USDC 공급량 15억 달러 감소에도 서클, 분기 매출 7억 달러 기록… Q2 역설 분석

공급량 감소에도 매출은 어떻게 늘었나

서클은 2026년 2분기 총 매출 및 준비금 수익으로 7억 100만 달러를 보고했습니다. 이는 전년 동기 6억 5,810만 달러 대비 7% 증가한 수치입니다 . 조정 EBITDA는 8% 증가한 1억 4,300만 달러, 계속영업 순이익은 4,800만 달러로 전년 동기 대비 5억 3,000만 달러 개선되었습니다 .

매출 성장의 동력은 분기 동안의 훨씬 더 큰 평균 USDC 유통량에 있습니다. 기간 말 유통량이 733억 달러(전년 대비 19% 증가)였던 반면, 분기 평균 USDC 유통량은 765억 달러로 전년 대비 25%나 증가했습니다 . 서클은 USDC를 뒷받침하는 현금을 단기 미국 국채와 현금성 자산에 보유하며 준비금 수익을 얻습니다. 분기 전체에 걸쳐 더 높은 평균 잔액이 유지되었기 때문에 기간 말에 공급량이 줄었음에도 더 많은 이자 수익을 창출할 수 있었습니다. 특히 준비금 수익은 5% 증가한 6억 6,770만 달러를 기록했으며, 준비금 수익률은 3.5%로 전년 대비 66bp 하락했습니다 .

7억 100만 달러의 매출은 월가 예상치 7억 1,700만 달러를 소폭 밑돌면서, 주가는 장전 거래에서 약 4% 하락했습니다 .

USDC Q2 2026 주요 지표 한눈에 보기

준비금 구성: USDC는 규제된 금융 기관인 서클이 보유한 현금성 자산과 단기 미국 국채로 완전히 담보됩니다 . 2026년 8월 6일 기준, 준비금 총액은 약 720억 달러로, 여기에는 약 518억 달러의 미국 국채 담보 초단기 환매조건부 채권, 약 90억 달러의 만기 3개월 미만 미국 국채, 그리고 약 100억 달러의 시스템적으로 중요한 은행 예치금이 포함됩니다 . Q2 기간 온체인 에이전틱 커머스의 99% 이상이 USDC를 사용했으며, 해당 거래량의 90% 이상이 코인베이스의 베이스(Base) 네트워크에서 발생했습니다 .

스테이블코인 시장 전반의 위축

전체 스테이블코인 시가총액은 2026년 5월 약 3,200억 달러로 정점을 찍은 후, 7월 중순 약 3,065억 달러로 감소했습니다. 약 90일 만에 115억 달러(약 3.6%)가 증발한 것으로, 이는 거의 3년 만의 첫 분기 감소세입니다 . 코인게코의 Q2 2026 암호화폐 산업 보고서는 분기 말 수치를 3,051억 달러로 집계하며 1.6% 하락했다고 밝혔습니다 .

이 하락은 여러 요인이 겹쳐 발생했습니다:

• USDC: DeFi 담보 수요 감소로 축소 .
• USDe 및 USDS: 수익률 인하로 공급 감소 .
• USDT: 수익률 압박보다는 전략적 조정에 의해 거의 변화 없음 .
• 스테이블코인 이자 지급을 금지하는 새로운 미국 연방 규정이 유출을 가속화 .
• 6월 한 달에만 77억 달러가 감소하며, 2022년 5월 테라-루나 붕괴 이후 최대 월간 감소폭 기록 .

중요한 점은, 공급량은 줄었지만 온체인 거래량은 사상 최고치를 경신했다는 것입니다. 2026년 6월 조정 스테이블코인 거래량은 1조 7,900억 달러를 기록, 5월 대비 63%, 전년 동기 대비 125% 증가했습니다. 이는 전체 발행량이 줄었음에도 스테이블코인이 더 빠르게 회전하며 더 집중적으로 사용되고 있음을 의미합니다 . USDC는 Q2 2026 스테이블코인 거래량의 약 62%를 차지하며, 전년 동기 36%에서 점유율을 크게 높였습니다 .

2026년 규제 및 파트너십 주요 동향

2026년 서클의 입지를 형성한 주요 개발 사항은 다음과 같습니다:

• MiCA 규정 준수: EU의 암호자산 시장 규정(MiCA)은 글로벌 스테이블코인 역학을 계속해서 형성하고 있으며, USDC는 MiCA에 부합하는 규정 준수의 주요 수혜자로서 거래량 점유율 상승을 견인했습니다 .
• Hyperliquid 파트너십: 서클은 코인베이스 및 Hyperliquid와 함께 파생상품 및 온체인 거래에서 USDC 활용도를 확장하는 계약에 참여했습니다. 분기 말 기준 Hyperliquid 전체 USDC의 약 90%가 코인베이스 플랫폼 내에 보관되었습니다 .
• OKX X 레이어 출시 (2026년 8월 7일): 서클은 주요 거래소의 L2 네트워크인 OKX X 레이어에 네이티브 USDC를 출시하며 스테이블코인 및 크로스체인 프로토콜을 통합했습니다 .
• 코인베이스 파트너십 갱신: 서클과 코인베이스는 상업 파트너십을 자동 갱신하여 2029년까지 연장했습니다. 코인베이스는 유통 중인 USDC의 약 30%를 보유하고 있으며, 앞으로도 준비금 수익의 일부를 지급받게 됩니다 .
• 서클 아크(Arc) 확장: 서클은 기관 대상 디지털 달러 서비스 플랫폼인 '아크' 확장을 계속하고 있으며, 경영진은 Q2 실적 발표에서 이를 성장 동력으로 언급했습니다 .

결론

USDC의 공급량 감소는 DeFi 담보 수요의 일시적 후퇴와 광범위한 암호화폐 시장 통합을 반영할 뿐, 서클이나 USDC에 대한 신뢰 위기가 아님을 보여줍니다. 분기 평균 유통량 증가에 힘입은 매출 성장은, 기간 말에 공급량이 일시적으로 줄어들더라도 준비금 자산에서 수익을 창출하는 서클의 핵심 비즈니스 모델이 여전히 견고함을 증명합니다. 기록적인 온체인 거래량과 USDC의 스테이블코인 거래량 점유율 증가(6월 기준 약 70% )는 전체 시장이 위축되는 가운데에서도 자본이 규정을 준수하는 '규제 준수형' 스테이블코인으로 집중되고 있음을 시사합니다. 서클의 Q2 실적은 스테이블코인 발행사를 평가할 때, 분기 말의 단순한 공급량 스냅샷보다는 시간에 따른 평균 유통량과 거래 속도가 더 중요한 지표임을 강조합니다.