ASML, 2026년 매출 전망 430~450억 유로로 상향…AI 훈풍 속 최대 고객들은 왜 '하이 NA EUV' 도입을 2029~2030년으로 미루나?

이 모든 것은 AI 덕분입니다.

• 로직 반도체 분야 매출은 연간 25% 이상 성장할 것으로 예상됩니다. AI 가속기용 3나노(nm) 공정 확장과 초기 2나노 공정 진입이 주된 요인입니다 .
• 메모리 반도체 분야 매출은 2026년에 75% 이상 급증할 전망입니다. DDR과 HBM의 가격 상승을 지원하기 위한 생산 능력 확장이 원인입니다 .
• ASML은 앞으로 2년간 EUV(극자외선)와 DUV(심자외선) 제품 라인의 생산 능력을 매년 30%씩 늘리기로 약속했습니다 . 이는 AI 호황의 발목을 잡을 수 있는 '병목 현상' 우려를 불식시키기 위한 조치입니다.
• 2025년 말 기준 ASML의 수주 잔고는 약 390억 유로에 달했으며, 2026년 중반까지도 예상치를 웃도는 수주가 이어졌습니다 .

핵심은 이번 호황이 현재 세대의 0.33 NA EUV 및 DUV 장비 수요에 의해 주도된다는 점입니다. 반도체 업체들이 AI 수요를 맞추기 위해 지금 당장 필요한 장비들이 바로 이것들이며, 차세대 장비 교체 사이클은 별개의 이야기입니다.

'하이 NA EUV' 보류: TSMC와 삼성전자가 아직 사지 않는 이유

2026년 4월, ASML의 최대 고객인 TSMC가 파장을 불러일으켰습니다. TSMC의 케빈 장(Kevin Zhang) 부사장은 기자들에게 "2029년 이전에는 하이 NA EUV를 도입할 계획이 없다"며, 대당 약 3억 5,000만 유로의 가격을 "정말, 정말 비싸다"고 평가했습니다 . TSMC는 기존 0.33 NA EUV 장비만으로도 차세대 공정인 A13 등의 요구 사항을 충족할 수 있다고 보고 있습니다 .

이어 8월에는 삼성전자도 2나노 및 1.4나노 공정에서는 하이 NA EUV를 사용하지 않고, 2030년경 양산 예정인 1나노급 공정(SF1A)에서 처음 도입할 계획이라고 공식 확인했습니다 . 삼성전자 임원은 포토레지스트(photoresist), 마스크(mask), 검사(inspection) 등 관련 생태계가 아직 성숙하지 않았다는 점을 핵심 이유로 꼽았습니다 .

중요한 점: 이러한 신중함이 ASML의 현재 실적에 대한 부정적인 신호는 아닙니다. 이 차세대 장비 교체 사이클이 2029~2030년으로 늦춰졌다는 의미일 뿐입니다. ASML 자체도 "앞으로 몇 달 안에 하이 NA EUV 시스템으로 제조된 첫 번째 메모리·로직 제품이 나올 것"이라며 다른 얼리어답터(인텔이나 메모리 제조사 등)의 도입이 임박했음을 시사했습니다 .

'똑똑한 투자자'들의 엇갈린 선택: 아로우스트리트는 사고, 매버릭은 팔았다

2026년 2분기 SEC 13F 서류(6월 30일 마감 기준)를 보면 큰손 기관투자자들 사이에서도 의견이 극명하게 갈렸습니다.

매수한 쪽:

• **아로우스트리트 캐피털(Arrowstreet Capital)**은 2026년 1분기에 ASML 지분을 6.3% 늘려 약 164만 주(약 21억 7,000만 달러 규모)를 보유하게 됐습니다. 이는 바로 전 분기에 195.8%나 폭증시킨 데 이은 추가 매수입니다 .
• 세이 인베스트먼츠(Sei Investments), 티.로우 프라이스(T. Rowe Price), 인베스코(Invesco), 샌즈 캐피털(Sands Capital) 등도 보유 지분을 늘렸습니다 .

매도한 쪽:

• 리 에인슬리(Lee Ainslie)가 이끄는 **매버릭 캐피털(Maverick Capital)**은 2026년 2분기에 ASML 지분을 거의 전량 처분했습니다. 이는 포트폴리오에 상당한 영향을 미치는 규모였습니다 . 같은 기간 에인슬리는 무려 84개의 다른 주식을 새로 편입하며 포트폴리오를 ASML에서 다른 곳으로 대대적으로 옮겼습니다 .

해석: 이는 현재 ASML의 사업에 대한 의견 차이가 아닙니다. 아로우스트리트 같은 '황소'는 AI 수요에 따른 현재 세대 장비의 성장이 지속될 것이며, 하이 NA 도입은 단순한 '시기 문제'에 불과하다고 보는 것입니다. 반면 매버릭 같은 '곰'은 하이 NA 도입 지연이라는 리스크, 경기 정점 대비 밸류에이션(고평가) 우려, 또는 다음 대형 업그레이드 모멘텀이 오기까지 수년간의 공백을 걱정하는 것으로 보입니다.

애널리스트 전망: "조금 사라(Moderate Buy)"…단, 장기적 불확실성 고려

월스트리트는 하이 NA EUV에 대한 불확실성에도 불구하고 대체로 긍정적인 시각을 유지하고 있습니다.

• 컨센서스: 2026년 7월 말 기준 32곳의 증권사가 ASML에 대해 "Moderate Buy" 의견을 냈습니다. 세부적으로 매수(Buy) 21곳, 강력 매수(Strong Buy) 4곳, 보유(Hold) 4곳, 매도(Sell) 3곳이었습니다 .
• 평균 12개월 목표 주가는 약 1,970달러였으며, JP모건은 7월 중순 목표가를 2,400달러(약 33% 상승 여력)로 상향 조정했습니다 .
• 하향 조정 한 건: 월스트리트 젠(Wall Street Zen)이 2026년 8월 15일 ASML 등급을 '매수'에서 '보유'로 낮췄지만, 전체적인 컨센서스에는 큰 변화가 없습니다 .

자사주 매입: ASML은 2026년 1월 2028년까지 최대 120억 유로(약 143억 2,000만 달러) 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표하며 장기적인 현금 창출 능력에 대한 자신감을 드러냈습니다 . 2026년 1분기에만 약 11억 유로 상당의 자사주를 매입했습니다 .

핵심 갈등은 '시점'의 문제입니다. 애널리스트들은 현재 AI가 이끄는 수주 잔고가 단기 실적을 뒷받침하기에 충분히 강력하다고 보는 반면, 하이 NA 도입 지연으로 인해 다음 주요 모멘텀은 2029~2030년으로 밀려 장기적인 스토리에는 공백이 생길 수 있다고 분석합니다. 하지만 이것이 올해 실적에 영향을 미치지는 않습니다.

결론: 두 개의 타임라인이 만든 ASML의 역설

2026년 ASML의 이야기는 두 개의 타임라인으로 요약됩니다. 하나는 AI가 이끄는 호황을 누리는 '현재'이고, 다른 하나는 지연된 '하이 NA EUV의 미래'입니다. 투자자들은 이 두 가지 가능성에 따라 각기 다른 베팅을 하고 있습니다.