비트코인 약세장 끝이 보인다? 비트파이넥스가 지목한 마지막 조건

비트파이넥스의 8월 18일 비트파이넥스 알파(Bitfinex Alpha) 보고서는 비트코인에 대해 조심스러운 긍정론을 내놨다. 다만 약세장이 끝났다고 선언한 것은 아니다. 보고서에 따르면 지속 가능한 회복을 위한 3가지 조건 가운데 2가지는 충족됐지만, 기술 하드웨어와 인공지능(AI) 인프라 주식에서 디지털 자산으로 자금이 꾸준히 이동하는 조건은 아직 빠져 있다.

이미 충족된 두 가지 거시경제 조건

비트파이넥스가 긍정적으로 본 조건은 다음 두 가지다.

1. 금리 인하 기대감
2. 완화된 금융 여건

금융 여건 완화는 미국 물가 지표와 단기 국채 수익률, 주식시장 흐름에서 뒷받침됐다. 미국 물가상승률은 6월 3.50%에서 7월 3.40%로 낮아졌고, 단기 국채 수익률은 하락했으며 주식시장도 강한 흐름을 보였다.

이런 환경은 원칙적으로 비트코인과 같은 위험자산에 우호적이다. 그러나 비트파이넥스의 분석은 거시경제 여건 개선이 아직 비트코인 자체에 충분한 매수 수요로 이어지지는 않았음을 시사한다.

마지막 퍼즐: 가상자산으로 향하는 자금 순환

보고서가 주목한 결정적 변수는 투자자들이 기술 하드웨어와 AI 인프라 관련 주식에 배분한 자금을 디지털 자산으로 옮기기 시작하는지 여부다. 비트파이넥스는 이 같은 자금 순환이 장기 횡보를 지속적인 회복세로 전환하는 데 필요한 수요를 제공할 수 있다고 봤다.

금리와 유동성이 상승 여건을 만들어줄 수는 있지만, 다음 자금이 반드시 가상자산 시장으로 유입된다는 보장은 없다. 자금 이동이 확인되지 않는 한 비트코인은 매도 압력과 낮은 시장 참여율에 계속 노출될 수 있다.

7만 달러 아래에 갇힌 비트코인

비트코인은 2개월 넘게 7만 달러 아래에서 거래됐으며, 대체로 6만2,000~6만5,000달러 구간을 오갔다. 비트파이넥스는 변동성·거래 활동·시장 유동성이 모두 위축된 현재 상황을 약세장 중후반과 유사한 환경으로 평가했다.

유동성이 얇은 시장에서는 겉으로 보이는 횡보가 안정성을 의미하지 않을 수 있다. 매수·매도 주문이 줄어든 상태에서는 비교적 작은 자금 흐름만으로도 가격이 양방향으로 크게 움직일 수 있기 때문이다. 따라서 저항선을 잠시 넘어서는 것만으로는 부족하며, 돌파가 지속되려면 실제 매수 수요가 뒷받침돼야 한다.

ETF 자금 유출, 단기 수요 약화 가리켜

미국 현물 비트코인 ETF는 8월 14일까지 한 주 동안 약 3억8,500만 달러의 순유출을 기록했다. 이는 직전 주의 약 8억6,500만 달러 순유입을 되돌린 흐름이다.

ETF 자금 흐름은 기관 수요를 가늠할 수 있는 대표적인 공개 지표다. 환매가 이어지면 비트코인이 최근 거래 범위 상단에서 지속적인 상승세를 구축하기는 더 어려워진다.

기업의 비트코인 재무자산 매입 활동도 약해졌다. 스트래티지(Strategy)는 비트코인 매입 속도를 늦췄고, 기업 재무자산 전반으로 유입되는 자금의 증가세도 둔화했다. 스테이블코인 공급량은 5월 고점 아래에 머물러, 즉시 투입 가능한 가상자산 유동성 풀이 확대되지 않고 있음을 보여주는 또 다른 신호가 됐다.

비트파이넥스가 제시한 두 가지 시나리오

보고서는 특정 가격을 단정하기보다 자금 흐름에 따른 조건부 전망을 제시했다.

• 강세 시나리오: AI와 기술 하드웨어 관련 자금이 디지털 자산으로 이동하면 비트코인이 7만 달러를 회복하고 그 위에서 안착할 수 있다. 이는 약세 국면 탈출을 뒷받침하는 신호가 될 수 있다.
• 약세 시나리오: ETF 순유출과 기업 재무자산 매입 수요 약화, 스테이블코인 유동성 감소가 이어지면 비트코인은 약 5만7,000달러까지 하락할 수 있다.

“약세장 종료 임박”의 실제 의미

비트파이넥스 보고서를 가장 정확하게 해석하면, 비트코인이 약세 국면의 후반부에 있을 가능성은 있지만 지속적인 추세 전환이 확인된 것은 아니라는 뜻이다. 거시경제 환경은 우호적으로 바뀌었지만, 가상자산 시장 내부의 수요 회복이 아직 마지막 연결고리로 남아 있다.

투자자가 지켜봐야 할 지표도 금리 인하 기대나 주식시장 성과에만 국한되지 않는다. 비트코인 ETF 자금 흐름이 순유입으로 전환되는지, 기업 매수세가 돌아오는지, 스테이블코인 유동성이 회복되는지, 그리고 AI·기술주에서 가상자산으로 자금이 이동하는지가 핵심이다. 이 신호들이 개선되기 전까지 비트파이넥스의 결론은 확신에 찬 강세론이 아니라 조심스러운 낙관론에 가깝다.