IMF 총재 “세계 공공부채, GDP의 100%에 근접”…충격 때마다 높아지는 ‘계단식’ 경로 경고

국제통화기금(IMF)이 세계 경제의 회복력을 부정한 것은 아니다. 다만 각국 정부가 충격에 대응할 수 있는 재정적 여유가 빠르게 줄고 있다는 것이 크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재의 핵심 경고였다.

게오르기에바 총재는 2026년 8월 31일과 9월 1일 미국 노스캐롤라이나주 애슈빌에서 열린 주요 20개국(G20) 재무장관·중앙은행 총재 회의에서 세계 공공부채가 세계 GDP의 100%에 가까워졌으며, 제2차 세계대전 이후 고점을 넘어섰다고 밝혔다. 17

그는 각국이 물가 안정을 회복하고, 부채를 신뢰할 수 있는 하락 경로에 올려놓는 동시에 잠재성장률을 높여야 한다고 촉구했다. 개발을 위한 핵심 지출을 지키는 일도 정책 과제로 제시했다. 특히 저소득국에서는 재융자와 채무 상환 비용이 인프라, 보건, 교육 투자를 제한하고 있다. 4

왜 부채 경로를 ‘계단’에 비유했나

게오르기에바 총재가 사용한 ‘계단식(staircase)’이라는 표현은 충격 이후 부채가 원래 수준으로 돌아오지 않는 현상을 가리킨다.

전쟁이나 에너지 위기, 금융 불안처럼 큰 충격이 발생하면 공공부채가 한 단계 급격히 뛰어오른다. 이후 경기가 회복되더라도 부채가 거의 줄지 않으면, 다음 충격은 더 높은 출발점에서 시작된다. 이런 과정이 반복되면 부채는 일시적으로 급등했다가 내려오는 모양이 아니라, 단계적으로 계속 높아지는 경로를 그리게 된다. 17

문제는 단순히 부채비율의 숫자에만 있지 않다. 재융자 규모와 이자 상환액이 커지면 장기 성장을 뒷받침할 공공투자가 밀려날 수 있다. 외부 자금 조달 여건이 약해지고 공적개발원조까지 줄어든 저소득국에서는 이런 압박이 더 크게 나타난다. 4

부채 부담을 키울 수 있는 위험 요인

게오르기에바 총재는 부채 조정이 더 어려워질 수 있는 위험으로 다음 요인들을 꼽았다.

• 호르무즈 해협과 해상 운송 차질: 호르무즈 해협을 지나는 선박 운항에 문제가 생기면 에너지 충격이 장기화되고 운송비와 연료비가 오를 수 있다.
• 물가 둔화의 정체: 인플레이션이 목표 수준으로 돌아오는 데 시간이 더 걸리면 금리와 국채 수익률이 높은 상태로 오래 유지돼 채무 상환 비용이 늘어날 수 있다.
• AI의 불확실한 파급효과: 인공지능은 생산성을 높일 가능성이 있지만, 그 혜택이 경제 주체별로 어떻게 분배될지와 금융 안정성에 미칠 영향은 아직 불확실하다.
• 데이터센터의 전력 수요 증가: 데이터센터가 사용하는 전력이 빠르게 늘면 에너지 시장과 전력 인프라의 부담이 커질 수 있다.
• 북반구 겨울철 수요: 공급과 해상 운송로가 취약한 상황에서 북반구의 겨울철 에너지 수요가 늘어나면 시장 압력이 다시 커질 수 있다. 11

이 위험들은 부채 지속 가능성이 물가와 금리뿐 아니라 에너지 안보와 기술 변화에도 연결돼 있음을 보여준다. 성장률 전망이 개선되더라도 차입 비용이 높은 수준에 머물거나 새로운 충격이 부채를 영구적으로 끌어올린다면 문제는 해소되지 않는다.

고소득국 금리가 저소득국에 미치는 영향

선진국의 국채 수익률이 오르면 전 세계 차입 비용의 기준금리도 함께 높아지는 경향이 있다. 저소득국은 외부 자금 조달과 공적개발원조가 약해진 상황에서 더 비싼 비용으로 기존 부채를 차환해야 한다. 4

그 결과 정부가 인프라, 보건, 교육에 투입할 수 있는 재정 여력이 줄어든다. 성장 둔화가 뒤따르면 부채를 안정시키기는 더욱 어려워지는 악순환이 발생할 수 있다.

G20은 이에 대응해 국가 채무조정을 더 빠르고 예측 가능하게 진행하고, ‘G20 공동 프레임워크(Common Framework)’의 이행을 강화하는 방안을 지지했다. 부채 데이터의 투명성을 높이고 채권국 간 공조를 강화하는 내용도 포함됐다. 1

미국은 세네갈이 계획 중인 공동 프레임워크 방식의 채무조정을 비롯해 기존 사례에서 얻은 교훈이 향후 절차를 더 신속하고 투명하며 질서 있고 공평하게 만드는 데 활용돼야 한다고 밝혔다. 채권자 간 공정한 부담 분담과, 높은 채무 상환액이 성장 촉진 투자를 잠식하는 국가를 위한 IMF·세계은행의 ‘3대 축(3-Pillar)’ 접근법도 강조했다. 1

게오르기에바 총재가 제시한 해법

게오르기에바 총재의 처방은 단순한 지출 삭감이나 단기 긴축이 아니었다. 재정을 바로잡으면서 경제의 성장 능력을 높이는 정책을 함께 추진해야 한다는 취지다.

1. 물가 안정을 지킨다. 인플레이션을 통제해야 금리와 차입 비용이 추가로 상승하는 것을 막을 수 있다.
2. 신뢰할 수 있는 중기 재정 건전화 계획을 마련한다. 부채를 지속 가능한 경로에 올려놓되, 단기 긴축만을 유일한 해법으로 삼아서는 안 된다.
3. 생산성과 잠재성장률을 높인다. 구조개혁, 교육, 신기술 도입은 부채를 상환하는 데 활용할 경제 기반을 넓힐 수 있다.
4. 국내 세수를 확충한다. 세금 누수를 줄이면 해외 차입에 대한 의존도를 낮추면서 정부 재원을 늘릴 수 있다.
5. 지역 경제 통합을 심화한다. 국가 간 경제 통합은 충격에 대한 회복력과 성장 기반을 강화할 수 있다.
6. 글로벌 불균형을 줄인다. 경상수지 흑자국과 적자국 모두 정책 대응에 나서 대외 불균형이 더 커지는 것을 막아야 한다.

이 과제의 시급성은 2025년 세계 경제의 과도한 불균형이 세계 GDP의 0.7%포인트만큼 확대됐다는 IMF의 평가에서도 드러난다. 이는 10년 만에 가장 큰 증가폭이며, 세계 경제 규모가 가장 큰 두 국가가 주요 요인으로 지목됐다. 11

‘다음 충격’을 견딜 여유를 만들 수 있을까

게오르기에바 총재의 경고는 하나의 악순환을 가리킨다. 충격은 부채를 늘리고, 높은 부채는 금리 상승에 대한 취약성을 키우며, 줄어든 재정 여력은 다음 충격을 흡수하는 데 필요한 생산성·회복력 투자를 어렵게 만든다.

따라서 해법도 두 갈래여야 한다. 각국은 신뢰할 수 있는 재정 개선을 추진하는 동시에 성장과 생산성을 높이는 투자를 보호해야 한다. 이미 심각한 채무 압박을 받고 있는 국가에는 더 빠르고 예측 가능한 채무조정이 필요하다.

애슈빌 회의는 부채 지속 가능성 문제를 에너지 불안, 인플레이션, 인공지능, 글로벌 불균형과 함께 논의했다. 앞으로의 관건은 원칙에 대한 공감대를 실제 조기 재정 조치와 효과적인 채권국 공조로 전환하고, 세계 부채가 또 한 번의 충격 뒤 더 높은 ‘계단’으로 올라서는 것을 막을 수 있느냐에 달려 있다.