VanEck, "비트코인 사이클 바닥 임박"…50% 하락도 역사적 패턴

Galaxy의 연구에 따르면, 2025년 10월 고점이 과거의 극단적인 고점들보다 차분했던 점을 고려하면, 이번 저점은 폭락에 가깝기보다는 좀 더 얕은(shallow) 바닥이 될 가능성이 있다 .

VanEck 자체 ‘GEO 프레임워크’가 말하는 신호

VanEck의 독자적인 GEO 프레임워크는 세 가지 핵심 요소를 추적한다:

• Global liquidity (글로벌 유동성)
• Ecosystem leverage (생태계 레버리지)
• On-chain activity (온체인 활동)

현재 이 프레임워크는 세 가지 신호 중 두 개가 '중립(neutral)' 을, 생태계 레버리지는 '건설적(constructive)' 영역을 나타내고 있다 . VanEck은 이러한 조합이 "바닥이 형성되고 있다는 초기 징후"를 가리키며, 투자자들이 포지션을 다시 늘리기 시작할 시점일 수 있다고 분석한다. 다만 역사적으로 바닥이 완전히 확인되는 데는 시간이 걸릴 수 있다는 점도 함께 경고했다 .

조심스러운 온체인 현실: CryptoQuant와 Glassnode의 경고

VanEck이 긍정적인 신호를 감지한 반면, 온체인 데이터 분석 업체들은 좀 더 신중한 시각을 보인다.

CryptoQuant에 따르면:

• **비트코인 유통 공급량의 약 40%가 손실 상태(underwater)**에 있다 .
• 고래(Whale)들의 누적 매수세는 마이너스로 전환됐고, 소규모 기관 투자자(ETF)의 성장도 거의 멈췄다 .
• 구조적 수요가 이번 사이클 중 가장 빠른 속도로 악화되고 있다 .

Glassnode는 더 강력한 경고음을 내고 있다. 바닥 형성을 위한 기본 조건은 갖춰졌지만, 핵심 확인 신호가 아직 나타나지 않았다는 입장이다 :

• 가격은 중간 실현 가격($63,000)과 단기 보유자 원가($68,700) 사이에 갇혀 있으며, 현물 거래량은 2019년 이후 최저 수준이다 .
• 45개의 비트코인 가격 관련 지표가 FTX 붕괴 이후 가장 긴 기간 동안 항복(capitulation) 국면에 머물러 있다 .
• 매도 압력이 약해지고 있지만, Glassnode는 바닥 확정을 위해 세 가지 요소(보유자 행동, ETF 흐름, 파생상품 시장의 수렴)가 아직 부족하다고 지적한다 .
• 호재에 대한 시장의 약한 반응(예: 하원 물가 지수가 양호했음에도 주식과 함께 상승하지 못한 점) 자체가 경고 신호로 읽힌다 .

VanEck의 기본 시나리오: 5년 내 100만 달러

단기적인 경고 신호에도 불구하고, VanEck 디지털 자산 리서치 책임자 **매튜 시겔(Matthew Sigel)**은 2026년 5월 CNBC 인터뷰에서 **5년 이내 비트코인 100만 달러가 기본 시나리오(base case)**라고 강조했다 . 그가 꼽은 핵심 구조적 동인은 다음과 같다:

• 인구 구조 변화: 젊은 세대의 디지털 자산 선호 현상 .
• 국가 차원의 매수(Sovereign purchases): 시겔은 중앙은행이 처음으로 비트코인을 준비자산으로 매수한 사례를 언급했다 .
• 지속적인 ETF 유입 및 기관 투자 확대 .

VanEck의 더 장기적인 모델(2026년 1월 발표)은 비트코인이 글로벌 무역 결제 수단의 5~10%, 중앙은행 보유 자산의 2.5%를 차지한다는 가정 하에 연평균 15% 성장해 2050년까지 약 290만 달러에 도달할 것으로 전망한다 .

VanEck의 투자자 조언: ‘HODL’과 전략적 재배치

VanEck이 2026년 하반기를 맞아 투자자들에게 제안한 전략은 "아이디어를 행동으로 옮기라" 는 것이다 . 구체적으로:

• 구조적 테마(장기적 채택, 기관 유입, 국가 차원의 도입)에 계속 투자하고 .
• 주기적 약세장을 매수 기회로 활용해 전략적으로 자금을 재배치하라고 조언한다 .
• 자사의 HODL 및 NODE ETF 상품을 시장 진입을 고려하는 투자자들에게 추천했다 .

VanEck의 CEO **얀 반 에크(Jan van Eck)**는 2026년 3월 CNBC와의 인터뷰에서 비트코인의 4년 주기를 언급하며 더욱 직접적으로 말했다: "투자 사이클이 있습니다. 비트코인은 3년 연속 상승하고 4년 차에 크게 떨어집니다. 2026년이 그 4년 차입니다. ... 저는 지금 바닥이 형성되고 있다고 생각합니다" .