비트코인 변동성 2026년 최저치 추락, 국채 금리는 급등… 제프 파크가 말하는 ‘이것은 한 방향으로 끝날 수밖에 없다’

국채 금리가 급등하는 이유

국채 매도세는 고조되는 중동 분쟁과 고착화된 인플레이션 데이터가 결합된 결과입니다. 2026년 7월 23일, 이란 전쟁 우려로 유가가 급등하면서 10년물 국채 금리는 장중 한때 4.711%까지 치솟았습니다. 여러 연방준비제도(Fed) 위원들은 인플레이션이 지속될 수 있다고 경고했으며, 시장은 이르면 7월 말 연준의 금리 인상 가능성을 반영하기 시작했습니다.

2026년 5월에는 이미 30년물 금리가 2007년 이후 최고치인 5%를 돌파했습니다. 이는 두 번 연속 발표된 인플레이션 보고서에서 물가 압력이 심화되고 있음을 보여줬기 때문입니다. 단기 금리가 장기 금리보다 더 빠르게 상승하면서 수익률 곡선은 평탄화되었는데, 이는 전형적인 금리 인상 기대 신호입니다.

비트코인 DVOL이 붕괴하는 이유

비트코인 옵션 시장은 완전히 다른 이야기를 하고 있습니다. DVOL 35는 옵션 트레이더들이 집단적으로 향후 30일 동안 연간 약 35%의 변동성만을 예상하고 있음을 의미합니다. 2월에 DVOL이 90이었던 자산으로서는 놀라울 정도로 낮은 수치입니다. 35라는 수치는 역사적으로 비트코인의 기준으로 볼 때 매우 좁은 하루 약 2.2%의 예상 가격 변동을 의미합니다.

가격은 극도로 좁은 범위에 갇혀 있습니다. 7월 말 이후 비트코인은 대략 63,00066,000달러 사이에서 거래되었습니다. 8월 9일 기준, 그 범위는 64,00065,200달러 사이의 1,200달러 폭으로 더욱 좁혀졌습니다. 일일 가격 변동 폭은 1.18%까지 낮아졌습니다. 이는 현재 비트코인 역사상 세 번째로 긴 통합 국면으로, 7월 중순 기준 307일 동안 60,000~70,000달러 범위 내에서 머물고 있습니다.

옵션 시장은 또한 현물 비트코인 ETF에 약 7억 5,400만 달러의 순 유입이 누적된 상황에서도 하락 방어에 초점을 맞추며 62,000달러와 63,000달러 근처의 행사가에 무거운 포지셔닝을 보이고 있습니다.

제프 파크의 시각: '이것은 한 방향으로 끝날 수밖에 없다'

비트와이즈(Bitwise)의 알파 전략 총괄인 제프 파크(Jeff Park)는 2026년 8월 8일 X에 이렇게 글을 올렸습니다. '비트코인 내재 변동성이 연중 최저치를 기록했습니다. 미국 국채 금리는 연중 최고치를 기록했습니다. 이것은 한 방향으로 끝날 수밖에 없습니다'. 파크의 주장은 암호화폐 변동성 폭락과 국채 금리 급등 사이의 괴리가 역사적으로 지속 불가능하며, 그의 관점에서 거의 확실히 상승 방향으로 폭력적인 비트코인 움직임으로 해소된다는 것입니다.

강세론은 잘 문서화된 역사적 패턴에 기반합니다. 비트코인의 낮은 변동성 국면은 종종 폭발적인 방향성 움직임에 선행했습니다. 시장 분석가들은 DVOL이 다년 또는 다월 최저치를 기록할 때, 역사적으로 큰 가격 움직임 전 압축 단계 역할을 했다고 지적합니다. 글래스노드 분석가 크리스 비미시(Chris Beamish)는 약 35의 DVOL 수치가 역사적으로 큰 변동에 앞서 나타난 수준이라고 경고했습니다.

파크의 더 넓은 논지는 비트코인이 근본적인 변화를 겪고 있으며, 이는 ETF 주도의 기관 자금 유입에 의해 기존의 4년 반감기 주기가 깨지면서 그 가치 평가, 사용 및 채택 방식을 영구적으로 바꾸고 있다는 것입니다.

반대 주장: 모두를 놀라게 할 '제3의 길'

모든 시장 참가자가 해소 방향이 강세라고 확신하는 것은 아닙니다. 일부 트레이더들은 시장이 다음과 같은 '제3의 길' 시나리오를 찾을 수 있다고 경고합니다.

• 변동성 없이 비트코인이 하락. 변동성 급등을 촉발하지 않으면서도 금리 인상 환경 속에서 가치가 서서히 잠식되는 질서 있는 하락.
• 하방에서 변동성 회귀. 일부 X 댓글 작성자들은 파크의 게시물이 폭락을 경고하는 것이라고 해석하며, 금리가 이렇게 높은 상황에서 비트코인 투자자들은 '자신의 무덤을 지나 휘파람을 불고 있다'고 주장했습니다.
• 시장의 추가 분리. 다른 투자자 기반(거시경제 중심의 채권 트레이더 대 암호화폐 네이티브 보유자)이 각 자산을 움직이고 있다면, 괴리 자체가 예상보다 오래 지속될 수 있습니다.

핵심 긴장은 이것입니다. 상승하는 무위험 금리(10년물 4.67% 이상)는 전통적으로 비트코인과 같은 투기적 자산에 역풍으로 작용하지만, 옵션 시장은 거의 두려움을 보이지 않고 있습니다. 역사적으로 그 정도의 안일함은 역발상 신호였습니다. Deribit 최고 비즈니스 책임자 장 다비드 페키노(Jean-David Péquignot)는 낮은 내재 변동성은 트레이더들이 가까운 미래에 큰 가격 변동을 기대하지 않는다는 것을 시사하며, 이는 옵션 프리미엄을 낮추고 헤지 비용을 줄인다고 언급했습니다.

글래스노드 데이터에 따르면 비트코인 유통 공급량의 약 6%가 58,000~64,000달러 사이에 위치하며, 공급량의 3% 이상(약 515,000 BTC)이 63,000달러 부근에 집중되어 있습니다. 이 집중된 공급은 다음 돌파 방향에 따라 지지선 또는 '트랩 도어' 역할을 할 수 있습니다.

현재 상황

시장은 거시적 배경이 결코 평온하지 않은 상황에서 최대한의 평온에 가격이 매겨져 있습니다. 파크의 '한 방향'은 괴리가 상방으로 해소된다는 것입니다. '제3의 길'을 주장하는 이들은 금리 상승 환경에서 낮은 변동성은 역사적으로 위험 자산에 좋지 않은 결과를 초래했다고 경고합니다. 두 진영 모두 한 가지에 동의합니다. 이 조용한 시기는 오래 지속되지 않을 것이라는 점입니다.