씨티–블랙록 HPS, 유럽 사모대출 시장에 150억 유로 투입

씨티는 투자 기회를 발굴하는 역할을 맡는다. 투자은행(IB), 기업금융, 상업은행 네트워크를 활용해 대출 거래를 발굴하고 구조화한다.

반면 HPS는 사모 크레딧 투자 플랫폼을 통해 자금을 운용한다. 이 구조는 은행의 고객 네트워크와 자산운용사의 투자 자본을 결합한 형태다.

결과적으로 은행의 대출 발굴 능력과 자산운용사의 자본을 결합해 전통 은행 대차대조표 밖에서 대규모 대출을 실행하는 모델이 된다.

왜 ‘서브투자등급’ 직접대출인가

이번 프로그램의 주요 타깃은 투자등급보다 낮은 신용등급의 기업 대출 시장이다.

이 시장은 사모 크레딧 펀드가 특히 강점을 보이는 분야로 알려져 있다.

기업들이 사모대출을 선택하는 이유는 다음과 같다.

• 거래 구조를 유연하게 설계할 수 있음
• 대출 실행 속도가 빠름
• 단일 대출자가 큰 금액을 제공 가능

특히 사모펀드가 기업을 인수할 때 필요한 자금 조달에서 이러한 직접대출 모델이 많이 활용된다.

씨티의 또 다른 파트너십: 아폴로와의 250억 달러 프로그램

씨티는 이미 2024년에 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo)와 250억 달러 규모의 사모대출 프로그램을 발표한 바 있다.

두 거래는 전략적으로 비슷한 구조를 가진다.

• 씨티–아폴로: 북미 중심의 대규모 사모 크레딧 플랫폼
• 씨티–HPS: 유럽·영국 중심, 장기적으로 중동까지 확대

공통점은 명확하다.

은행은 거래와 고객을 발굴하고, 대체자산 운용사는 자본을 제공한다. 즉 은행과 사모 크레딧 운용사가 경쟁자가 아니라 파트너로 협력하는 구조다.

유럽이 사모 크레딧의 새로운 성장 시장인 이유

대형 금융기관들이 유럽으로 눈을 돌리는 데에는 구조적인 이유가 있다.

미국과 비교하면 유럽 기업들은 여전히 은행 대출 의존도가 훨씬 높다.

아폴로의 분석에 따르면:

• 유럽과 영국에서 비은행 대출 비중: 약 12%
• 미국에서 비은행 대출 비중: 약 75%

이 격차는 사모 크레딧 운용사들에게 거대한 성장 여지를 의미한다.

또한 은행 규제 강화(예: 바젤 규제)는 은행이 위험자산을 줄이도록 압박하기 때문에, 그 공백을 사모 크레딧 펀드가 메우는 구조가 만들어지고 있다.

빠르게 커지는 시장, 그러나 커지는 리스크

사모 크레딧 시장이 성장하면서 우려도 동시에 커지고 있다.

씨티의 연구에 따르면 현재 시장은 부도 위험 증가와 유동성 압박을 동시에 겪고 있다.

특히 지적되는 문제는 유동성 미스매치다.

사모 크레딧 펀드는 장기·비유동 대출에 투자하지만, 투자자에게는 일정 수준의 환매 기회를 제공한다. 실제로 블랙록은 투자자 환매 요청이 급증하자 HPS 사모 크레딧 펀드에서 인출을 제한한 사례도 있다.

이는 사모대출 자체가 문제가 아니라, 투자자 유동성과 장기 대출 자산 사이의 구조적 긴장이 존재한다는 점을 보여준다.

이번 협력이 의미하는 것

씨티와 HPS의 협력은 글로벌 금융 시장의 몇 가지 변화를 보여준다.

• 은행과 자산운용사의 협력 확대
• 유럽을 새로운 사모 크레딧 성장 시장으로 보는 시각
• 전통 은행 대출과 경쟁할 규모의 직접대출 플랫폼 등장

다만 시장이 커질수록 부도 위험, 투명성 문제, 유동성 관리에 대한 규제와 투자자 관심도 함께 커질 가능성이 높다.

현재로서는 분명한 점이 하나 있다. 150억 유로 규모의 씨티–블랙록 HPS 프로그램은 유럽 사모 크레딧 시장이 새로운 확장 단계에 들어가고 있음을 보여주는 대표적인 사례라는 것이다.