고 수익을 창출하는 플라이휠인 셈이다 .

논점을 증명하기 위한 10만 달러짜리 배팅

헤이즈의 말은 무게감이 있지만, 그가 기꺼이 자기 자본을 걸었다는 사실은 이 논문을 하나의 쇼(spectacle)로 격상시켰다. 2026년 2월, 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)의 공동 창립자 카일 사마니(Kyle Samani)가 하이퍼리퀴드를 공개 비판하자, 헤이즈는 이에 대한 답변으로 공개 도전장을 내밀었다 .

그는 2026년 2월 10일부터 7월 31일까지 HYPE가 사마니가 선택한 시가총액 10억 달러 이상의 어떤 알트코인보다 높은 수익률을 기록할 것이라며 10만 달러를 걸었다. 패자는 승자가 지정한 자선단체에 10만 달러를 기부하는 조건이었다 . 이 배팅은 하이퍼리퀴드의 디자인에 대한 철학적 논쟁을 순수한 가격 테스트로 재구성했으며, 이는 헤이즈가 반복적으로 자신감을 보여온 분야이기도 하다 . 이 글을 작성하는 시점까지 사마니는 공식적으로 이 베팅을 수락하지 않은 상태였다 .

메일스트롬의 진정성 있는 베팅

비판자들은 종종 대담한 가격 목표를 단순한 마케팅으로 치부하지만, 헤이즈는 자신의 펀드 자본을 이 논리에 일치시켰다. 그는 HYPE가 메일스트롬의 최대 알트코인 보유 자산이라고 밝혔으며, 개인적으로 131,000개가 넘는 HYPE 토큰을 보유하고 있다고 공개했다. 당시 이 보유분의 가치는 4,300만 달러가 넘었다 . 메일스트롬은 또한 하이퍼리퀴드의 초기 펀딩 라운드에도 참여하여, 단순히 공개 시장의 과열 양상과는 다른, 보다 낮은 원가 기반과 관점을 가지고 있을 가능성이 높다 . 그는 자신의 팀이 다른 자산을 매도하는 동시에 HYPE를 적극적으로 매수하고 있다고 밝혔는데, 이는 단순한 홀딩이 아니라 확신에 찬 누적(accumulation) 행위임을 보여주는 신호다 .

더 큰 그림: HYPE가 솔라나를 뒤집을 것이다

150달러 목표가는 훨씬 더 큰 주장의 일부에 불과하다. 헤이즈는 이번 시장 사이클에 대한 자신의 ‘데겐(degen, 고위험 고수익 투자자) 목표’가 HYPE가 솔라나를 뛰어넘어(플리핑) 시가총액 기준 상위 10개 암호화폐 목록에 진입하는 것이라고 말했다 .

그는 이를 세 가지 맞물린 논증에 기반한다:

• 시장 지배력: 하이퍼리퀴드는 테더(Tether)를 제외하고 가장 높은 수익을 창출하는 프로토콜이며, 탈중앙화 무기한 선물 시장의 약 40%를 점유하고 있다 . 중앙화 거래소(CEX)로부터 거래량을 지속적으로 빼앗아오는 섹터에서의 확고한 플레이어다.
• 토크노믹스 대비: HYPE의 디플레이션 바이백 압력은 솔라나의 인플레이션 모델과 근본적으로 다르며, 헤이즈의 관점에서 이는 긴 강세 사이클 동안 HYPE를 구조적으로 더 희소하고 매력적인 자산으로 만든다 .
• DEX 메가트렌드: 시장이 중앙화 거래 인프라에서 탈중앙화 거래 인프라로 전환함에 따라, 선도적인 DEX가 그 가치를 불균형적으로 포착한다. 헤이즈의 프레임워크에서 그 선도적인 DEX는 바로 하이퍼리퀴드이며, 그 토큰은 이 트렌드에 대한 가장 순수한 배팅이다 .

규제는 왜 중요하지 않은가에 대한 헤이즈의 신념

헤이즈의 HYPE 논리는 그가 2026년 5월 마이애미에서 열린 ‘컨센서스(Consensus)’에서 적나라하게 제시한 더 큰 거시 프레임워크와 분리해서 이해할 수 없다. 그는 이 자리에서 CLARITY 법안을 포함한 미국의 암호화폐 법안들이 암호화폐 자산의 밸류에이션과 전혀 무관하다고 단언했다 .

그의 핵심 주장은 비트코인의 가격 — 그리고 나아가 전체 암호화폐 시장 — 은 단 하나의 변수, 즉 유통되는 법정 화폐의 총량에 의해 결정된다는 것이다 . 그는 “미국과 전 세계에서 더 많은 돈이 찍혀 나올수록, 비트코인은 법정 화폐 기준으로 더 높은 가치를 가지게 될 것”이라고 말하며, 규제는 희소한 디지털 자산으로 자본을 밀어 넣는 통화 팽창 자체를 창출하거나 파괴하지도 않는 단순한 소음에 불과하다고 덧붙였다 .

그는 CLARITY 법안이 “더 많은 돈을 찍어내도록 촉발하지 않는 한 아무것도 가져오지 못할 것”이라고 주장하며, 트럼프 대통령이 이 법안에 거부권을 행사하기를 바란다고 말했다. 암호화폐의 가치 제안 자체가 어떤 규제 기구의 외부에서 작동하는 데 있다는 것이다 . 헤이즈에게 있어 입법 체계는 로비 자원을 가진 중앙화된 회사들에 이익이 될 뿐, HYPE와 같은 탈중앙화 자산 생태계에는 도움이 되지 않는다 .

통합된 논문: 2028년까지 이어질 강세장

헤이즈의 모든 포지션 — 150달러 HYPE 목표가, 솔라나 플리핑 주장, 10만 달러 베팅, CLARITY 법안 무시 — 은 결국 ‘명목 화폐 가치 하락(fiat debasement)’에 대한 단일한 확신으로 통합된다. 그는 미국, 유럽, 일본의 중앙은행들이 국가 부채 부담을 관리하기 위해 계속해서 돈을 찍어내야 하는 상황에 직면할 것이며, 이것이 공급량이 고정되었거나 디플레이션 성격의 자산들에게 다년간의 순풍(tailwind)을 제공할 것이라고 주장한다 . 그는 시장 사이클의 정점이나 도래할 약세장에 대한 어떤 이야기도 단호히 거부하며, 자신의 강세 전망을 적어도 2028년까지 연장하고 HYPE 목표가와 함께 125,000달러 비트코인 목표가를 재확인했다 .

이 논문은 일관되고 대담하다: 더 많은 명목 화폐 발행이 더 많은 유동성을 창출하고, 이 유동성은 비트코인으로, 그리고 나서 확신이 강한 알트코인으로 흘러 들어간다. 그중에서도 HYPE가 바이백 기반의 디플레이션 메커니즘 때문에 구조적으로 가장 견고하다고 헤이즈는 주장한다. 그의 관점에서 규제는 근본 동인을 다루지 않기 때문에 이 과정을 막을 수 없다. 150달러 목표가는 그 믿음의 수치적 표현이며, 하이퍼리퀴드의 수익이 복리로 증가하고 토큰 공급량이 수축함에 따라 시장이 이 플랫폼을 성숙한 금융 거래소처럼 가격 책정할 것이라는 신중한 베팅이다.