골드만삭스, “AI 투자 다각화, 미국보다 유럽이 답이다”

유럽의 차별화된 AI 익스포저: 소프트웨어 아닌 인프라

유럽에는 엔비디아에 직접적으로 견줄 만한 기업, 즉 AI 내러티브를 그렇게까지 극단적으로 지배하는 단일 기업이 없다. 대신 골드만삭스는 유럽의 AI 연계 수익이 AI 물리적 인프라 구축의 수혜를 입을 산업재, 인프라, 방위 산업체들로 폭넓게 퍼져나가고 있다고 분석한다 .

골드만삭스의 2026년 투자 전망(Investment Outlook)은 유럽이 국가 및 경제 안보에 다시 초점을 맞추면서 인프라와 국방 능력에 대한 투자가 늘어나고 있으며, 이로 인해 훨씬 더 광범위한 AI 연관 수혜주 풀이 만들어지고 있다고 강조한다 . 골드만삭스 자산운용 부문도 “엄청난 규모의 AI 관련 자본 지출이 지금까지는 주로 인프라 구축에 노출된 종목들에 힘을 실어주었다”고 밝혔다. 즉 데이터센터, 전력망, 에너지 장비, 산업 자동화 분야가 혜택을 보고 있다는 뜻이다 .

유럽에서 이러한 수혜주들은 하나의 기술 섹터에 갇혀 있지 않다. 주요 분야는 다음과 같다.

• 산업재: 데이터센터 건설을 위한 전기 장비, 공장 자동화 및 엔지니어링 분야 기업들.
• 인프라: AI의 막대한 전력 수요를 감당할 유틸리티, 전력망 운영사, 에너지 기업들.
• 국방 및 국가 안보: 지정학적 지출 증가 움직임과 맞물려 유럽의 자본 지출이 증가하고 있는 분야 .

골드만의 피터 오펜하이머는 가치주가 2025년에 반등하기 시작했으며, 특히 미국 밖에서 그 움직임이 두드러졌다며, 이는 지역, 섹터, 팩터를 아우르는 다각화의 새롭게 부각된 이점을 잘 보여준다고 분석했다 . 골드만은 대형 기술주 중심의 주식 익스포저를 소형주와 가치주로 넓히고, 동시에 AI 집중 섹터와 유틸리티 같은 방어적 자산을 편입할 것을 권고한다 .

같은 목소리의 합창단: JP모건과 T. 로우 프라이스도 동의한다

이러한 진단을 내리는 곳은 골드만만이 아니다. JP모건 자산운용은 2026년 4월 ‘이달의 차트’를 통해 다음과 같이 분산 투자의 필요성을 못 박았다.

“미국 지수 성과가 집중도 역학에 지배되어 온 반면, 유럽은 섹터와 종목 전반에 걸쳐 훨씬 더 광범위하게 분산된 익스포저를 제공하며, 소수 대형 기술주 승자 그룹에 대한 의존도가 낮습니다. 예를 들어 MSCI 유럽 지수는 기술 섹터 비중이 더 낮고 특정 섹터에 의존해 성과를 내지 않기 때문에, 투자자들이 단일 테마 익스포저를 희석하고 더 넓은 경제 동력에 걸쳐 위험을 분산하도록 돕습니다” .

JP모건의 2026년 투자 전망은 한 걸음 더 나아가, AI 관련 기업들이 직면한 위험과 기회가 서로 크게 다르기 때문에 투자자들에게 “AI 생태계 전반에 걸쳐 다각화하라” 고 조언한다 . 이들은 AI 테마가 하드웨어를 넘어 유틸리티, 금융, 헬스케어, 산업재 분야로 확장되고 있다고 분석하며 이를 ‘확장하는 AI 생태계(Broadening AI Ecosystem)’라는 세속적 테마(Secular Theme)로 규정한다 .

T. 로우 프라이스의 2026년 글로벌 마켓 아웃룩도 이와 궤를 같이한다. 특히 “소프트웨어와 같은 디지털 AI에서 물리적 AI 인프라로의 진화가 소재, 에너지, 산업재 분야의 기회를 열고 있다”는 점을 조명하며 , AI 관련 섹터 안팎 전반에서 시장 기반이 넓어지고 있다고 진단한다. 이러한 환경을 헤쳐 나가려면 “지속적인 AI 리더에 대한 익스포저와 순환적 시장 및 해외 시장의 새로운 기회 사이에서 균형을 잡는 것”이 필요하다는 조언이다 .

T. 로우 프라이스는 더 나아가 이 기회의 스펙트럼이 “글로벌 금융위기 이후 경험하지 못한 폭과 풍요로움”을 지녔다고 평하며 , 재정 부양과 재산업화(reindustrialization)가 국경을 넘어 기회를 만들고 있다고 분석했다.

골드만의 노골적인 예언: 향후 10년은 미국의 부진기

가장 강력한 주장은 골드만삭스 리서치로부터 직접 나왔다. 2025년 11월, 피터 오펜하이머 수석 전략가는 향후 10년 동안 미국 주식의 성과가 해외 시장에 못 미칠 것으로 예측하며, 투자자들에게 유럽 등 비(非)미국 주식으로 다각화 자금을 돌리라고 조언했다 .

이 전망은 “지난 15년간 포트폴리오를 지배했던 미국 중심 접근법에서 벗어나 글로벌 투자 전략을 근본적으로 재조정해야 한다”는 의미를 내포한다 . 골드만은 2025년 9월 ‘기술 대기업 너머를 주시해야 할까?(Should Stock Investors Look Beyond the Tech Giants?)’라는 제하의 아티클에서, AI가 업그레이드된 디지털 및 물리적 인프라를 요구할수록 새로운 기회가 생겨날 것이며, 투자자들은 섹터와 지역을 가리지 않고 저평가된 기회에 더 개방적일 필요가 있다고 주장했다 .

골드만은 “동조화가 덜 된 시장들과 함께 더욱 다극화된 세계, 파편화되었지만 기회는 풍부한 주식시장”을 구상한다 . 이러한 환경에서 미국은 AI 발전과 투자 심리에 계속 힘을 얻겠지만, 유럽의 기회는 인프라와 국방에 대한 국가적·경제적 안보 지출에서 솟아난다는 차이가 있다 .

이들이 전하려는 메시지는 미국의 AI 리더들이 무너지리라는 이야기가 아니다. AI 투자 사이클의 다음 단계, 즉 인프라 구축 단계에서 그 수익이 덜 집중되고 더 넓은 수혜자 풀에 분산된다는 것이며, 그 수혜자 다수가 유럽 주식 시장에 포진해 있다는 점이 핵심이다.