비트코인 약세장은 끝났나? 강세장 전환을 뒷받침하는 증거와 남은 변수

비트코인의 최근 반등은 바닥을 다지고 추세를 복구하고 있다는 시나리오를 뒷받침한다. 그러나 지금 당장 약세장이 끝났다고 단정하기에는 이르다. 핵심은 8월 19일 이후 약 23% 오른 가격 자체가 아니라, 2025년 10월 사상 최고치 이후 처음으로 비트코인 현물시장과 영구선물시장 수요가 동시에 플러스로 돌아섰다는 점이다.

다만 키 영 주의 발언은 단기 돌파 하나보다 높은 기준을 제시한다. 그는 수요 개선의 규모가 아직 크지 않다며, 이 흐름이 한 달 더 유지된다면 새로운 강세 사이클이 시작됐다고 판단할 수 있다고 말했다.

가장 강한 신호는 ‘선물만의 반등’에서 벗어났다는 점

8월 초만 해도 CryptoQuant가 포착한 신호는 불완전했다. 선물 수요와 미결제약정은 개선되고 있었지만, 온체인 현물 수요는 여전히 순매도 영역에 머물렀다. 키 영 주는 현물 수요가 따라오지 않는 선물 주도 반등은 지속되기 어렵다고 경고한 바 있다.

이후 변화가 중요한 이유는 파생상품만으로 움직이는 상승세가 레버리지와 포지션 청산에 의해 부풀려질 수 있기 때문이다. 현물과 영구선물 수요가 모두 플러스로 전환됐다는 것은 이번 회복이 특정 파생상품 포지션에만 의존하지 않고 더 넓은 시장으로 확산되고 있음을 시사한다. CryptoQuant를 비롯한 여러 보고서는 이를 2025년 10월 고점 이후 처음 나타난 동시 개선으로 설명했다.

다만 수요 증가 폭은 여전히 ‘완만하다’고 평가된다. 따라서 이 신호는 사이클 전환이 끝났다는 선언이라기보다, 전환 가능성을 처음으로 확인하는 초기 신호에 가깝다.

가격과 이동평균선도 추세 전환 가능성을 지지

비트코인은 8월 19일 6만4,000달러대 중반에서 반등해 7만 달러를 향했고, 이후 7만7,000달러를 웃돌았다. 보도된 기준으로 8월 19일 가격 대비 상승 폭은 약 23%다. 8월 21일 기준 기술 지표에서는 비트코인이 200일 이동평균선 위에 위치한 것으로 나타났다. Starkiller Capital은 비트코인과 이더리움이 각각 약 54%, 70%의 고점 대비 하락을 겪은 뒤 200일 이동평균선을 회복했다고 분석했다.

Starkiller는 과거 비트코인이 200일 이동평균선을 회복했을 때 약세장 종료와 겹쳤다고 주장했다. 과거 패턴은 우호적인 참고 자료지만 보장된 법칙은 아니다. 거시경제 환경과 시장 구조가 달라지면 이동평균선 회복이 실패할 수도 있다.

비트코인이 120일선과 20주선을 회복했고 5만 달러 재하락 가능성이 낮다는 주장은 일부 애널리스트의 해석이다. 강세 기술적 서사를 강화할 수는 있지만, 하락 위험이 사라졌다는 독립적인 증거로 받아들여서는 안 된다.

미국 재무부 발표는 상승의 촉매이자 주의할 이유

8월 19일 상승의 직접적인 촉매는 미국 재무부가 장기 국채 바이백의 회당 최대 규모를 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배 이상 확대하기로 한 발표였다. 보도에 따르면 이 발표 이후 장기 금리가 하락했고 비트코인이 빠르게 상승했다.

용어는 구분할 필요가 있다. 제공된 보도에서 언급한 것은 미국 국채 바이백이지, 레포시장 유동성 공급 프로그램이 아니다.

상승 과정에서는 대규모 숏 포지션 청산도 발생했다. 짧은 시간 동안 암호화폐 시장에서 10억 달러가 넘는 숏 포지션이 청산됐으며, 한 추정치는 숏 청산액을 약 17억4,000만 달러, 롱 청산액을 1억7,300만 달러로 집계했다. 재무부 발표 전부터 현물 비트코인 ETF 매수가 일정 부분 가격을 지지했다는 보도도 있었다.

이 조합은 양면적이다. 금리 하락, ETF 수요, 위험자산 선호 회복은 지속 가능한 반등의 토대가 될 수 있다. 그러나 강제 청산은 기계적으로 발생하는 매수다. 장기 투자자들이 더 높은 가격에서도 계속 매수할 준비가 됐다는 사실을 반드시 의미하지는 않는다.

온체인 지표와 과거 데이터는 우호적이지만 만장일치가 아니다

돌파 전 Glassnode 분석에서는 매도세가 약해지고 있다는 징후가 나타났다. 당시 비트코인은 약 6만3,000달러의 중간 실현가격과 약 6만8,700달러의 단기 보유자 원가 기준 사이에서 거래됐고, 현물 거래량은 2019년 이후 가장 낮은 수준이었다. 매도자 소진 상수(Seller Exhaustion Constant)도 사이클 최저 수준으로 내려가 매도 압력이 소진되고 있을 가능성을 시사했다.

이는 시장이 반전을 준비하는 조건과 맞아떨어진다. 하지만 반전이 이미 확인됐다는 뜻은 아니다. Glassnode는 레버리지가 롱 포지션에 편중돼 있고 매수 대기 물량이 얇다는 점도 지적했다. 다른 분석 역시 매수세가 충분하지 않으며 시장에 ‘게임 체인저’가 필요하다고 평가했다.

장기 이동평균선의 역사도 강세론에 힘을 보탠다. 200주 이동평균선은 비트코인 장기 사이클을 가늠하는 대표 지표로 활용돼 왔으며, 과거 히트맵 분석에서는 가격이 이 선에 가까워진 시점을 주요 바닥과 연결해 해석했다. 다만 과거 패턴이 미래에도 반복된다는 보장은 없다는 점은 동일하다.

왜 8만 달러가 중요한 시험대인가

급격한 반등도 저항선 앞에서 멈출 수 있다. 여러 분석은 이동평균선, 단기 보유자 원가 기준, 시장 구조상 주요 가격대가 겹치는 8만 달러 부근을 잠재적인 매물 구간으로 지목했다.

중요한 것은 비트코인이 장중에 한 번 8만 달러를 넘느냐가 아니다. 현물 거래량과 수요가 유지되는 가운데 일봉과 주봉 마감가가 저항선 위에 안착할 수 있는지가 핵심이다. 상승이 주로 숏 포지션 강제 청산에 의존했다면, 강제 매수가 끝난 뒤 되돌림에 취약할 수 있다.

강세 사이클 주장을 확인하려면 무엇을 봐야 하나

키 영 주가 제시한 기준에 따르면 다음 한 달이 실질적인 시험대다. 다음 조건들이 이어진다면 강세장 전환의 근거는 더 강해질 수 있다.

• 현물과 영구선물 수요가 다시 ‘선물만 강한 구조’로 돌아가지 않고 플러스 상태를 유지할 것.
• 현물 비트코인 ETF 매수가 기초 수요를 계속 제공할 것.
• 비트코인이 일봉과 주봉 기준으로 회복한 이동평균선을 지킬 것.
• 8만 달러 부근에서 매도 물량을 소화하면서 다시 무너지지 않을 것.
• 온체인 거래량과 매수 후속세가 개선되고, 얇은 거래 환경에 머물지 않을 것.

거시경제 충격, 금리와 국채 수익률의 반전, 정치적 불확실성은 장기 저점이 이미 형성됐더라도 조정이나 횡보를 촉발할 수 있다.

따라서 현재 증거를 종합한 결론은 신중해야 한다. 비트코인이 약세장에서 벗어나는 전환 구간에 들어섰을 가능성은 커졌지만, 전환이 확인된 것은 아니다. 가장 강력한 신호는 현물과 영구선물 수요의 동시 개선이다. 이제 결정적인 것은 재무부 발표와 숏 스퀴즈의 효과가 사라진 뒤에도 이 수요와 가격 지지가 지속되는지다.