도지코인을 넘어선 하이퍼리퀴드, 그 상승 뒤엔 15억 달러짜리 '자동 매수 머신'이 있었다

• 수익 배분 구조: 하이퍼리퀴드의 무기한 선물 및 현물 시장에서 발생하는 거래 수수료의 약 99%가 이 기금으로 흘러 들어간다 .
• 자동 집행: 이렇게 쌓인 수수료는 시장에서 바로 HYPE를 매수하는 데 사용된다. 이 과정에는 거버넌스 투표도, 분기별 이사회 승인도 필요하지 않으며, 외부 투자 심리와도 무관하게 작동한다 .
• 누적된 영향: 출시 이후 이 시스템은 11억 6천만 달러 이상의 자금을 자사 토큰 매입에 투입하며 유통 물량을 꾸준히 흡수해 왔다. 우블록체인(Wu Blockchain)이 인용한 포브스(Forbes) 기고가의 분석에 따르면, 이 자동화된 바이백이야말로 ETF 자금 유입보다 더 강력한 가격 상승 요인이었다 .

이 메커니즘은 강력한 자기 강화 사이클을 형성한다. 거래소의 거래량이 증가하면 더 많은 수수료가 발생하고, 이는 곧 더 큰 규모의 HYPE 매수로 이어져 유통량을 더욱 감소시키고 가격을 지지하는 것이다 .

경기 순응적 특성이라는 양날의 검

물론 이 자동 매수 엔진에도 위험은 존재한다. 이 시스템의 힘은 전적으로 거래소의 활동성에 달려 있다. 실제로 분기별 바이백 규모는 거래량 변동에 따라 2025년 3분기 3억 1,680만 달러에서 2026년 1분기 1억 9,230만 달러로 약 40% 감소하는 모습을 보였다 . 이는 HYPE의 가치가 하이퍼리퀴드 플랫폼의 지속적인 사용자 활동에 크게 의존하며, 본질적으로 경기에 매우 민감한(pro-cyclical) 자산임을 시사한다 .

ETF 카탈리스트: 기관 투자의 물꼬를 트다

자동 매수 메커니즘에 비하면 부차적인 동력이었지만, 2026년 5월 현물 HYPE ETF의 출시는 시장에 중요한 신뢰 신호를 제공했고, 전통 자본이 유입될 수 있는 규제된 통로를 마련해 주었다.

• 21Shares의 THYP: 5월 12일 나스닥(Nasdaq)에 상장된 최초의 미국 현물 하이퍼리퀴드 ETF로, 첫날 거래량 180만 달러, 순유입 120만 달러를 기록했다. 운용 보수는 0.30%이며, 실물 HYPE 토큰으로 담보가 구성되어 있다 .
• Bitwise의 BHYP: 5월 14~15일 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 거래를 시작했으며, 자체 스테이킹 인프라를 통해 수익을 주주에게 환원하는 구조로 차별화를 꾀했다. 이는 현물 HYPE ETF 중 최초로 자체 스테이킹 보상을 제공하는 사례이다 .

이러한 ETF 상품들은 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)을 잇는 중요한 이정표이자, 수조 달러 규모의 거래량을 처리하는 프로토콜에 기관 투자자들이 익숙한 방식으로 접근할 수 있게 된 사건으로 평가받는다 .

가격 궤적: $21에서 $70까지

2026년 HYPE의 상승은 꾸준한 상승세가 폭발적인 랠리로 전환된 모습이었다. 연초 $21 수준에서 시작해 봄까지 가파른 상승세를 타며 시가총액을 110억 달러 이상 불렸다 . 5월 30일 $68.45에서 사상 최고가를 경신한 데 이어, 코인로어(CoinLore)와 OKX 양측 데이터 모두 5월 31일 $70.42로 최종 정점을 찍었다 .

이러한 가격 움직임은 누적 바이백 규모가 11억 6천만 달러를 돌파하고, 두 개의 ETF가 출범하는 시점과 맞물리며 구조적인 매수 압력과 새로운 시장 접근성이 동시에 폭발한 결과였다 .

시장 로테이션: 원조 밈 코인을 넘어선 유틸리티 토큰

HYPE가 도지코인을 시가총액으로 추월한 사건의 상징성은 아무리 강조해도 지나치지 않다. 이는 시장이 자본을 배분하는 방식에 구조적인 전환점이 될 수 있음을 시사한다.

• 입증된 가치가 '하이프'를 이기다: 원조 밈 코인인 도지코인은 문화적 영향력은 여전하지만, 그 자체로 현금 흐름을 창출하거나 수익을 창출하는 메커니즘을 전혀 가지고 있지 않다. 반면, HYPE는 거래량이 많은 파생상품 거래소를 기반으로 하며, 검증 가능한 온체인 수익이 토큰 보유자에게 바이백 형태로 직접 환원된다 .
• 내러티브보다 펀더멘털: 시장은 단순한 커뮤니티 정서가 아닌, 실제 달러 가치로 가치를 증명할 수 있는 프로토콜에 보상하고 있다. 투자자들은 순수한 투기보다는, 수수료 자동 재분배와 같이 코드에 직접 내장된 가치 축적 메커니즘을 선호하는 모습이다 .
• 새로운 계층 구조: 시총 9위로 올라선 DeFi 인프라 토큰과 11위로 밀려난 밈 코인의 자리바꿈은, '숫자만 올라가면 된다'는 식의 투자 시대가 실질적이고 측정 가능한 수익을 증명할 수 있는 프로토콜에게 점차 자리를 내주고 있음을 보여준다 .

따라서 HYPE의 기록적인 랠리는 단순한 가격 상승 이상의 의미를 지닌다. 이는 시장이 성숙해지면서, 문화적 모멘텀만으로 유지되던 자산보다는 투명하고 프로토콜이 직접 벌어들이는 수익에 기반한 자산에 가장 큰 베팅을 걸며 자금을 이동시키고 있다는 강력한 신호인 것이다 .