뱅크오브아메리카의 USD/JPY 전망 하향, 2026년 엔화에 어떤 신호인가

또 하나의 구조적 요인은 해외 투자 확대다. 일본 가계와 기관투자가들은 더 높은 수익률을 찾아 해외 채권과 주식 투자 비중을 늘려 왔다. 이런 자금 유출은 장기적으로 엔화 약세 압력을 만든다.

주요 은행 전망은 크게 갈린다

흥미로운 점은 글로벌 금융기관들의 전망이 크게 엇갈린다는 것이다.

일부는 엔화 강세 가능성을 더 높게 본다. 예를 들어 다이와 자산운용은 미·일 실질 금리 격차 축소를 이유로 2026년 말 달러/엔 환율이 약 146까지 하락할 수 있다고 전망했다.

하지만 시장 전체를 보면 의견 차이는 매우 크다. 주요 금융기관 전망을 종합하면 2026년 말 USD/JPY 예상 범위가 약 150~164까지 넓게 퍼져 있다.

이처럼 전망 차이가 큰 것은 결국 환율이 금리 기대 변화에 매우 민감하게 반응하는 상황이라는 의미다.

160엔 부근은 사실상 ‘정책 리스크 구간’

환율 상단을 제한하는 또 하나의 요인은 일본 정부의 외환시장 개입 가능성이다.

시장에서는 USD/JPY 160 수준을 사실상의 개입 경계선으로 보는 분위기가 강하다. 전 일본은행 관계자들도 환율이 그 수준을 넘어 급격히 움직일 경우 정부가 시장에 개입할 수 있다고 언급했다.

실제로 환율이 160.73까지 상승했을 때 일본 당국의 강한 경고성 발언이 나오면서 시장이 급반락한 사례도 있다.

이 때문에 투자자들 사이에서는 160 부근이 ‘소프트 상단’ 역할을 하는 구간으로 인식되고 있다.

일본 물가 상승도 정책 변화 압력

일본의 물가 흐름 역시 중요한 변수다.

일본은행은 2026 회계연도 핵심 소비자물가 상승률을 약 2.5%~3.0% 범위로 전망하고 있다.

이는 일본은행의 장기 목표인 2%를 웃도는 수준이다. 물가 상승이 지속된다면 중앙은행은 추가 금리 인상 압력을 받을 가능성이 있다.

그 자체로도 엔화에는 점진적인 지지 요인이 된다.

일본의 큰 경상수지 흑자

또 하나 간과하기 쉬운 요소가 일본의 대외수지 구조다.

2026년 3월 일본의 경상수지 흑자는 약 4.68조 엔으로 전년 대비 크게 증가했다.

경상수지 흑자는 일본이 해외에서 벌어들이는 투자 수익과 무역 수익이 많다는 의미다. 장기적으로 이런 자금 흐름은 통화 가치를 안정시키는 요인이 될 수 있다.

2026년 달러/엔의 기본 시나리오

현재 정보를 종합하면 시장이 그리고 있는 기본 시나리오는 비교적 명확하다.

엔화에 긍정적인 요소

• 일본은행의 점진적 금리 인상
• 연준 금리 인하 가능성
• 미·일 금리 격차 축소
• 일본의 높은 경상수지 흑자

엔화 약세를 유지시키는 요소

• 여전히 낮은 일본 금리
• 해외 투자 확대에 따른 자본 유출

결과적으로 많은 기관이 예상하는 그림은 **급격한 엔화 강세가 아니라 ‘완만한 안정’**이다. 즉 달러/엔 환율이 극단적인 수준에서는 다소 내려오더라도 2026년 상당 기간 150 이상에서 움직일 가능성이 높다는 전망이 우세하다.

결국 USD/JPY의 방향은 앞으로 미국과 일본의 금리 경로가 얼마나 빠르게 좁혀지느냐에 달려 있다.