뱅크오브아메리카의 USD/JPY 전망 하향, 2026년 엔화에 어떤 신호인가

뱅크오브아메리카(Bank of America)가 2026년 말 USD/JPY 전망치를 약 152로 낮춘 것은 단순한 수치 조정 이상의 의미를 가진다. 핵심 메시지는 하나다. 엔화 약세 전망은 유지되지만, 과거만큼 일방적인 약세는 아닐 수 있다는 것이다.

환율 방향을 바꿀 수 있는 몇 가지 거시 변수들이 동시에 움직이고 있기 때문이다. 특히 미·일 통화정책 차이, 일본의 물가와 경상수지 흐름, 그리고 정부 개입 가능성이 시장의 핵심 변수로 떠오르고 있다.

미·일 금리 격차가 줄어들 가능성

가장 중요한 요인은 미국과 일본의 금리 차이다.

일본은행(BOJ)은 수년간 이어진 초완화 정책에서 점진적으로 벗어나고 있다. 정책금리는 2025년 말 약 0.75% 수준으로 인상됐고, 추가 인상 논의도 이어지고 있다.

반면 미국에서는 상황이 반대 방향으로 움직일 가능성이 있다. 연준(Fed)이 경기 둔화나 고용 변화에 대응해 금리 인하에 나설 경우, 지금까지 달러 강세를 뒷받침했던 금리 격차가 줄어들 수 있다.

이 격차는 그동안 엔화 약세의 핵심 원인이었다. 투자자들이 **저금리 엔화를 빌려 고금리 달러 자산에 투자하는 ‘캐리 트레이드’**를 적극적으로 활용했기 때문이다. 격차가 줄어들면 이런 흐름도 일부 약해질 수 있다.

구조적 요인 때문에 엔화 강세는 제한적

다만 금리 격차가 줄어든다고 해서 엔화가 크게 강세로 돌아설 가능성은 아직 제한적이다.

일본 금리는 여전히 미국보다 훨씬 낮다. 그래서 주요 투자은행들도 2026년 내내 USD/JPY가 150 이상에서 머물 가능성이 높다고 보고 있다.

또 하나의 구조적 요인은 해외 투자 확대다. 일본 가계와 기관투자가들은 더 높은 수익률을 찾아 해외 채권과 주식 투자 비중을 늘려 왔다. 이런 자금 유출은 장기적으로 엔화 약세 압력을 만든다.

주요 은행 전망은 크게 갈린다

흥미로운 점은 글로벌 금융기관들의 전망이 크게 엇갈린다는 것이다.

일부는 엔화 강세 가능성을 더 높게 본다. 예를 들어 다이와 자산운용은 미·일 실질 금리 격차 축소를 이유로 2026년 말 달러/엔 환율이 약 146까지 하락할 수 있다고 전망했다.

하지만 시장 전체를 보면 의견 차이는 매우 크다. 주요 금융기관 전망을 종합하면 2026년 말 USD/JPY 예상 범위가 약 150~164까지 넓게 퍼져 있다.