그러나 매출 측면은 달랐습니다. 조정 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 5억800만 달러를 기록했습니다 . 이는 1분기 3% 성장에 비해 크게 가속화된 수치입니다 . 전체 플랫폼 거래량은 18% 감소한 3100억 달러에 그쳤지만, 매출은 오히려 증가한 점이 주목할 만합니다 .

사용자 성장 vs 거래량 감소: '구조적 변화'의 신호

가장 흥미로운 지표는 사용자 수입니다. 자금이 입금된 활성 계좌(펀디드 어카운트, Funded Account) 수는 전년 대비 42% 증가한 660만 개로 사상 최대를 기록했습니다 . 반면 총 거래량은 13% 감소했습니다 . 거래량은 줄었지만 사용자와 매출이 늘어난 이 '엇갈린 흐름'은 페이워드가 더 이상 현물 거래(Spot Trading)에만 의존하지 않는 구조로 변화하고 있음을 시사합니다.

실제로 2025년 연간 기준으로 페이워드는 자산 기반 운용 수익(Asset-based revenue)이 전체 매출의 53%를 차지하며 거래 수익(47%)을 이미 넘어섰습니다 . 2026년 2분기에는 자산 기반 및 기타 수익이 전체 매출의 60%에 도달했다고 회사 측은 밝혔습니다 .

공격적인 다각화: 규제된 종합 금융 플랫폼으로의 변신

페이워드는 암호화폐 시장 회복을 기다리기보다 적극적인 인수합병(M&A)을 통해 사업 구조를 바꾸고 있습니다. 주요 인수는 다음과 같습니다.

• 닌자트레이더(NinjaTrader) (2025년 초, 15억 달러): 개인 투자자 대상 선물 거래 플랜폼입니다. 이를 통해 페이워드는 전통적인 파생상품 시장에 진출하고 기관 및 활동적인 트레이더를 확보했습니다 .
• 비트노미얼(Bitnomial) (2026년 5월 1일, 최대 5억5000만 달러): 시카고 소재 파생상품 회사로, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 거래소, 청산소, 브로커 기능을 모두 갖추게 되었습니다 .
• 립 테크놀로지스(Reap Technologies) (2026년 7월, 6억 달러): 스테이블코인 결제 및 기업 간(B2B) 결제 인프라를 제공하는 회사입니다 .

이 세 건의 인수 합계만 약 26억5000만 달러에 달합니다 . 2025년 1월 이후 페이워드는 총 8개 회사를 인수했습니다 .

비트노미얼 인수 직후, 크라켄 프로(Kraken Pro)는 미국 내 적격 소매 고객을 대상으로 최대 10배 레버리지의 CFTC 규제 현물 마진 거래를 출시했습니다 . 공동 CEO 아르준 세티(Arjun Sethi)는 업계 전체의 현물 거래량이 줄었음에도 선물, 주식, 토큰화된 주식 거래가 성장했고, 크라켄의 현물 시장 점유율도 3분기 연속 확대되었다고 밝혔습니다 .

비용 절감과 AI 기반 구조조정

2026년 5월, 페이워드는 전체 직원 약 3000명 중 약 5%인 150명을 해고했습니다 . 회사는 인공지능(AI) 도입으로 운영 효율성이 개선되어 불가피한 조치였다고 설명했으며, 추가 감원 계획은 없다고 밝혔습니다 . 이번 구조조정은 2024년 10월 약 400명(당시 직원의 15%)을 해고한 데 이은 지속적인 인력 효율화의 일환입니다 .

IPO 일정: 지연 가능성, 그러나 포기는 아니다

페이워드는 2025년 11월 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO)를 위한 초안 S-1 등록신청서를 기밀로 제출했습니다 . 당초 2026년 하반기 상장을 목표로 했습니다 .

최근의 2차 자금 조달 라운드에서 페이워드의 기업 가치는 130억~200억 달러로 평가받았습니다 . 2026년 5월 기준으로 페이워드는 200억 달러의 기업 가치로 추가 자본을 조달하려는 것으로 알려졌습니다 . 비트노미얼 인수 당시 페이워드의 자본 가치는 200억 달러로 책정되기도 했습니다 .

하지만 이익 급감과 약한 암호화폐 시장은 IPO에 걸림돌이 되고 있습니다. 2026년 5월 중순, 블룸버그는 시장 상황 악화로 크라켄의 IPO가 2027년으로 연기될 수 있다고 보도했습니다 . 2026년 5월 말까지도 크라켄은 구체적인 상장일을 확정하지 않았습니다 .

핵심 쟁점: '고통스러운 변신'의 결말은?

페이워드의 2분기 실적은 회사가 직면한 근본적인 긴장 관계를 드러냅니다. 약세장 속에서 인수, 사용자 확보, 제품 확장에 막대한 자금을 투입하면서 단기 수익성이 급격히 악화되고 있는 것입니다. 이 전략은 암호화폐 현물 거래에 대한 의존도를 낮추고 규제된 종합 금융 플랫폼으로 거듭나기 위한 것이지만, 암호화폐 시장이 회복되거나 신규 사업 부문이 충분한 규모의 경제를 달성할 때까지 수익성은 계속 압박을 받을 수밖에 없습니다. 페이워드가 프리미엄 가치를 인정받으며 상장하려면 이 방정식을 풀어내는 것이 관건이 될 것입니다.

그러나 매출 측면은 달랐습니다. 조정 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 5억800만 달러를 기록했습니다 . 이는 1분기 3% 성장에 비해 크게 가속화된 수치입니다 . 전체 플랫폼 거래량은 18% 감소한 3100억 달러에 그쳤지만, 매출은 오히려 증가한 점이 주목할 만합니다 .

사용자 성장 vs 거래량 감소: '구조적 변화'의 신호

가장 흥미로운 지표는 사용자 수입니다. 자금이 입금된 활성 계좌(펀디드 어카운트, Funded Account) 수는 전년 대비 42% 증가한 660만 개로 사상 최대를 기록했습니다 . 반면 총 거래량은 13% 감소했습니다 . 거래량은 줄었지만 사용자와 매출이 늘어난 이 '엇갈린 흐름'은 페이워드가 더 이상 현물 거래(Spot Trading)에만 의존하지 않는 구조로 변화하고 있음을 시사합니다.

실제로 2025년 연간 기준으로 페이워드는 자산 기반 운용 수익(Asset-based revenue)이 전체 매출의 53%를 차지하며 거래 수익(47%)을 이미 넘어섰습니다 . 2026년 2분기에는 자산 기반 및 기타 수익이 전체 매출의 60%에 도달했다고 회사 측은 밝혔습니다 .

공격적인 다각화: 규제된 종합 금융 플랫폼으로의 변신

페이워드는 암호화폐 시장 회복을 기다리기보다 적극적인 인수합병(M&A)을 통해 사업 구조를 바꾸고 있습니다. 주요 인수는 다음과 같습니다.

• 닌자트레이더(NinjaTrader) (2025년 초, 15억 달러): 개인 투자자 대상 선물 거래 플랜폼입니다. 이를 통해 페이워드는 전통적인 파생상품 시장에 진출하고 기관 및 활동적인 트레이더를 확보했습니다 .
• 비트노미얼(Bitnomial) (2026년 5월 1일, 최대 5억5000만 달러): 시카고 소재 파생상품 회사로, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 거래소, 청산소, 브로커 기능을 모두 갖추게 되었습니다 .
• 립 테크놀로지스(Reap Technologies) (2026년 7월, 6억 달러): 스테이블코인 결제 및 기업 간(B2B) 결제 인프라를 제공하는 회사입니다 .

이 세 건의 인수 합계만 약 26억5000만 달러에 달합니다 . 2025년 1월 이후 페이워드는 총 8개 회사를 인수했습니다 .

비트노미얼 인수 직후, 크라켄 프로(Kraken Pro)는 미국 내 적격 소매 고객을 대상으로 최대 10배 레버리지의 CFTC 규제 현물 마진 거래를 출시했습니다 . 공동 CEO 아르준 세티(Arjun Sethi)는 업계 전체의 현물 거래량이 줄었음에도 선물, 주식, 토큰화된 주식 거래가 성장했고, 크라켄의 현물 시장 점유율도 3분기 연속 확대되었다고 밝혔습니다 .

비용 절감과 AI 기반 구조조정

2026년 5월, 페이워드는 전체 직원 약 3000명 중 약 5%인 150명을 해고했습니다 . 회사는 인공지능(AI) 도입으로 운영 효율성이 개선되어 불가피한 조치였다고 설명했으며, 추가 감원 계획은 없다고 밝혔습니다 . 이번 구조조정은 2024년 10월 약 400명(당시 직원의 15%)을 해고한 데 이은 지속적인 인력 효율화의 일환입니다 .

IPO 일정: 지연 가능성, 그러나 포기는 아니다

페이워드는 2025년 11월 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO)를 위한 초안 S-1 등록신청서를 기밀로 제출했습니다 . 당초 2026년 하반기 상장을 목표로 했습니다 .

최근의 2차 자금 조달 라운드에서 페이워드의 기업 가치는 130억~200억 달러로 평가받았습니다 . 2026년 5월 기준으로 페이워드는 200억 달러의 기업 가치로 추가 자본을 조달하려는 것으로 알려졌습니다 . 비트노미얼 인수 당시 페이워드의 자본 가치는 200억 달러로 책정되기도 했습니다 .

하지만 이익 급감과 약한 암호화폐 시장은 IPO에 걸림돌이 되고 있습니다. 2026년 5월 중순, 블룸버그는 시장 상황 악화로 크라켄의 IPO가 2027년으로 연기될 수 있다고 보도했습니다 . 2026년 5월 말까지도 크라켄은 구체적인 상장일을 확정하지 않았습니다 .

핵심 쟁점: '고통스러운 변신'의 결말은?

페이워드의 2분기 실적은 회사가 직면한 근본적인 긴장 관계를 드러냅니다. 약세장 속에서 인수, 사용자 확보, 제품 확장에 막대한 자금을 투입하면서 단기 수익성이 급격히 악화되고 있는 것입니다. 이 전략은 암호화폐 현물 거래에 대한 의존도를 낮추고 규제된 종합 금융 플랫폼으로 거듭나기 위한 것이지만, 암호화폐 시장이 회복되거나 신규 사업 부문이 충분한 규모의 경제를 달성할 때까지 수익성은 계속 압박을 받을 수밖에 없습니다. 페이워드가 프리미엄 가치를 인정받으며 상장하려면 이 방정식을 풀어내는 것이 관건이 될 것입니다.