거래량 줄었는데 매출은 늘었다…크라켄 모기업 페이워드의 ‘탈 가상자산 거래’ 전략

크라켄(Kraken) 모기업인 페이워드(Payward Inc.)가 2026년 2분기에 엇갈린 성적표를 내놨다. 6월 30일로 끝난 분기의 조정 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 5억800만 달러였지만, 조정 세전이익은 7,970만 달러에서 2,300만 달러로 71% 급감했다. 가상자산 현물 거래 둔화가 수익성을 압박한 결과다.

그럼에도 페이워드는 이번 분기를 장기적인 사업 다각화의 성과를 보여주는 계기로 강조했다. 펀디드 계정은 660만 개로 사상 최대치를 기록했고, 자산 기반 및 기타 수익은 전체 매출의 60%를 차지했다. 1년 전 같은 기간의 55%보다 높아진 수치다. 현물 거래 외 사업의 성장이 거래 활동 감소를 일부 상쇄한 셈이다.

핵심 실적은 ‘성장’과 ‘수익성 악화’의 동시 발생

페이워드의 2분기 주요 지표는 다음과 같다.

• 조정 매출: 5억800만 달러, 전년 동기 대비 17% 증가.
• 조정 세전이익: 2,300만 달러, 전년 동기 7,970만 달러보다 71% 감소.
• 조정 EBITDA: 2,300만 달러로 흑자를 유지했으며, 1분기 1,800만 달러에서 순차적으로 개선.
• 펀디드 계정: 660만 개, 전년 동기 대비 42% 증가.
• 자산 기반 및 기타 수익: 전체 매출의 60%, 전년 동기 55%에서 상승.

다만 이익 수치는 용어를 구분해 볼 필요가 있다. 블룸버그를 인용한 보도는 2,300만 달러를 조정 세전이익으로 설명했지만, 페이워드의 회사 요약 자료와 일부 보도는 같은 금액을 조정 EBITDA로 표기했다. 두 지표는 서로 다른 수익성 측정치이므로, 이번 분기를 모든 기준의 이익이 71% 감소한 것으로 해석해서는 안 된다.

거래량 감소 폭은 13%인가, 18%인가

페이워드 플랫폼의 2분기 총 거래량은 3,100억 달러로 집계됐다. 여러 보도는 이를 전년 동기 대비 13% 감소로 전했으며, 가상자산 현물 거래 약세가 배경이라고 설명했다. 반면 일부 보도는 감소 폭을 **18%**로 제시했다.

현재 공개된 자료만으로는 이 차이를 해소하기 어렵다. 다만 확실한 사실은 페이워드의 플랫폼 거래량이 1년 전보다 크게 감소했는데도 매출은 증가했다는 점이다. 이는 이번 실적의 핵심이다. 페이워드가 거래 수수료에만 의존하지 않고 더 다양한 상품과 서비스에서 매출을 창출하고 있다는 의미이기 때문이다.

고객은 늘고, 거래 외 수익의 비중도 커졌다

펀디드 계정은 전년 동기 대비 42% 증가한 660만 개를 기록했다. 거래 환경이 약해진 가운데서도 크라켄의 고객 기반은 확대된 것이다. 자산 기반 및 기타 수익의 비중 역시 55%에서 60%로 상승했다.

이 같은 매출 구성의 변화는 중요하다. 거래 중심 수익은 시장 가격과 고객의 매매 활동, 거래량에 밀접하게 연동된다. 반면 자산 기반 및 기타 사업의 비중이 커지면 특정 분기에 고객이 가상자산을 얼마나 활발하게 사고팔았는지에 대한 의존도를 낮출 수 있다.

물론 이것이 시장 사이클 위험을 없애는 것은 아니다. 다만 페이워드가 한 가지 성장 동력에만 기대는 사업에서 벗어나고 있다는 신호로 볼 수 있다.

크라켄을 종합 금융 플랫폼으로 재정의

이번 실적은 크라켄의 전통적인 현물 가상자산 거래소 사업을 넘어서는 전략을 재확인했다. 페이워드는 현물 거래 점유율을 높이는 동시에 파생상품, 주식, 토큰화 주식 등으로 사업 영역을 넓히고 있다.

미국 선물 브로커인 닌자트레이더(NinjaTrader) 인수는 페이워드 그룹에 미국 선물시장 인프라와 고객 기반을 추가했다. 이는 기존 가상자산 거래와 다른 시장에 대한 노출을 확대하고, 여러 시장 사이클에 대응할 수 있는 플랫폼을 구축하려는 움직임이다.

전략의 논리는 단순하다. 한 상품군의 수요가 둔화될 때 다른 상품군의 성장이 매출을 방어하도록 만드는 것이다. 2분기는 거래량이 감소했음에도 매출이 증가하면서 이 전략이 일부 작동한 사례를 보여줬다.

5월 비용 절감으로 EBITDA는 전 분기보다 개선

페이워드는 5월에 단행한 비용 절감 조치도 언급했다. 조정 EBITDA는 1분기 1,800만 달러에서 2분기 2,300만 달러로 순차적으로 증가했다. 전년 동기 대비 수익성은 크게 악화됐지만, 직전 분기와 비교하면 개선된 것이다.

이는 경영진이 약해진 시장 상황에 대응해 비용을 조이는 한편, 상품 확장에 대한 투자는 이어갔음을 시사한다. 그러나 한 분기의 순차적 개선만으로 지속적인 이익 추세가 형성됐다고 보기는 어렵다. 전년 대비 71%의 이익 감소는 페이워드가 여전히 가상자산 시장 활동 변화에 민감하다는 점을 보여준다.

규제 인프라도 성장 전략의 일부

페이워드의 확장 전략에는 규제 인프라 구축도 포함돼 있다. 크라켄은 30개국 이상에서 100개 이상의 활성 라이선스를 유지하고 있으며, 전 세계적으로 더 많은 규제 승인을 확보했다고 설명한다. 페이워드는 디지털 자산 수탁 사업을 위한 미국 통화감독청(OCC)의 전국 신탁회사 인가도 신청했다.

승인이 이뤄지면 OCC 인가는 기관 고객을 대상으로 연방 감독을 받는 디지털 자산 수탁 서비스를 제공하는 기반이 될 수 있다. 다만 신청은 아직 심사 중이므로, 이미 부여된 영업 역량이 아니라 전략적 추진 과제로 봐야 한다.

이는 페이워드가 자신을 단순한 가상자산 거래소가 아니라 거래, 수탁, 파생상품, 주식, 토큰화 자산을 여러 관할권에서 지원하는 금융 인프라 기업으로 포지셔닝하고 있음을 보여준다.

잠재적 IPO에는 호재와 경고음이 함께 담겼다

2분기 실적은 크라켄의 IPO 논리에 긍정적인 근거와 경계할 지점을 동시에 제공한다.

긍정적인 측면에서 페이워드는 17%의 매출 성장, 42%의 펀디드 계정 증가, 비거래 수익 비중 확대, 상품 다각화, 규제 인프라 확장을 제시할 수 있다.

반면 가상자산 거래 환경이 약해지자 조정 세전이익이 71% 감소했다. 이는 공모시장 투자자들이 이익의 질, 마진, 그리고 매출이 가상자산 시장 사이클에 얼마나 노출돼 있는지를 더욱 엄격하게 평가할 수 있음을 뜻한다.

크라켄은 미국 IPO를 비공개 방식으로 신청했지만, 공개된 보도에는 확정된 공모 기업가치나 공모가 범위가 없다. 비상장 시장의 기업가치 관련 지표는 약 130억~200억 달러 범위로 제시돼 왔다. 여기에는 보도된 2차 주식 거래를 바탕으로 한 약 133억 달러의 추정 기업가치와 앞서 보도된 200억 달러 평가가 포함된다. 그러나 이 수치들은 최종 공모가나 상장 후 시장가치와 같은 의미가 아니다.

결론: 성장 스토리라기보다 전환기의 성적표

페이워드의 2분기 실적은 깔끔한 성장 이야기나 단순한 가상자산 침체 이야기로만 설명하기 어렵다. 매출과 고객 수는 증가했지만, 거래 활동 약화로 수익성에는 큰 타격을 입은 분기였다.

가장 중요한 신호는 매출 구성의 변화다. 자산 기반 및 기타 수익이 전체 매출의 60%까지 확대되면서 페이워드는 1년 전보다 현물 가상자산 거래 의존도가 낮은 사업을 구축하고 있다.

이런 다각화는 향후 IPO 설명을 강화하고 장기적으로 사업의 회복력을 높일 수 있다. 하지만 이익 변동성이 낮아지기 전까지는 이번 2분기 실적이 페이워드의 종합 금융 플랫폼 전략이 여전히 가상자산 시장 사이클의 시험을 받고 있다는 사실을 보여주는 사례로 남을 전망이다.