코인베이스의 UAE 전략: 아부다비에 토큰증권, 두바이에 파생상품

코인베이스의 아랍에미리트(UAE) 확장은 하나의 사업이라기보다, 서로 다른 규제 체계 아래 두 가지 사업을 동시에 구축하는 전략에 가깝다.

아부다비에서는 전통적인 증권을 블록체인에서 발행·보관·이전하는 토큰화 사업을 준비하고 있다. 반면 두바이에서는 코인베이스가 인수한 Deribit이 가상자산 거래소와 브로커·딜러 업무를 수행하며, 거래소 상장 파생상품까지 다룬다.

두 승인은 이름만 다른 같은 라이선스가 아니다. 하나는 전통 금융자산을 디지털 토큰으로 표현하는 방식에 관한 허가이고, 다른 하나는 가상자산 시장의 거래 집행과 파생상품 서비스에 관한 허가다. 따라서 두 사업은 UAE에서 코인베이스의 자본시장 인프라와 가상자산 거래 기반을 각각 넓혀주지만, 아직 하나의 통합 상품으로 공개된 것은 아니다.

아부다비 허가가 열어주는 것

코인베이스는 아부다비 국제금융센터인 아부다비 글로벌 마켓(ADGM)의 금융서비스 규제청(FSRA)으로부터 금융서비스 허가(FSP)를 받았다. 허가 범위는 투자상품 거래 주선과 수탁 서비스다. 이를 바탕으로 코인베이스는 아부다비에 국제 토큰화 허브를 구축할 계획이다.

예정된 상품은 주식 등을 포함할 수 있는 토큰화 증권이다. 보도에 따르면 해당 토큰의 가치는 단순히 주가를 따라가는 합성 상품이 아니라, 실제 기초 증권과 연결되는 구조를 목표로 한다. 토큰화 증권은 기초 주식으로 완전히 뒷받침될 것으로 설명됐지만, 각 발행 상품의 구체적인 법적 구조와 수탁 방식은 아직 공개되지 않았다.

코인베이스는 이 구상을 “지갑을 가진 누구에게나 글로벌 증권을 제공한다”는 취지로 설명했다. 이는 적격 투자자가 기존 증권계좌에만 의존하지 않고, 디지털 지갑을 통해 증권 토큰을 보유·이전하는 이용 경험을 염두에 둔 표현이다.

‘완전히 뒷받침된다’는 말의 의미

‘완전 담보’ 또는 ‘완전히 뒷받침된다’는 표현은 토큰화 증권이 규제된 구조 안에서 보관되는 기초 증권과 대응하도록 설계된다는 뜻이다. 주식 가격만 추종할 뿐 기초 자산에 대한 권리를 제공하지 않는 토큰과는 구조적으로 다르다.

관련 보도는 토큰 보유자가 기초 증권에 연결된 경제적·거버넌스상 권리, 즉 배당과 의결권을 받을 수 있다고 전한다. 다만 실제 권리의 범위와 행사 방식은 각 발행 상품의 법적 조건과 적용되는 증권법, 그리고 코인베이스와 파트너사가 마련할 기업행위 처리 절차에 달려 있다.

따라서 ‘완전 담보’는 제안된 자산 구조를 설명하는 말이지, 첫날부터 기존 주식 보유와 모든 절차가 똑같이 작동한다는 보증은 아니다. 투자자는 수탁 자산의 보호 방식, 발행사나 수탁기관의 파산 시 보호, 환매와 전환, 양도 제한, 의결권 행사, 배당금 지급 절차를 별도로 확인해야 한다.

왜 증권계좌 대신 지갑이 필요한가

토큰화는 기존 투자·결제 과정의 여러 단계를 줄일 가능성이 있다. 디지털 지갑이 토큰을 받아 보관하고, 블록체인에 소유권과 이전 기록을 남기는 방식이다. 이론적으로는 기존 증권계좌와 일부 국경 간 결제 또는 환거래은행 절차에 대한 의존도를 낮출 수 있다.

그렇다고 규제가 사라지는 것은 아니다. 이용자는 투자자 적격성 요건, 고객확인(KYC)과 자금세탁방지(AML) 심사, 제재 대상 확인, 증권법상 제한을 통과해야 하며, 상품이 허용되는 국가와 지역의 규정도 따라야 한다. 지갑은 상품을 전달하고 보관하는 인터페이스일 뿐, 금융 규제를 우회하는 수단이 아니다.

실제 이용 절차는 자산별로 달라질 수 있다. 토큰화된 권리를 전통적인 등록 주식으로 바꾸거나, 특정 기업행위에 참여하거나, 다른 플랫폼으로 토큰을 이전할 때는 브로커·수탁기관 등 별도 중개기관이 필요할 수 있다.

두바이 Deribit 라이선스의 범위

Deribit FZE는 두바이 가상자산 규제청(VARA)의 공개 등록부에 등재된 가상자산 서비스 제공업체(VASP)다. 등록된 업무에는 거래소 서비스와 거래소 상장 파생상품 서비스, 브로커·딜러 서비스가 포함된다. 라이선스 조건과 허용된 기초자산의 범위 안에서 기관투자자, 적격 투자자, 개인 투자자에게 서비스를 제공할 수 있다고 등록부는 명시한다.

이는 토큰화 주식을 발행할 수 있다는 허가가 아니다. 두바이 라이선스는 Deribit이 기존에 강점을 가진 가상자산 옵션과 기타 파생상품 시장을 규제된 운영 기반에서 이어갈 수 있도록 하는 가상자산 거래 라이선스다. VARA는 두바이에서 규제 대상 가상자산 업무를 수행하려는 사업자에게 해당 라이선스를 먼저 취득하도록 요구한다.

두바이 사업은 아부다비 허브와 겹치기보다 이를 보완한다.

• 아부다비 ADGM·FSRA: 토큰화 증권의 투자상품 거래 주선과 수탁
• 두바이·VARA: 가상자산 거래소 및 브로커·딜러 업무, 거래소 상장 파생상품

Deribit과 코인베이스 거래 인프라의 연결

코인베이스 개발자 문서에 따르면 국제 파생상품 거래는 2026년 9월 9일부터 Deribit과 차세대 매칭 엔진인 Starbase가 구동하는 통합 플랫폼으로 이전될 예정이다. 새 Deribit 기반 게이트웨이는 해외 이용자를 위한 무기한 선물과 향후 옵션·만기 선물 상품을 지원하는 구조로 설명돼 있다. 현물 거래와 미국 선물은 별도 인프라에 남는다.

이는 Deribit의 파생상품 기술과 유동성을 코인베이스의 국제 유통망에 더 밀접하게 연결하는 기술적 통합이다. 다만 현재 공개된 자료만으로는 두 사업자 사이에서 현물 주문이 어떤 방식으로 라우팅될지 최종 설계가 확인되지 않는다. 따라서 특정 현물 주문 흐름이 이미 확정됐다고 단정하기보다는, 계획 중이거나 아직 공개되지 않은 기능으로 보는 편이 정확하다.

UAE가 디지털자산 허브를 노리는 이유

두 사업은 규제된 디지털자산 기업과 자본을 유치하려는 UAE의 broader한 전략과 맞물린다. ADGM과 FSRA는 국제 금융시장 인프라와 토큰화 증권의 기반으로 활용되고, 두바이의 VARA 체계는 에미리트 내 가상자산의 제공·이용·거래를 감독하는 데 초점을 둔다.

UAE의 금융 관심은 2025년 3월에도 드러났다. 아부다비와 연계된 투자그룹 MGX는 바이낸스의 소수 지분을 확보하기 위해 20억 달러를 투자한다고 발표했다. 로이터는 이 거래가 바이낸스의 첫 기관투자였으며, 스테이블코인으로 이뤄졌다고 보도했다.

이런 배경에서 코인베이스의 UAE 승인은 개별 라이선스 이상의 의미를 갖는다. UAE는 디지털자산 거래소, 기관자금, 토큰화 증권, 블록체인 기반 시장 인프라가 공식 규제 체계 안에서 함께 작동할 수 있는 지역이 되려 하고 있다.

아직 공개되지 않은 핵심 사항

이번 허가는 중요한 규제 기반이지만, 토큰화 허브가 실제 투자 상품으로 출시되려면 다음과 같은 정보가 더 필요하다.

• 어떤 주식·발행사가 첫 상품으로 선정되는지
• 토큰이 직접적인 법적 소유권을 나타내는지, 수익권 또는 기초 증권에 대한 별도 청구권을 나타내는지
• 어떤 블록체인과 토큰 표준, 지갑 사업자, 수탁기관을 사용할지
• 토큰 이전이 허가된 참여자만 가능한지, 플랫폼 간 상호운용은 어떻게 이뤄지는지
• 출시일, 가격, 최소 투자금, 결제 통화, 유동성 공급 방식
• 개인·기관 투자자 중 누가 참여할 수 있는지, UAE·미국 등 어느 관할권의 투자자가 대상인지
• 배당, 의결권, 기업행위, 환매, 전통적인 증권으로의 전환을 어떻게 처리할지

결국 현재 확인할 수 있는 결론은 신중하지만 분명하다. 코인베이스는 아부다비에서 토큰화 증권을 위한 규제 인프라를 구축할 수 있는 허가를 확보했고, Deribit은 두바이에서 가상자산 거래소 및 파생상품 업무를 수행할 수 있는 라이선스를 갖췄다. UAE 내 코인베이스의 입지는 전략적으로 중요해졌지만, 투자자가 실제로 무엇을 보유하고 어떤 권리를 행사할 수 있을지는 앞으로 공개될 상품 약관에 달려 있다.