매출은 10배 뛰었지만 적자는 더 컸다…DeepSeek의 AI 사업 성적표

DeepSeek의 최근 실적은 극적인 성장과 대규모 적자가 동시에 나타난 사례다. 중국 AI 기업 DeepSeek는 2026년 1월부터 7월까지 약 4억7500만 위안(약 7070만 달러)의 매출을 올렸지만, 같은 기간 순손실은 약 7억1500만 위안에 이른 것으로 전해졌다. 47

눈에 띄는 대목은 API 사업의 수익성이다. 모델을 API로 제공하는 서비스의 매출총이익률은 82.9%였고, 회사 전체 매출총이익률도 44.6%를 기록했다. 다만 매출총이익률은 서버 운영비 등 직접 비용을 제외하고 남는 비율일 뿐, 연구개발비와 인건비, 인프라 투자 등 모든 비용을 반영한 순이익과는 다르다.

2026년 1~7월, 매출은 2025년 연간 실적의 약 10배

《디 인포메이션》에 따르면 DeepSeek는 올해 첫 7개월 동안 약 4억7500만 위안의 매출을 기록했다. 이는 2025년 한 해 전체 매출의 약 10배에 해당한다. 다만 2026년은 7개월, 2025년은 12개월을 비교한 수치이므로 동일한 기간 기준의 성장률로 해석해서는 안 된다. 47

순손실은 약 7억1500만 위안이었다. 절대 금액만 보면 2025년 연간 순손실 9억3500만 위안보다 작지만, 이 역시 7개월 실적과 1년 실적을 비교한 결과다. 따라서 손실이 구조적으로 줄었다고 단정하기보다는, 공개된 비교 기간이 다르다는 점을 감안해야 한다. 17

DeepSeek가 공개된 것으로 전해진 주요 수치는 다음과 같다.

• 회사 전체 매출총이익률: 44.6%
• API 모델 호출 서비스 매출총이익률: 82.9% 47
• 2026년 1~7월 순손실: 약 7억1500만 위안
• 2025년 연간 순손실: 약 9억3500만 위안 17

API 마진이 높은데도 왜 적자일까

핵심은 AI 기업의 비용 구조다. DeepSeek는 2026년 첫 7개월 동안 AI 인프라에 약 110억 위안을 지출한 것으로 전해졌다. 여기에는 AI 칩이 탑재된 서버 임대, 칩 구매, 기타 컴퓨팅 장비 비용 등이 포함된 것으로 알려졌다. 2025년 관련 지출은 약 12억 위안이었다. 32

API 서비스의 매출총이익률이 82.9%라는 것은 유료 모델 호출 한 건을 처리하는 과정에서 직접 비용을 제외하고 상당한 금액이 남을 수 있다는 뜻이다. 그러나 이 수치만으로 회사 전체의 흑자를 의미하지는 않는다. 최첨단 모델을 개발하고, 서버 용량을 확대하며, 안정적인 서비스 제공을 위한 컴퓨팅 인프라를 확보하는 데 막대한 비용이 들기 때문이다.

결국 DeepSeek의 과제는 단순히 모델 이용권을 판매할 수 있느냐가 아니다. API 매출이 AI 연구와 인프라 확장에 들어가는 초기·지속 비용을 상쇄할 만큼 빠르게 커질 수 있느냐가 더 중요한 문제다.

OpenAI·Anthropic과 비교하면 아직 규모는 작다

DeepSeek의 매출은 빠르게 늘고 있지만, 미국의 주요 AI 기업과 비교하면 여전히 규모가 작다. OpenAI는 올해 1분기 매출 57억 달러와 39%의 매출총이익률을 기록한 것으로 전해졌다. Anthropic의 2분기 매출은 115억 달러로 보도됐다. 7

매출 규모만 보면 DeepSeek와 두 기업 사이에는 큰 격차가 있다. 반면 매출총이익률만 놓고 보면 DeepSeek의 회사 전체 수치 44.6%는 OpenAI의 보고된 39%보다 높고, API 사업만 따로 보면 82.9%까지 올라간다. 다만 기업별 회계 기준과 보고 기간이 다를 수 있어 단순한 우열 비교에는 한계가 있다. 47

특히 이번 자료에는 같은 기간 Anthropic의 매출총이익률을 직접 비교할 수 있을 만큼 구체적인 수치가 포함돼 있지 않다. 따라서 DeepSeek와 Anthropic의 마진을 정밀하게 대조하는 것은 신중해야 한다.

연환산 매출 4억~5억 달러는 실제 연간 매출과 다르다

《디 인포메이션》은 앞서 DeepSeek의 연환산 매출 규모를 4억~5억 달러로 추정했다. 매출의 대부분은 기업과 개발자가 API를 통해 DeepSeek 모델을 이용하면서 발생한 것으로 전해졌다. 3

연환산 매출은 최근의 매출 속도가 1년 동안 이어진다고 가정해 계산한 추정치다. 이미 마감된 회계연도에 실제로 인식된 매출과는 다르다. 따라서 1~7월에 실제로 기록한 4억7500만 위안과 연환산 매출 추정치를 합산해서는 안 된다. 전자는 특정 기간의 실적이고, 후자는 최근 추세를 1년 단위로 환산한 전망치이기 때문이다.

500억 위안 추가 조달과 상하이 IPO 가능성

빠른 매출 성장은 DeepSeek의 추가 자금 조달 추진과도 맞물려 있다. DeepSeek는 5000억 위안의 기업가치를 기준으로 500억 위안 규모의 2차 투자 유치에 나선 것으로 전해졌다. 이는 약 740억 달러에 해당한다. 회사는 앞서 6월 500억 위안을 웃도는 1차 투자 라운드를 마친 것으로 알려졌다. 135

2차 투자 라운드는 기업공개 전 자금 조달, 즉 프리IPO 성격으로 설명됐으며 내년 상하이 증시 상장 가능성도 거론되고 있다. 35 이 계획은 DeepSeek의 재무 상황을 잘 보여준다. 한편으로는 상업적 수요가 빠르게 확대되고 있지만, 다른 한편으로는 성장을 지속하기 위해 대규모 자본이 계속 필요하다.

숫자가 보여주는 DeepSeek의 현재 위치

이번 실적을 ‘수익을 내는 AI 기업’의 증거로 보기는 어렵다. 오히려 다음 세 가지 특징이 동시에 드러난다.

1. 빠른 상업적 성장: 2026년 첫 7개월 매출이 4억7500만 위안으로, 2025년 연간 매출의 약 10배에 달했다. 47
2. 유망한 서비스 단위 수익성: API 모델 호출 서비스의 매출총이익률은 82.9%, 회사 전체 매출총이익률은 44.6%였다. 47
3. 높은 자본 부담: 같은 기간 순손실은 7억1500만 위안이었고, AI 인프라 지출은 약 110억 위안으로 전해졌다. 132

결론적으로 DeepSeek는 API 모델 제공 사업에서 비교적 효율적인 수익화 구조를 구축했을 가능성을 보여줬다. 하지만 모델 개발과 AI 인프라 확장에 필요한 전체 비용은 아직 API 사업의 높은 마진만으로 감당하기 어려운 수준이다. 2차 투자 유치와 잠재적 IPO는 성장 전략인 동시에, 그 성장을 계속 이어가기 위한 자금 확보 수단으로 해석된다.