초유의 공급 충격 규모

이번 공급 차질의 규모는 역사적 기준으로 봐도 충격적입니다. 호르무즈 해협을 통과하는 석유 물동량은 약 하루 1,700만~1,900만 배럴 감소했습니다 . 골드만삭스는 중동 지역의 원유 생산량 중 약 1,450만 배럴이 차질을 빚고 있다고 추정합니다 . 활용 가능한 대체 송유관 용량은 하루 약 400만 배럴에 불과하여, 차질이 발생한 공급량 중 최소 1,600만 배럴은 우회 수송이 불가능합니다 . 이는 전 세계 석유 공급량의 약 15.5% 가 한순간에 사라지는 충격입니다.

이러한 물리적 공급 부족은 글로벌 시장 균형을 완전히 뒤흔들었습니다. 2025년 하루 180만 배럴의 공급 과잉 상태는 2026년 2분기 하루 960만 배럴의 공급 부족으로 급변했습니다 . 이미 치솟은 정제 제품 가격으로 인해 2026년 2분기 세계 석유 수요는 하루 약 170만 배럴 감소했으며, 연간 기준으로는 10만 배럴 감소할 것으로 보입니다 . 골드만삭스 애널리스트들은 "공급 충격이 더 오래 지속된다면 더 급격한 수요 감소가 필요할 수 있다"고 경고하고 있습니다 .

전례 없는 재고 소진 속도

전 세계 석유 재고 감소 속도는 사상 유례없는 수준입니다. 2026년 4월, 재고는 하루 1,100만~1,200만 배럴 의 속도로 줄어들고 있었습니다 . 5월에 접어들며 호르무즈 물동량이 정상의 5% 수준으로 떨어지면서, 재고 감소 속도는 여전히 하루 870만 배럴 이라는 역사적 기록을 이어갔습니다. 이는 분쟁 발발 이후 평균 속도의 거의 두 배에 달하는 수치입니다 . 이렇게 급격한 재고 소진은 전 세계 비축량을 빠르게 고갈시키며, 해상 운송이 정상화되지 않을 경우 심각한 연료 부족 사태를 초래할 수 있는 토대를 만들고 있습니다 .

골드만삭스의 브렌트유 가격 시나리오 변천사

골드만삭스는 위기가 깊어짐에 따라 유가 전망을 지속적으로 상향 조정해 왔습니다. 다음은 시기별 가격 전망과 요인입니다.

• 초기 시나리오 (2025년 6월): 한 달간 석유 물동량이 절반으로 줄고 이후 11개월간 10% 감소할 경우, 브렌트유는 배럴당 $110까지 단기 급등한 후 2025년 4분기 평균 $95를 기록할 것으로 전망 .
• 기본 시나리오 (2026년 3월): 6주간 5%의 물동량 차질로 약 8억 배럴의 누적 손실을 가정하며, 2026년 2분기 평균 $76, 연간 $71로 전망치를 각각 $10 상향 조정 .
• 장기 봉쇄 시나리오 (2026년 3월): 물동량이 정상의 15% 수준으로 몇 주 더 지속될 경우 브렌트유 $100 도달 가능성 제시 .
• 4분기 업데이트 (2026년 4월): 1,450만 배럴의 생산 손실과 기록적 재고 감소를 근거로 4분기 브렌트유 전망을 $90, WTI를 $83으로 상향 .
• 현물 가격 (2026년 5월): 호르무즈 물동량이 정상의 5%에 그치며, 브렌트유 현물 가격은 전년 대비 70% 이상 상승한 배럴당 $106 근처에서 거래 .

골드만삭스의 글로벌 원자재 리서치 공동 대표 단 스트루이벤(Daan Struyven)은 현재 시장이 호르무즈 물동량이 4주간 완전히 중단될 위험 가능성에 대한 프리미엄으로 배럴당 약 14달러 를 반영하고 있다고 분석했습니다 .

연료 안보에 대한 주요 기관들의 공동 경고

사태의 심각성은 국제통화기금(IMF), 세계은행(World Bank), 국제에너지기구(IEA) 수장들의 이례적인 공동 경고를 이끌어냈습니다 . 이들은 2026년 5월 29일부터 30일에 걸쳐 발표한 공동 성명을 통해, 북반구가 여름 성수기 석유 수요 시즌에 진입하는 가운데 호르무즈 해협을 통한 원유 운송 차질이 지속될 경우 연료 안보, 시장 안정성, 그리고 광범위한 경제 회복력에 심각한 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다 .

기관 수장들은 성명을 통해 "호르무즈 해협을 통한 대규모 공급 손실에 대응하여 전 세계 석유 재고가 기록적인 속도로 감소하고 있으며, 해운 흐름이 정상화되지 않으면 여름 성수기 석유 수요를 앞두고 지속적인 급격한 재고 감소는 연료 안보에 대한 위험을 증가시킬 것"이라고 밝혔습니다 . 이 경고는 특히 개발도상국과 신흥국이 물리적 연료 부족과 수입 비용 급등에 취약하다는 점을 명시적으로 지적했습니다 .

지역별로 엇갈리는 충격파

이번 위기는 모든 경제권에 동일한 충격을 가하고 있지 않습니다. 주요 지역별로 공급 충격이 어떻게 파급되고 있는지 살펴보면 다음과 같습니다.

• 아시아: 인도, 일본, 한국, 중국 등 수입 의존도가 높은 경제는 수입 비용 급등, 무역 적자 확대, 연료 배급제 위험 등에 가장 크게 노출되어 있습니다.
• 유럽: 에너지 비용 상승이 기존 인플레이션 압력을 가중시키며, 경기 회복 속도를 늦추고 천연가스 가격 리스크를 더욱 키우고 있습니다.
• 미국: 자국 내 셰일오일 생산량 덕분에 상대적으로 충격이 완충되지만, 소비자들은 더 높은 휘발유 가격과 전반적인 물가 상승 압박에 직면합니다. 골드만의 최근 WTI 전망치는 $83~$87 범위입니다 .
• 중동 산유국: 일부 걸프 국가들은 높은 유가로 이익을 보지만, 사우디아라비아, UAE, 이라크, 쿠웨이트 등 호르무즈 수출 의존도가 높은 국가들은 원유 수출 불능으로 직접적 타격을 입고 있습니다.
• 신흥 시장: 높은 연료 수입 의존도와 가격 급등을 흡수할 제한된 재정 여력으로 인해 가장 큰 부담을 짊어지고 있습니다. IMF, IEA, 세계은행은 이 지역의 경제 회복력이 위험에 처했다고 경고했습니다 .

현재 글로벌 석유 시장은 미지의 영역에 접어들었습니다. 골드만삭스는 근본적인 재균형을 위해서는 공급의 완전한 복귀 혹은 상당한 추가 수요 파괴가 필요하다고 분석하고 있으며, 이는 이미 배럴당 $106에 육박하는 브렌트유 가격과 기록적인 재고 감소라는 현실로 나타나고 있습니다.

초유의 공급 충격 규모

이번 공급 차질의 규모는 역사적 기준으로 봐도 충격적입니다. 호르무즈 해협을 통과하는 석유 물동량은 약 하루 1,700만~1,900만 배럴 감소했습니다 . 골드만삭스는 중동 지역의 원유 생산량 중 약 1,450만 배럴이 차질을 빚고 있다고 추정합니다 . 활용 가능한 대체 송유관 용량은 하루 약 400만 배럴에 불과하여, 차질이 발생한 공급량 중 최소 1,600만 배럴은 우회 수송이 불가능합니다 . 이는 전 세계 석유 공급량의 약 15.5% 가 한순간에 사라지는 충격입니다.

이러한 물리적 공급 부족은 글로벌 시장 균형을 완전히 뒤흔들었습니다. 2025년 하루 180만 배럴의 공급 과잉 상태는 2026년 2분기 하루 960만 배럴의 공급 부족으로 급변했습니다 . 이미 치솟은 정제 제품 가격으로 인해 2026년 2분기 세계 석유 수요는 하루 약 170만 배럴 감소했으며, 연간 기준으로는 10만 배럴 감소할 것으로 보입니다 . 골드만삭스 애널리스트들은 "공급 충격이 더 오래 지속된다면 더 급격한 수요 감소가 필요할 수 있다"고 경고하고 있습니다 .

전례 없는 재고 소진 속도

전 세계 석유 재고 감소 속도는 사상 유례없는 수준입니다. 2026년 4월, 재고는 하루 1,100만~1,200만 배럴 의 속도로 줄어들고 있었습니다 . 5월에 접어들며 호르무즈 물동량이 정상의 5% 수준으로 떨어지면서, 재고 감소 속도는 여전히 하루 870만 배럴 이라는 역사적 기록을 이어갔습니다. 이는 분쟁 발발 이후 평균 속도의 거의 두 배에 달하는 수치입니다 . 이렇게 급격한 재고 소진은 전 세계 비축량을 빠르게 고갈시키며, 해상 운송이 정상화되지 않을 경우 심각한 연료 부족 사태를 초래할 수 있는 토대를 만들고 있습니다 .

골드만삭스의 브렌트유 가격 시나리오 변천사

골드만삭스는 위기가 깊어짐에 따라 유가 전망을 지속적으로 상향 조정해 왔습니다. 다음은 시기별 가격 전망과 요인입니다.

• 초기 시나리오 (2025년 6월): 한 달간 석유 물동량이 절반으로 줄고 이후 11개월간 10% 감소할 경우, 브렌트유는 배럴당 $110까지 단기 급등한 후 2025년 4분기 평균 $95를 기록할 것으로 전망 .
• 기본 시나리오 (2026년 3월): 6주간 5%의 물동량 차질로 약 8억 배럴의 누적 손실을 가정하며, 2026년 2분기 평균 $76, 연간 $71로 전망치를 각각 $10 상향 조정 .
• 장기 봉쇄 시나리오 (2026년 3월): 물동량이 정상의 15% 수준으로 몇 주 더 지속될 경우 브렌트유 $100 도달 가능성 제시 .
• 4분기 업데이트 (2026년 4월): 1,450만 배럴의 생산 손실과 기록적 재고 감소를 근거로 4분기 브렌트유 전망을 $90, WTI를 $83으로 상향 .
• 현물 가격 (2026년 5월): 호르무즈 물동량이 정상의 5%에 그치며, 브렌트유 현물 가격은 전년 대비 70% 이상 상승한 배럴당 $106 근처에서 거래 .

골드만삭스의 글로벌 원자재 리서치 공동 대표 단 스트루이벤(Daan Struyven)은 현재 시장이 호르무즈 물동량이 4주간 완전히 중단될 위험 가능성에 대한 프리미엄으로 배럴당 약 14달러 를 반영하고 있다고 분석했습니다 .

연료 안보에 대한 주요 기관들의 공동 경고

사태의 심각성은 국제통화기금(IMF), 세계은행(World Bank), 국제에너지기구(IEA) 수장들의 이례적인 공동 경고를 이끌어냈습니다 . 이들은 2026년 5월 29일부터 30일에 걸쳐 발표한 공동 성명을 통해, 북반구가 여름 성수기 석유 수요 시즌에 진입하는 가운데 호르무즈 해협을 통한 원유 운송 차질이 지속될 경우 연료 안보, 시장 안정성, 그리고 광범위한 경제 회복력에 심각한 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다 .

기관 수장들은 성명을 통해 "호르무즈 해협을 통한 대규모 공급 손실에 대응하여 전 세계 석유 재고가 기록적인 속도로 감소하고 있으며, 해운 흐름이 정상화되지 않으면 여름 성수기 석유 수요를 앞두고 지속적인 급격한 재고 감소는 연료 안보에 대한 위험을 증가시킬 것"이라고 밝혔습니다 . 이 경고는 특히 개발도상국과 신흥국이 물리적 연료 부족과 수입 비용 급등에 취약하다는 점을 명시적으로 지적했습니다 .

지역별로 엇갈리는 충격파

이번 위기는 모든 경제권에 동일한 충격을 가하고 있지 않습니다. 주요 지역별로 공급 충격이 어떻게 파급되고 있는지 살펴보면 다음과 같습니다.

• 아시아: 인도, 일본, 한국, 중국 등 수입 의존도가 높은 경제는 수입 비용 급등, 무역 적자 확대, 연료 배급제 위험 등에 가장 크게 노출되어 있습니다.
• 유럽: 에너지 비용 상승이 기존 인플레이션 압력을 가중시키며, 경기 회복 속도를 늦추고 천연가스 가격 리스크를 더욱 키우고 있습니다.
• 미국: 자국 내 셰일오일 생산량 덕분에 상대적으로 충격이 완충되지만, 소비자들은 더 높은 휘발유 가격과 전반적인 물가 상승 압박에 직면합니다. 골드만의 최근 WTI 전망치는 $83~$87 범위입니다 .
• 중동 산유국: 일부 걸프 국가들은 높은 유가로 이익을 보지만, 사우디아라비아, UAE, 이라크, 쿠웨이트 등 호르무즈 수출 의존도가 높은 국가들은 원유 수출 불능으로 직접적 타격을 입고 있습니다.
• 신흥 시장: 높은 연료 수입 의존도와 가격 급등을 흡수할 제한된 재정 여력으로 인해 가장 큰 부담을 짊어지고 있습니다. IMF, IEA, 세계은행은 이 지역의 경제 회복력이 위험에 처했다고 경고했습니다 .

현재 글로벌 석유 시장은 미지의 영역에 접어들었습니다. 골드만삭스는 근본적인 재균형을 위해서는 공급의 완전한 복귀 혹은 상당한 추가 수요 파괴가 필요하다고 분석하고 있으며, 이는 이미 배럴당 $106에 육박하는 브렌트유 가격과 기록적인 재고 감소라는 현실로 나타나고 있습니다.