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유럽, 세계에 문을 열되 내부 장벽은 낮춰야
보리스 부이치치 ECB 부총재는 지정학적 불확실성에 대응하려면 세계와의 개방성을 유지하면서 유럽 내부 통합을 더 깊게 해야 한다고 말했다. 유로지역 금융시장의 낮은 통합도는 충격을 나누어 감당하는 능력을 떨어뜨릴 수 있다.
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연구 답변
주요 시사점
- 보리스 부이치치 ECB 부총재는 지정학적 불확실성에 대응하려면 세계와의 개방성을 유지하면서 유럽 내부 통합을 더 깊게 해야 한다고 말했다.
- 유로지역 금융시장의 낮은 통합도는 충격을 나누어 감당하는 능력을 떨어뜨릴 수 있다. 그는 저축·투자 연합 완성, 국경 간 장벽 완화, 유럽 결제 인프라 확충을 제안했다.[31]
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2026년 11월 2일 더블린에서 열린 아일랜드 중앙은행 금융시스템 콘퍼런스에서 보리스 부이치치 유럽중앙은행(ECB) 부총재는 지정학적 분절화에 대한 유럽의 해법은 안으로 더 통합하고 밖으로는 계속 열려 있는 것이라고 말했다. 한층 완성도 높은 단일시장이 번영과 회복력을 함께 뒷받침할 수 있다는 주장이다.19
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그가 제시한 수치는 유럽의 대외 연결성에 비해 역내 금융 통합이 뒤처져 있음을 보여준다. 유럽 기업과 투자자가 지역 안에서 사업을 키우고 자금을 조달하기 쉽게 만드는 것이 핵심 과제라는 설명이다.19
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미국과의 격차가 드러낸 유럽 자금조달의 빈틈
ECB 발표 자료에 따르면 2014년 이후 주식시장 거래의 마찰은 유로지역 내부에서 약 12%포인트 줄었다. 반면 유로지역과 미국 사이에서는 약 25%포인트 감소했다.19 유럽 내부 국경을 넘는 시장 접근성보다 미국 시장과의 연결이 더 빠르게 개선됐다는 뜻이다.
자료는 유럽의 저축이 미국 기업으로 흘러가고, 미국의 벤처캐피털 투자 규모가 EU의 약 6배이며, 유럽 스타트업이 해외로 이전하거나 해외 증시에 상장할 가능성이 더 높다는 점도 제시했다.19 부이치치 부총재의 우려는 국제 투자가 바람직하지 않다는 것이 아니다. 유럽 기업이 성장 단계에서 자국 내에서 비슷한 규모의 자금을 구하기 어려워 외부 시장에 의존할 수 있다는 점이다.
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금융시장 분절은 충격을 나누어 감당하기 어렵게 한다
부이치치 부총재는 금융 통합을 경제 회복력과도 연결했다. 발표 자료에 따르면 미국에서는 시장과 재정 이전을 통해 생산량 충격의 약 70%가 흡수되는 반면, 유로지역에서는 그 비중이 약 30%였다. 유로지역에서 자본시장만으로 흡수되는 충격은 5~10%에 그치는 것으로 추산됐다.19
기업 투자 사례도 함께 제시됐다. 코로나19 시기 유럽의 국내 소유 기업은 해외 소유 기업보다 투자를 더 크게 줄였고, 유럽 기업은 유가 상승 뒤 투자를 줄인 반면 미국 기업은 같은 방식으로 대응하지 않았다.19 이 비교는 더 넓은 자본 접근성이 기업의 충격 대응에 도움이 될 수 있다는 점과 부합한다. 다만 금융시장 분절만이 이런 차이를 낳았다고 단정하는 근거는 아니다.
관세가 아닌 ‘내부 장벽’도 문제
부이치치 부총재는 국가별로 다른 규정과 표준, 절차가 기업의 국경 간 영업을 어렵게 만든다고 지적했다. 이런 차이가 역내에서 사실상 내부 관세처럼 작용한다는 것이다. ECB가 인용한 추정치에서 그 장벽의 관세 환산치는 상품 약 67%, 서비스 약 95%다. 실제로 부과되는 관세가 아니라 규제 장벽의 크기를 관세에 빗대어 추정한 수치다.31
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발표 자료는 이런 장벽을 2% 줄이면 미국의 관세 인상으로 2025~2027년에 예상되는 GDP 0.7%포인트 감소를 장기적으로 상쇄할 수 있다는 가능성도 다뤘다.19 이는 역내 개혁의 잠재적 규모를 보여주는 시나리오이지, 즉각적이거나 확실한 상쇄를 보장하는 것은 아니다.
개방성을 지키려면 유럽 안의 연결을 강화해야
부이치치 부총재가 제시한 방향은 유럽 시장이 실질적인 단일시장에 가깝게 작동하도록 만드는 것이다. 여기에는 저축·투자 연합을 완성하고, 유럽 예금보험과 원천징수 규정의 조화 등 국경 간 금융을 쉽게 하는 조치를 추진하는 방안이 포함된다.31
유럽의 결제 인프라도 제안의 한 축이다. 디지털 유로는 유럽의 금융 자율성에 관한 더 큰 논의의 일부로 언급됐다. 폰테스(Pontes)는 분산원장 플랫폼과 TARGET Services를 연결해 토큰화된 도매 거래를 중앙은행 화폐로 결제하도록 하는 유로시스템의 해법이다.31
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연설의 핵심은 개방성과 의존성을 구분하는 데 있다. 유럽이 회복력을 높이기 위해 세계를 등질 필요는 없다. 대외 개방의 이점을 유지하면서도 이를 뒷받침할 역내 시장과 금융 연결망을 강화해야 한다는 것이 부이치치 부총재의 주장이다.31
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보리스 부이치치 ECB 부총재는 지정학적 불확실성에 대응하려면 세계와의 개방성을 유지하면서 유럽 내부 통합을 더 깊게 해야 한다고 말했다.
먼저 검증할 핵심 포인트는 무엇인가요?
보리스 부이치치 ECB 부총재는 지정학적 불확실성에 대응하려면 세계와의 개방성을 유지하면서 유럽 내부 통합을 더 깊게 해야 한다고 말했다. 유로지역 금융시장의 낮은 통합도는 충격을 나누어 감당하는 능력을 떨어뜨릴 수 있다. 그는 저축·투자 연합 완성, 국경 간 장벽 완화, 유럽 결제 인프라 확충을 제안했다.[31]