역전의 순간: 스테이블코인 USDT, 이더리움을 넘어서다

기관 투자자의 탈출: 기록적인 ETF 자금 유출

이더리움 가격을 바닥으로 내몬 것은 미국 현물 이더리움 ETF에서 발생한 전례 없는, 지속적인 자금 이탈이었다. 2026년 5월, 이 펀드들에서는 약 4억 100만 달러의 순유출이 발생했는데, 이는 ETF 출시 이후 월간 기준 세 번째로 큰 규모였다 . 이러한 마이너스 흐름은 6월에 반전되기는커녕 오히려 기록적인 연속 유출로 격화되었다. 6월 3일까지 이더리움 현물 ETF는 17거래일 연속 순유출을 기록하며, 해당 상품 사상 최장기 연속 유출 기록을 세웠다 .

기관들의 매도 행렬은 멈출 줄을 몰랐다. 5월 마지막 주에만 블랙록의 ETHA와 그레이스케일의 ETHE 등에서 2억 4,100만 달러가 빠져나갔다 . 이러한 출혈은 6월 2일 9,014만 달러, 6월 1일 4,440만 달러의 유출로 이어졌다 . 이 지속적인 압박은 매수 수요를 완전히 짓밟았다. 실제로 장기 ETH 보유자들은 6월 1일에서 3일 사이에 매수 활동을 약 80% 나 줄였다 .

핵심 지지선 붕괴

끊임없는 매도 압력은 중요 기술적·심리적 지지선을 무너뜨렸다. ETH는 6월 1일, 결정적인 2,000달러 선을 하회했고, 이는 연쇄적인 레버리지 청산과 기관 투자자들의 매도 가속화를 촉발했다 . 6월 5일이 되자 ETH는 2년여 만에 가장 낮은 수준인 1,735달러 근처에서 거래되고 있었다 . 2,000달러라는 바닥이 사라지자, 기술적 분석가들은 다음 주요 시험대는 1,500달러 지지 구간이며, 이 마저도 무너지면 1,000~1,100달러 구간까지 열릴 수 있다고 경고했다 .

테더의 철옹성 같은 재무 건전성

반대편 방정식에서, USDT의 시가총액 상승은 투기적 열기가 아니라 전통적인 금융 건전성에 기반을 두고 있었다. 발행사 테더가 BDO 이탈리아의 인증을 받아 발표한 2026년 1분기 증명 보고서에 따르면, 10억 4천만 달러의 분기 순이익을 기록했다 . 이 이익은 압도적으로 막대한 미국 국채 보유에서 발생하는 이자 수익에서 창출되었으며, 이를 통해 회사의 초과 준비금은 사상 최고치인 82억 3천만 달러로 불어났다 .

테더의 대차대조표는 부채 1,835억 4천만 달러 대비 총자산 1,917억 7천만 달러를 기록했는데, 이는 위험 자산의 변동성이 극심한 시기에 강력한 신뢰 완충제 역할을 했다 . 현재 이 회사는 미국 국채 1,410억 달러 이상을 보유하여, 미국 정부 부채의 17번째로 큰 보유자로서 암호화폐 가격 움직임과 전혀 상관관계 없는 안정적이고 상당한 수입원을 확보하고 있다 .

구조적 변화: 결제 효용으로의 도피

이번 '플리페닝'은 암호화폐 자산군의 구조적 패러다임 전환을 보여주는 가장 강력한 신호다. 시가총액 기준 시장의 양대 자산은 이제 비트코인과 테더이며, 두 자산 모두 투기적 스마트 컨트랙트 효용성이 아닌 가치 저장 또는 결제 수단으로서의 속성 때문에 점점 더 가치를 인정받고 있다 . 달러 연동 스테이블코인이 세계 최고의 프로그래머블 블록체인을 추월한 것은, 시장이 네이티브 토큰 투기보다 유동성 진입로와 결제 효용성을 명확히 선호하고 있음을 부각한다.

국채 금리 상승, 지정학적 불확실성, 자본 보존 심리가 지배하는 위험 회피 거시 환경 속에서, 자본은 안정성과 깊은 유동성을 약속하는 수단으로 몰려들었다. 다른 자산들의 변동성이 치솟을 때, USDT의 시가총액은 변동성을 피하도록 설계되었기에 오히려 성장했고, 위험 선호 심리가 완전히 바닥난 순간 그 지배력을 확장한 것이다 . 아이러니는 완벽하다. 변동성 높은 자산의 고수익을 약속하며 만들어진 시장에서, 가장 많은 자본을 차지하는 수단이 이제는 정확히 1달러의 가치를 유지하도록 설계된 상품이라는 점이다.