사상 최대 자사주 매입도 소용없었다... 샤오미 주가 52주 신저가 추락의 이면

2026년 6월 11일, 샤오미 주가가 52주 신저가로 곤두박질쳤습니다. 급락하는 수익성, 연이은 투자은행의 부정적 분석, 그리고 취약한 사업 펀더멘털이 맞물리며, 샤오미 역사상 가장 공격적인 자사주 매입마저 무력화시킨 것입니다. 경영진이 수십억 홍콩달러를 쏟아부으며 주가를 방어하려 했지만, 시장은 오히려 핵심 스마트폰 사업과 여전히 적자를 면치 못하고 있는 전기차 부문의 급속히 악화되는 전망에 집중하는 모습입니다.

52주 신저가와 즉각적인 자사주 매입 대응

6월 11일, 샤오미(1810.HK) 주가는 52주 신저가인 25.58 홍콩달러까지 떨어졌습니다. 이는 2025년 6월 말 기록한 52주 최고가 61.45 홍콩달러 대비 약 49% 하락한 수치입니다 . 1년 전 최고점인 6.69유로와 비교하면 약 57% 폭락한 셈입니다 .

회사는 당일 곧바로 대응에 나서, 25.76~26.00 홍콩달러 가격대에서 780만 주의 클래스 B 주식을 총 2억 190만 홍콩달러(약 360억 원) 에 매입했습니다 [7, 9]. 이는 2026년에만 70번째 자사주 매입 거래였습니다 . 하지만 이러한 개입은 아무런 하방 지지선을 제공하지 못했고, 유럽 증시에서 주가는 2.87유로에 거래를 마치며 당일 최저점 바로 위에서 마감했습니다 .

200억 홍콩달러 규모 자사주 매입 프로그램 내막

이날의 자사주 매입은 훨씬 큰 자본 운용 전략의 일부였습니다. 샤오미 이사회는 정기 주주총회 이후 2026년 6월 2일부터 기존 계획을 대체하는 새로운 장내 자사주 매입 프로그램을 채택했습니다 [3, 18].

새 프로그램의 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 총 승인 한도: 샤오미 역사상 최대 규모인 최대 200억 홍콩달러(약 3조 5천억 원) [4, 8, 18]
• 기간: 채택일로부터 12개월간 유효
• 집행 속도: 6월 초부터 매입 속도를 높여, 6월 8일 360만 주(약 9,800만 홍콩달러), 6월 10일 370만 주(약 9,740만 홍콩달러)에 이어 6월 11일 780만 주를 사들였습니다 [4, 5, 7].

프로그램 시작 후 6월 11일까지 샤오미는 누적 2,210만 주를 사들였으며, 이는 발행 주식 총수의 0.09%에 해당합니다 . 220억 위안이 넘는 넉넉한 현금 보유고를 바탕으로 자사주 매입을 지속할 재정적 여유는 충분하지만, 아직까지 이 프로그램은 투자자 신뢰를 회복하는 데 완전히 실패한 모습입니다 .

투자자들을 놀라게 한 골드만삭스의 경고

주가 하락에 기름을 부은 것은 골드만삭스였습니다. 골드만삭스는 6월 11일 보고서를 통해 샤오미가 2026년 2분기에 "상대적으로 약한" 실적을 발표할 것이라고 전망했습니다 [19, 25]. 이 투자은행의 우울한 예측은 다음과 같습니다.

• 매출 성장률: 전년 동기 대비 단 1% 성장. 전기차 및 AI 등 신사업을 제외한 핵심 사업 매출은 9% 감소할 것으로 예상 .
• 조정 순이익: 전년 동기 대비 50% 급감한 54억 위안으로, 전 분기 대비로도 11% 감소할 것으로 전망 .
• 연간 핵심 이익: 전년 대비 12% 감소한 328억 위안 규모로 예상 .

이 경고가 특히 충격적이었던 이유는 이미 1분기에 처참한 실적이 발표되었기 때문입니다. 2026년 1분기 조정 순이익은 시장 예상치를 하회하며 전년 동기 대비 43.1% 급감한 60억 7천만 위안을 기록했습니다 [20, 35]. GAAP 기준으로는 순이익이 무려 57%나 감소한 47억 2천만 위안에 그쳤습니다 .

다만 골드만삭스는 향후 약 3개월 후 출시 예정인 REEV SUV와 3분기 예정된 AIOS 공개 등을 주요 촉매로 언급하며 매수 의견은 유지했습니다 .

샤오미 사업을 짓누르는 압박들

급감하는 스마트폰 출하량

샤오미의 근간인 스마트폰 사업은 심각한 압박을 받고 있습니다. 2026년 1분기 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 약 20% 감소한 3,380만 대를 기록했으며, 그럼에도 글로벌 3위 자리는 23분기 연속 유지했습니다 [11, 34].

가장 큰 원인은 메모리 반도체 가격의 급등입니다. D램과 낸드플래시 가격이 치솟으면서 스마트폰 수익성이 악화되었고, 이는 소비자 가격 인상으로 이어졌습니다 [7, 35]. 이 분기 스마트폰 매출은 12.5% 감소했으며, 부문 EBIT(이자 및 세전 이익)는 전년 동기 대비 70% 폭락했습니다 [35, 36].

1분기 전체 매출은 10.9% 감소한 991억 위안을 기록하며, 샤오미로서는 거의 3년 만에 처음으로 분기 매출 역성장을 겪었습니다 [20, 11]. 더욱이 IDC는 2026년 글로벌 스마트폰 시장이 13.9% 위축될 것으로 전망하고 있어 상황은 더욱 암울합니다 .

아직 빛을 보지 못하는 전기차 도박

한때 투자자들의 열광을 이끌었던 샤오미의 전기차 부문은 이제 큰 걸림돌이 되고 있습니다. 2026년 1분기, 전기차 및 AI 혁신 부문은 31억 위안의 영업 손실을 기록하며 2025년에 달성했던 연간 흑자를 반납했습니다 [11, 22]. 예상보다 느린 인도량과 중국 내 치열한 전기차 가격 경쟁이 사업에 큰 부담을 주고 있습니다 .

전기차 시장의 경쟁 심화와 가치 평가 압박은 투자자들에게 계속해서 우려를 낳고 있으며, 이제 이 부문을 믿음직한 수익 창출원으로 보기보다는 수년간 현금만 태우는 사업으로 인식하는 분위기입니다 .

충격을 안긴 제프리스의 투자의견 하향

2026년 5월 27일, 제프리스는 샤오미의 투자의견을 '보유(Hold)'에서 '시장수익률 하회(Underperform)'로 강등하고, 목표 주가를 14% 하향한 25.49 홍콩달러로 제시했습니다 [36, 37]. 애널리스트들은 1분기 실적이 EBIT 수준에서 시장 예상치를 크게 밑돌았고, 여기에 높아진 시장 기대감과 전기차 가치 평가 압박이 더해진 점을 지적했습니다 .

제프리스는 축소되는 스마트폰 이익률, 감소하는 전기차 판매량, 그리고 줄어들 기미가 보이지 않는 메모리 반도체 가격 급등이라는 세 가지 역풍이 동시에 닥치고 있다고 강조했습니다 . 또한 샤오미의 핵심 스마트폰 사업이 치솟는 부품 원가와 치열한 가격 경쟁 사이에 끼어 위기를 맞고 있으며, 전기차 사업 또한 손익분기점 도달까지 요원하다고 분석했습니다 .

요컨대 샤오미는 여러 전선에서 전쟁을 치르고 있는 셈입니다. 경영진의 대규모 자사주 매입은 자사 주가가 저평가되었다는 판단 신호이지만, 현재로서는 시장의 판단이 명확합니다. 근본적인 사업 펀더멘털이 안정되기 전까지, 그 어떤 규모의 자사주 매입도 주가 하락을 막을 수는 없을 것입니다.