노르웨이 2경 원 국부펀드 CEO 경고: “AI 버블·전쟁·전엔산업 붕괴로 펀드가 완전히 사라질 수 있다”

가장 직접적인 경고는 2026년 8월, 노르웨이 남부 아렌달에서 열린 정치 회의 연설에서 나왔습니다. 탕엔은 “우리는 비정상적인 상황에 있다. 금융 시장은 도전 과제에도 불구하고 계속 상승하고 있다”며 “극단적 스트레스 테스트 시나리오에서 펀드는 예상치 못한 큰 손실을 입거나 완전히 사라질 수도 있다”고 밝혔습니다 .

펀드를 무너뜨릴 5가지 시나리오

탕엔과 NBIM 팀은 몇 가지 파국적 시나리오를 모델링했습니다. 각 위험과 예상 손실 규모를 살펴보겠습니다.

1. AI 버블 붕괴: 35% 손실

인공지능 버블과 지정학적 리스크의 결합이 글로벌 시장에 가장 큰 위협이라고 탕엔은 진단했습니다 . NBIM은 AI 버블을 주요 위험 시나리오로 공식 지정했으며, AI 관련 자산의 과대평가가 급격히 조정될 경우 펀드 가치가 약 35% 감소할 수 있다고 분석했습니다 .

2. 글로벌 경제 분열 (지정학적 분열): 최대 37% 손실

탕엔이 가장 자주 언급하는 최우선 위험은 글로벌 경제의 디커플링 또는 분열입니다 . 극심한 관세와 글로벌 투자 제한으로 촉발되는 이 시나리오는 저성장·고인플레이션을 초래합니다. 최악의 경우 펀드 가치의 최대 37%가 증발할 수 있습니다 .

3. 호르무즈 해협 봉쇄: 유가 100달러 돌파

중동 분쟁으로 인한 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄는 탕엔이 강조한 두 가지 지배적 부정적 시나리오 중 하나입니다 . 이러한 봉쇄는 유가를 배럴당 100달러 이상으로 밀어 올리고, 인플레이션을 재점화하며, 글로벌 공급망을 심각하게 교란시킬 수 있습니다 .

4. 생물테러: 펀드가 ‘완전 무가치’가 될 수 있다

탕엔은 인터뷰에서 대규모 생물테러 공격이 펀드를 ‘완전 무가치’(quite worthless)하게 만들 수 있는 현실적인 시나리오라고 지목했습니다 . 이는 핵전쟁 가능성과 함께 그의 위험 스펙트럼 중 가장 극단적인 부분입니다.

5. 핵전쟁

탕엔은 핵전쟁을 펀드 가치를 무의미하게 만드는 파국적 사건으로 목록에 올렸습니다 .

왜 펀드는 취약한가?

노르웨이 국부펀드는 공식 명칭 ‘정부연기금 글로벌’(GPFG)로, 전 세계 70개국 9,000개 이상 기업에 투자되어 있습니다. 2경 원(약 2조 달러, 2,800조 원)이 넘는 규모는 그 자체로 글로벌 경제의 거울입니다. 탕엔은 시장이 심각한 도전에도 불구하고 상승세를 이어가는 것을 안일함의 신호로 봅니다 . 펀드는 이미 2026년 1분기에 중동 분쟁의 여파로 6,360억 크로네(약 68.6억 달러)의 손실을 기록했으며, 수익률은 마이너스 1.9%였습니다 .

탕엔의 역할은 단순히 투자하는 것뿐만 아니라 노르웨이 국민에게 경고하는 것입니다. 그는 2025년 초 언론에 “우리는 이것이 영원히 지속되지 않을 것이라고 다시 한 번 경고하고 싶다”고 말했습니다 .

위험 시나리오 요약표

탕엔의 경고는 세계 최대 투자자에게도 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않는다는 근본적인 진실을 되새기게 합니다. 분열된 세계에서 2경 원의 안전망조차 한계가 있을 수 있습니다.