미국 원유 재고 감소에도 유가가 떨어진 이유

석유 시장은 항상 실제 수급 데이터만으로 움직이지 않는다. 때로는 지정학적 리스크가 재고나 생산량 같은 물리적 지표보다 훨씬 강하게 가격을 좌우한다. 최근 유가 하락이 바로 그런 사례다.

미국의 원유 재고가 큰 폭으로 줄어드는 ‘강세 신호’가 나왔음에도 불구하고 국제 유가는 오히려 하락했다. 시장이 주목한 것은 미국 내 공급이 아니라 중동 긴장이 완화될 가능성이었다.

재고 감소는 보통 유가 상승 요인이지만

일반적으로 미국 원유 재고가 크게 감소하면 공급이 타이트해졌다는 의미이기 때문에 유가 상승 요인으로 해석된다.

실제로 미국 에너지정보청(EIA) 데이터에서도 미국 상업용 원유 재고가 연속적으로 감소하는 흐름이 나타났다. 그럼에도 불구하고 원유 선물 가격은 하락했다.

이는 에너지 시장에서 자주 나타나는 특징을 보여준다. 글로벌 공급에 영향을 줄 지정학적 리스크가 커질 때는 재고 데이터의 영향력이 상대적으로 약해질 수 있다.

미·이란 협상 진전이 시장 기대를 바꿨다

이번 유가 하락의 가장 큰 촉매는 미국과 이란 간 긴장을 완화하려는 외교 협상 진전이었다.

보도에 따르면 양국이 외교적 돌파구에 가까워지고 있다는 신호가 나오면서 중동 지역의 원유 공급이 다시 정상화될 수 있다는 기대가 커졌다.

이 기대는 곧바로 시장 가격에 반영됐다. 중동 공급이 회복될 가능성이 높아질수록 향후 글로벌 공급은 늘어날 수 있기 때문이다.

그 결과 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 100달러 아래로 떨어지며 5% 이상 하락했다.

미국의 군사 공격 연기, 즉각적인 긴장 완화 신호

또 하나의 중요한 변수는 미국이 계획했던 이란에 대한 군사 공격을 연기했다는 발표였다.

이 조치는 협상을 위한 시간을 확보하기 위한 것으로 해석됐다. 시장에서는 이를 단기적 군사 충돌 가능성이 낮아졌다는 신호로 받아들였다.

발표 직후 유가는 하락했다. 브렌트유와 WTI 모두 투자자들이 중동 충돌 가능성을 다시 계산하면서 약세를 보였다.

원유 시장은 실제 충돌이 발생하기 전부터 가격에 위험을 반영하는 경향이 있기 때문에, 군사 행동 가능성이 줄어들면 가격이 빠르게 되돌림을 보이는 경우가 많다.

호르무즈 해협 리스크 프리미엄 축소

호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 세계에서 가장 중요한 원유 운송 통로 중 하나다. 전 세계 석유 수송량의 약 20%가 이 해협을 통과한다.

따라서 봉쇄 가능성이나 군사 충돌 우려가 커지면 유가에는 즉시 **‘리스크 프리미엄’**이 붙는다.

그러나 외교 협상이 진전되면서 해협의 선박 운항이 정상화될 수 있다는 기대가 커졌고, 시장은 가격에 포함돼 있던 위험 프리미엄을 제거하기 시작했다.

이 과정에서 유가는 빠르게 하락 압력을 받았다.

‘전쟁 프리미엄’이 빠지며 나타난 급락

외교 진전, 군사 충돌 가능성 감소, 해협 리스크 완화가 동시에 나타나면서 유가는 큰 폭으로 하락했다.

5월 20일 기준으로 브렌트유는 약 6.4% 하락한 배럴당 약 100.32달러, WTI는 약 6.5% 하락한 97.25달러를 기록했다. 이는 2월 말 분쟁이 시작된 이후 가장 큰 하루 낙폭 중 하나였다.

즉 미국 재고 감소라는 강세 요인보다 지정학적 리스크 완화가 더 강한 영향력을 행사한 것이다.

2월 분쟁 이후 이어진 높은 변동성

올해 2월 중동 분쟁이 시작된 이후 유가는 뉴스 헤드라인에 매우 민감하게 움직여 왔다. 특히 다음과 같은 사건이 있을 때 큰 변동이 나타났다.

• 미국과 이란 간 협상 또는 휴전 논의
• 군사 공격 계획 발표 또는 연기
• 호르무즈 해협의 선박 운항 리스크
• 중동 지역 원유 공급 회복 가능성

이러한 사건들은 모두 대규모 공급 차질이 발생할 확률을 바꾸기 때문에 유가에 즉각적인 영향을 준다.

원자재 시장의 핵심 교훈

이번 사례는 원자재 시장의 중요한 특징을 보여준다.

현재 공급 상황보다 ‘앞으로 공급이 어떻게 될 것인가’라는 기대가 더 큰 영향을 줄 수 있다는 점이다.

미국 원유 재고 감소는 보통 유가 상승 요인이지만, 중동 긴장이 완화되면 더 많은 원유가 시장에 돌아올 수 있다는 기대가 형성된다. 그 결과 유가에 붙어 있던 지정학적 전쟁 프리미엄이 빠르게 제거되며 가격이 하락할 수 있다.

이처럼 미·이란 협상과 중동 정세가 계속 불확실한 상태인 한, 브렌트유와 WTI 시장의 높은 변동성은 당분간 이어질 가능성이 크다.